适度超前的数字基础设施建设，全球积极投入数字化转型
在 2010 年至 2020 年间，全球 ICT 投资复合增长率达 4.3%，领先 GDP 复合增长率 1.5%。2020 年，全球受疫情影响，经济增长速度明显 减缓，但全球各国坚持投资数字基础设施，保持了持续增长，复合增长率达 6.7%。 进入后疫情时代，各国的数字基础设施建设的步伐明显加快，全球经济快速复苏（GDP 复合增长率达 4.3%），并构建了面向未来的经济韧性。 IDC数据显示，2023年全球ICT市场总投资规模接近4.9万亿美元，并有望在2028年增至6.6万亿美元，五年复合增长率（CAGR）为6.3%。
十五五开局之年，通信业新身份
立足“十五五”规划开局之年，从“万物互联”向“全域智联”演变，从5G向5G-A/6G过渡，从通用算力向智能算力转 型，从覆盖扩展向深度赋能和集约高效利用转变，算力网络下沉重塑传统运营商的网络价值，低轨卫星互联网星座组网 打破地理局限。 “十五五”开局之年，通信行业正从传统管道支撑，跃升为赋能新质生产力的核心引擎。
算力需求正成为ICT市场增长主要推动力
根据IDC2025年2月预测，2028年中国ICT市场规模接近7517.6亿美元，五年复合增长率（CAGR）为6.5%。其 中，消费端在政策刺激与新兴技术产品推动下迎来复苏，智能终端需求有所增长。
其中， 2024年中国企业级ICT市场规模约2693.6亿美元，同比增长11.7%，由于AI及算力部署、云计算、出海等领域 投资不断增加，预计2024-2028年以CAGR 9%增长至接近3600亿美元。算力需求拉动数据存储和算力基础设施投资，AI 驱动通算中心逐步向智算中心升级，IDC预计2023-2028年中国企业级服务器和存储投资CAGR达到24.3%。
产业趋势：国内外龙头公司算力开支持续提升
国内方面：运营商持续加大智能算力资本开支情况。AI应用催化，互联网大厂资本开支加速增长，重心向算力方向转移。其中，国内 互联网大厂包括腾讯、阿里等季度资本开支均出现同比大幅增长，且结构重心向AI领域倾斜。2025年上半年，中国电信自有智算规 模达到43 EFLOPS，新增8 EFLOPS。中国移动自建智算规模33.3 EFLOPS，新增4.1 EFLOPS。中国联通全网智算算力达到30 EFLOPS。
海外方面：主要云厂商公布25年Q3总计Capex约1119亿美元，同比增加78.8%，环比增加17.3%。
产业趋势：算力链正向循环向国内渗透，拉动国产算力链需求
目前，AI推理领域正迎来超预期的需求增长，AI推理需求不仅正在迅速放量，而且仍处于上升通道的早期，未来对市场规模和产能配 置的重估，可能带来利润的系统性上修。结合6月Marvell对数据中心Capex与ASIC预期指引上修，我们认为海外算力产业链正在形成 “技术迭代成本降低——应用推广——推理需求爆发——token数增长——数据增长模型加速迭代”的正向循环路径。海外AI需求尤 其是新增企业需求快速增长，Token量呈现加速增长态势，持续推动AI Capex保持高投入。中长期看AI应用仍处于极早期，作为算力 集群拓展的基础组件，光模块行业仍然具备高增长能力。
华为董事、ICT BG CEO 杨超斌25年3月4日表示，在过去 8 个月里面，中国市场 AI 产生的 Token 所带来的流量增长了 33 倍，其 中 15 倍是来自付费的 Token。我们认为，在美国芯片安全法案、H20约谈等一系列因素催化下，包括华为昇腾、寒武纪等国产AI算 芯片有望借此加速国产化进程，长期确定性增长主线更加明确。
AIDC辅助——散热
伴随单机柜功率的不断提升，传统风冷系统也逐渐无法满足散热需求，或相应更加节能高效的散热技术方案逐渐铺开：从早期的封闭冷/热 通道、机柜循环制冷、热风抽取冷却、到背板热交换、间接蒸发冷却，再到液冷方案中的喷淋液冷、冷板液冷以及浸没液冷。冷服务器生态 初步形成，大多以间接冷板为主。浸没式液冷考虑其对服务器主板等技术革新需求以及下游厂商机房业务部署的差异性，规模化起量仍需要 时间。
目前国内液冷服务器厂商主要包括华为、曙光、神威蓝光、浪潮等，海外液冷服务器厂商包括戴尔、惠普、思科、SGI、BULL、Cray、富士 康、超微、Nortech（浪潮合作）、Iceotop等。此外，相关产业链中，海外产业化液冷方案制造商包括Coolit和Asetek（生产液冷配件 厂）、Dynatron、K-computer；直接式液冷方案包括Green Revolution Cooling和3M（制冷液）等。国内相关企业包括英维克、维谛技 术、网宿科技等。
AI超级载体雏形已现，未来终端渗透有望从手机端开启
2026 年 AI 手机不再仅是硬件升级，而是以 Agent 为核心的系统革命。交互从“点对点请求”演变为“后台持续协 同”，流量形态从“大包下载”转变为“高频小包心跳流”。
12月1日，字节跳动联合中兴通讯旗下努比亚推出了搭载“豆包手 机助手”的nubia M153，售价3499元。
随后，包括微信、淘宝、携程等先后启动风控机制，当AI握住系 统“水阀”，众多超级APP对于流量入口和数据控制权开启保卫 战。
“AI+工业”进入深水区：从柔性制造到预测性维护
需求端的刚性缺口构成行业增长的核心牵引力。工业领域“用工难、用工贵”问题日益突出，焊接、仓储、质检等高危、重复性岗位缺口持续 扩大，单台人形机器人可替代5名熟练工人，连续作业8小时，成为量产初期的核心市场。
目前已有多家工业企业启动规模化采购，智元G2机器人已部署到龙旗科技产线，宝钢、吉利等车企引入机器人完成焊接、零部件检测任务。
重点解决方案：柔性生产制造、数字孪生、预测性维护。
边缘计算：AI应用新增云安全和算力分发需求
得益于云原生技术应用、物联网产业成熟以及AI大模型催化，边缘计算市场保持快速增长。根据MarketsandMarkets报告，全球边缘计算 市场规模将从2024年的600亿美元增长至2029年的1106亿美元，年复合增长率预计达到13%。
根据IDC最新发布《中国边缘云市场跟踪研究，2023H2》，2023年下半年，中国边缘云市场规模总计62.6亿元，同比增速36.1%。
云原生与AI技术驱动，行业加速智能化转型，带来边缘计算刚需：伴随企业数字化转型进程，云原生技术应用规模不断扩展，带来边缘云刚 需。根据IDC《中国云原生基础设施技术能力评估报告（2023）》预测，到2025年，云原生工作负载将会占据服务器上工作负载的1/3。
在AI技术发展进程中，AI算力与技术迭代加速，先进的AI模型也优先以云服务形式对外提供服务，这需要在基础设施层面全面彻底云原生化， 以此为基础构建AI原生的应用架构，并面向AI研发进行MLOps/LMOps的研发流程升级。
边缘计算为云原生和AI大模型推理等提供诸多领域应用创新。比如在智慧城市中，边缘节点处理交通摄像头数据，利用AI生成交通流量预测 和优化方案，有效减少拥堵。在娱乐媒体行业，边缘节点处理直播视频流，生成实时字幕、翻译和视频特效，增强观众的观看体验。在智能 零售中，边缘设备处理顾客行为数据，通过AI生成个性化推荐，可以提升购物体验等。
卫星互联网，新基建之一，处于行业加速期
通信卫星制造：低轨卫星数量预期发射量较大，卫星及星载核心硬件最先受益。通信卫星和有效载荷是通信转发器和天线（相控阵天线和固定 多波束天线），Ka频段高通量卫星需求带动下，相控阵天线具备规模经济优势。
导航应用方面：由于北斗三号北斗卫星组网已经完成，北斗三号终端有望加速渗透尤其是军工市场，相关具备芯片能力的上市公司有望受益， 相关受益标的包括海格通信、华力创通、北斗星通等。
卫星通信应用方面：地面接收硬件终端（卫星接收天线、手持终端等）以及应用服务。尤其是服务高通量卫星之前卫通通信领域多用于应急、 航海、航空的等专业高价值领域，相关上市公司包括海格通信、华力创通、盛洋科技等。
通感一体化，6G空天地一体化网络系统中的通感融合
未来 6G 网络将融合地面蜂窝网、高中低卫星网络、无人机网络等，构建无缝连接的三维立体网络，通感算一体化网络将提供广域快速感 知、精准定位的能力。
实际上，4G/5G时期支持的UE定位本质上也是一种感知，对联网设备UE的位置感知。而5.5G和6G支持的感知范畴进一步扩大，感知目标和感 知维度的扩充。国际电信联盟ITU定义的6G通感融合场景将使能6G系统具备对未连接的目标以及连接的目标的空间信息、运动情况和周围环 境信息的感知，具体案例包括导航、活动检测和运动跟踪、环境监测，以及为AI、扩展现实XR和数字孪生应用提供环境感知数据或信息。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
