1.1 公司简介及发展历程
公司的上市公司前身主体为山东泰山旅游索道股份有限公司，该主体于1996 年在上海证券交易所上市，后在 2001 年进行了重大资产重组，转变成从事软件产品开发与服务的高成长性的高新技术企业——浪潮软件。经过20 多年的发展，浪潮软件立足数字政府全面解决方案头部企业的战略定位，持续巩固在数字政府、烟草等行业信息化领域的优势地位。
1.2 公司股权稳定，管理层架构清晰
浪潮软件的股权结构整体保持稳定，实控人为山东省国资委。截至2025年第三季度末，前十大股东累计持有约 7906 万股，占总股本的24.39%，其中浪潮软件科技有限公司持股 19.09%，为公司第一大股东。公司的实际控制人为山东省国资委。
在管理层方面，公司董事会由董事长赵绍祥带领，成员包括纪磊（兼任总经理）、韩志鹏、王冰等董事，以及王守海、朱仁奎、梁兰锋三位独立董事。高管团队则以纪磊为总经理，下设多位副总经理、董事会秘书及财务总监，分工覆盖财务、运营及各业务条线，整体管理架构清晰，人员背景较为多元，保证了公司治理的稳健性与战略执行的连贯性。
1.3 公司主营业务：多领域布局，产品创新驱动
在政务服务领域，公司推广全省政务服务业务中台，面向市级、区县市场，形成省级统筹、市县联动的业务拓展模式。公司不断完善产品生态，积累沉淀了大量的业务、技术和数据经验，已形成涵盖业务咨询方法论、平台、场景解决方案、业务模型和工具的政府数字化转型整体能力。基于在数字政府领域的沉淀，公司形成了以政府数脑为底座，涵盖一网通办、一网统管、一网监管、一网协同和智能大厅的“四网一厅”产品体系。该产品体系共包含6 个产品大类，70 余个子产品，客户范围覆盖全国29 个省份、135个地市、800 多个区县。
在市场监管领域，公司立足各地监管业务特色，以监管大脑为支撑，深化建设准入准营、信用监管、综合监管、质量发展和市场秩序五大核心业务应用，面向食品安全、药品安全、特种设备安全及工业产品质量安全各专业监管领域，创新智能化业务场景，提供各类智能化业务场景解决方案及综合查一次、高效办成一件事等政府协同融合产品，实现业务全覆盖，整个产品体系共包含 7 个大类共计 60 余个产品。
在民政相关的一些业务领域，面对大数据、人工智能、区块链等信息技术创新发展趋势，公司以改革创新为根本动力，从高质量发展阶段的要求出发，聚焦重点人群需求建设，以全方位推动民政数字化转型为总抓手，着力推进信息技术与民政工作深度融合，创新民政管理服务模式。
在教育信息化领域，公司立足国家教育数字化战略，围绕基础教育、高等教育、终身教育三大领域，重点布局教育核心软件产品及解决方案，深度融合知识图谱、大模型等新技术，打造一站式全场景核心管理、教学评价产品，研发完成了面向 K12、高校职校的杏坛系列产品，在巩固山东市场的情况下，新开拓多个省份的学生管理系统建设、教师管理系统建设等项目，已累计覆盖全国 66 个地市教育厅局客户。
在烟草信息化领域，公司始终以产品为核心，以数字化转型为目标，以生产方式变革和商业模式创新为抓手，打造“浪潮海川”业务品牌，全面规划数字创新应用场景，系统谋划烟草行业数字化转型整体解决方案，提供全面的数字化转型服务，助力行业高质量发展。
1.4 财务表现
1.4.1 营收：短期业绩承压，不改长期成长
2024 年公司收入同比下降 26.8%，主要系数字政府领域收入下滑所致，公司短期收入端业绩有所承压。
营收结构方面，数字政府板块自 2017 年起占据公司营收的主体位置，电子商务板块则逐渐成长为第二大营收业务。整体来看，公司在保持政务领域优势的同时，也在积极培育新的增长点。
1.4.2 毛利率表现分析
公司毛利率在 2018 年达到高点后有所下行，于2022 年阶段性触底，2023年以来呈回升趋势，2024 年进一步提升至39.2%。
分业务来看，数字政府作为公司主要营收来源的业务，其毛利率变动对公司整体毛利率影响较大；电子商务业务是公司三个主营业务中毛利率水平较高的业务，2014 年以来有所波动但毛利率均在60%以上；其他行业的业务毛利率则整体偏低，整体在 10%左右波动。
1.4.3 期间费用分析
自 2017 年起，公司费用率整体呈现下行趋势。销售费用率自2017年近10%降至 2024 年的 4.43%；研发费用率虽自2018 年有所回落，但2024年略回升至 13.62%，公司仍保持一定强度的核心研发投入。
1.4.4 利润端表现分析
自 2014 年起，公司归母净利润保持稳步增长，2018 年达到2001年来峰值，对应当年归母净利率亦超过 25%。但随后在2019-2020 年公司归母净利润迅速下滑并陷入亏损；2021-2023 年利润端逐步修复，净利率回升至2-4%区间，2024 年归母净利润又再度走弱，出现大幅下降。
1.4.5 现金流表现分析
收现比：2001 年起，公司大部分年份的收现比均大于1，体现了较好的营收回款表现。2023 年该指标降至 0.82，2024 年则进一步下滑至0.8以下，反映出近两年销售回款表现有所走弱。
净现比：自 2001 年以来，除 2017、2024 年外，公司历年的经营性现金流净额均为正向流入，且多个年份的净现比大于1。2024 年公司经营性现金流净额为-2.88 亿元，出现大幅净流出。
2.1 行业全景与演进
2.1.1 从传统 IT 服务到数字化转型
中国软件和信息技术产业起步较早，经过几十年的发展，逐渐成长为一个超过万亿人民币市场规模的巨大产业。早在上世纪50 年代后期，我国就已经开始软件的研究与开发，但是仅限于科研和军工的小范围探索和使用。1980年，原计算机总局颁布试行《软件产品计价收费办法》，标志着软件成为中国一个独立的产品门类，成为国家经济建设的生力军，中国软件产业正式迈出第一步。进入 20 世纪 90 年代，国内软件产业开始高速发展，软件产品应用日益普及，软件在社会生活中占据了越来越重要的地位，关于软件产业的政策法规也日趋完善。随着《中华人民共和国著作权法》、《计算机软件保护条例》以及 1992 年的《计算机软件著作权登记办法》相继颁布实施，软件企业有了正式的发展规范。2000 年 6 月，国家发布了《国务院关于印发鼓励软件和集成电路产业发展若干政策的通知》，对软件产业从投融资政策、税收政策、产业技术政策、出口政策等方面给予支持。通过政策引导，鼓励资金、人才等资源投向软件产业，鼓励国内企业充分利用国际、国内两种资源，努力开拓两个市场。从此，拉开了中国软件产业“黄金十年”发展的序幕。2002 年 7 月，国务院又下发了《振兴软件产业行动纲要》，作为对“18号文”的延续和细化。这些政策对此后软件发展的方向给予了全方位的解答。在大好的政策环境下，中国的软件产业平均保持了较快的增长速度，步入了高速发展阶段。
2.2 市场现状与重点赛道
2.2.1 全球与中国：规模扩张与增速对照
全球软件 和 IT 服务市场 持续呈现强劲增长态势，根据GrandViewResearch 的最新统计与预测，2024 年全球IT 服务市场规模达到1.5万亿美元，主要区域分布上，北美地区在 2024 年以超过35%的收入份额主导全球市场。市场增长率方面，全球 IT 服务复合年增长率（CAGR）在2025-2030年将为 9.4%。同时，全球软件支出在 2024 年也突破了1 万亿美元，达到约 1.10 万亿美元。
中国软件和 IT 服务行业作为全球增长引擎，展现出更具活力的发展路径。根据工业和信息化部 2024 年数据，2024 年中国的软件业务收入达137276亿元，同比增长 10.0%，利润总额 16953 亿元，同比增长8.7％；软件业务出口 569.5 亿美元，同比增长 3.5％。
分领域看，1）软件产品收入 30417 亿元，同比增长6.6％，占全行业收入的 22.2％。其中，工业软件产品收入 2940 亿元，同比增长7.4％；基础软件产品收入 1919 亿元，同比增长 6.9％。2）信息技术服务收入92190亿元，同比增长 11.0％，占全行业收入的 67.2％。其中，云计算、大数据服务共实现收入 14088 亿元，同比增长 9.9％，占信息技术服务收入的15.3％；集成电路设计收入 3644 亿元，同比增长 16.4％；电子商务平台技术服务收入 13764 亿元，同比增长 11.4％。3）信息安全产品和服务收入2290亿元，同比增长 5.1％。4）嵌入式系统软件收入12379 亿元，同比增长11.8％。
2.2.2 数字政府、云计算与系统集成：多领域协同发力
政务及行业数字化解决方案方面，中国继续位于全球电子政务服务的前列，全国 90%以上的政务服务事项可网上办理，92.5%的省级行政许可事项实现网上受理和“最多跑一次”。根据 IDC《中国数字政府整体市场预测，2023-2028》报告，到 2028 年中国数字政府市场规模预计将达2134亿元人民币，期间复合年增长率约为 9.4%。
云计算与软件产品化（SaaS/PaaS）方面，2024 年中国云计算市场规模达到 8288 亿元人民币，较 2023 年增长 34.4%，仍保持较高增长速度，标志着以云计算为基座的数智市场格局已初步形成。
中国 IaaS、PaaS 和 SaaS 市场规模也呈现出显著的增长趋势，并在AI 浪潮催动下发生重要的转型变化。针对人工智能时代的全新需求，云计算服务模式迎来了关键转型期，正以迅猛之势向“人工智能+”方向加速转化。传统的云计算架构已难以满足人工智能对算力、算法和数据处理的复杂要求，全新的智算云体系架构应运而生。在这一架构中，AIlaaS（智算云基础设施服务）、AIPaaS（智算云平台服务）、MaaS（大模型服务）、AISaaS（智算云应用服务）、AIMSP（智算云管理技术服务）等创新模式不断涌现，展现出全产业链的进化态势。这些模式紧密协作，从提供底层算力支撑的基础设施，到算法模型的开发与部署，再到面向用户的各类智能化应用，协同推进AI 技术实现从基础设施建设到商业价值创造的全链路转化。
系统集成与运维服务在我国数字化建设中持续保持强劲增长，系统集成技术已经渗透到航空器设计、电子监控、通讯技术、工业制造、电信、金融、教育、交通、能源等各主要领域。2023 年中国系统集成行业市场规模已达2.12 万亿元人民币，同比增长约 9.16%。与之配套的IT 运维市场同样扩张迅速，2024 年国内 IT 运维市场规模达到3647.2 亿元人民币。当前运维管理外包模式发展成熟，行业整体进入到稳定增长阶段。电信运营商、大型商业银行等高端客户的核心系统升级换代不仅会创造新的IT基础架构建设需求，也将为下游的运维服务行业带来增量市场，同时市场格局将进一步向国内厂商倾斜，第三方运维服务商的市场份额相应提升。
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