1、 本周关注：12 月制造业 PMI 环比上行至荣枯线以上
12 月制造业 PMI 录得 50.1%，环比上行 0.9 个百分点，继 2025 年 3 月后再次回升至荣枯线以上；非制造业 PMI 为 50.2%，环比上行 0.7 个百分点。从三个月滚动趋势上来看，制造业边际回升至 49.43%，非制造业回升至 49.93%， 仍在荣枯线以下。
制造业 PMI 分项来看，节前备货需求推动生产回暖，采购和库存均有提升，政策预期升温，企业生产经营活动预期 明显修复，推动 PMI 回升至景气区间。生产端，生产指数 51.7%，环比上行 1.7 个百分点；采购量指数环比上行 1.6 个百分点至 51.1%、进口指数环比持平为 47.0%，仍在荣枯线以下，且同比明显下行，节前备货需求推动生产回暖； 需求端，新订单指数为 50.8%，环比上行 1.6 个百分点，新出口订单指数 49.0%，环比提升 1.4 个百分点，主要受益 于出口韧性增长，上游原材料价格上涨和节前备货需求推动订单回升。价格端，购进价格指数环比下行 0.5 个百分点 至 53.1%，同比上行 4.9 个百分点，且处于近十年较高历史分位数，主要是金属、新能源材料等在宏观流动性宽松、 下游需求旺盛、供需紧平衡的驱动下持续上涨。库存方面，产成品库存 48.2%，环比上行 0.9 个百分点，主要原材料 库存 47.8%，环比上行 0.5 个百分点，主因中央经济工作会议政策定调与春节错位备货形成叠加效应，推动企业提前 布局生产。往后看，“两重两新”政策延续，地方政府两会陆续召开，基建和政府投资有望改善，叠加反内卷背景下企 业扩产受限，价格中枢有望持续回升，PMI 有望延续景气区间。
分大类行业来看，高技术制造延续高景气，装备制造、消费品边际改善至荣枯线以上，基础原材料持续回暖。受益于存储器价格持续上涨，AI 大模型持续更新迭代，算力需求旺盛，12 月高技术制造业 PMI 环比上行 2.4 个百分点至 52.5%；储能、动力电池等需求旺盛，装备制造业 PMI 环比上行 0.6 个百分点至 50.4%；节前备货需求提升，叠加天 气因素扰动推动价格回暖，消费品行业 PMI 环比上行 1.0 个百分点至 50.4%；反内卷政策延续、美联储降息预期改 善、下游新兴领域需求景气，有色、部分化工品等价格上涨，基础原材料行业 PMI 环比上行 0.5 个百分点至 48.9%。 12 月战略性新兴产业 PMI 环比下行 3.6 个百分点至 49.1%，细分项中产品订货、进口和生产均有不同程度回落。
非制造业中建筑业持续回暖至景气区间，服务业环比改善但仍在荣枯线以下。12 月建筑业 PMI 环比上行 3.2 个百分 点至 52.8%，其中受年底部分实物工作量落地，建筑业新订单指数环比上行 1.3 个百分点至 47.4%，反内卷政策提振 价格，投入品价格环比提升 1.1 个百分点，对整体 PMI 有较大支撑，建筑业业务活动预期环比下行 0.5 个百分点至 57.4%，销售价格低位下行至 47.4%，需求偏弱导致上下游价格传导不畅。 12 月服务业 PMI 环比上行 0.2 个百分点至 49.7%，或因前期出行需求持续释放，12 月缺乏假期催化，服务需求仍然 偏弱。细分项中，投入品价格、销售价格环比分别下行 0.4、1.1 个百分点至 50.1%和 48.1%；新订单和从业人员分 别上行 1.7、1.1 个百分点至 47.3%和 47.0%，但仍在荣枯线以下，业务活动预期环比上行 0.5 个百分点至 56.4%， 持续景气区间。
总体来看，节前备货需求推动生产回暖，采购和库存均有提升，企业生产经营活动预期修复，共同支撑制造业和非制 造业 PMI 改善。结构上特征主要有：1）节前备货需求推动生产端延续修复，采购量和生产指数环比上升至荣枯线以 上，需求受出口韧性增长，上游原材料价格上涨和企业备货需求推动，内外需订单均有回升，价格在宏观流动性宽松、下游需求旺盛、供需紧平衡的驱动下持续景气区间；2）制造业大类行业中，算力需求旺盛驱动核心硬件价格上涨， 高技术制造高位上行，新兴领域需求景气、企业节前备货需求拉动装备制造、消费品边际改善至荣枯线以上，有色等 价格强势拉升推动基础原材料持续回暖；3）受年底部分实物工作量落地，建筑业景气上行；4）因前期出行需求持续 释放，12 月缺乏假期催化，服务业景气环比改善但仍在荣枯线以下。伴随“两重两新”政策延续，地方政府两会陆续 召开，基建和政府投资有望改善，叠加反内卷背景下企业扩产受限，价格中枢有望持续回升，PMI 有望延续景气区间。
1、 本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI 指数上行
本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI 指数上行。截至 1 月 6 日，费城半导体指数周环比上行 6.72%至 7650.93 点，台湾半导体行业指数周环比上行 11.28%至 1003.55 点，DXI 指数周环比上行 7.97%至 493490.70 点。
2、 本周 DDR5 DRAM 存储器价格环比上行
本周 DDR5、DDR4 DRAM 存储器价格环比上行。截至 1 月 6 日，8GB DDR4 DRAM 价格周环比上行 5.64%至 25.09 美元，16GB DDR4 DRAM 价格周环比上行 6.06%至 67.42 美元，16GB DDR5 DRAM 价格周环比上行 8.72%至 31.07 美元。 本周 NAND 指数、DRAM 指数环比上行。截至 1 月 6 日，本周 NAND 指数环比上行 4.56%至 1982.64；DRAM 指 数环比上行 10.91%至 2561.20。
3、 11 月北美 PCB 出货量与订单量三个月同比增幅扩大
2025 年 11 月北美 PCB 出货量与订单量三个月滚动同比增幅扩大。11 月北美 PCB 出货量同比增幅收窄 3.3 个百分 点至21.10%，三个月滚动同比增幅扩大2.77个百分点至25.83%；PCB订单量同比增幅收窄17.4个百分点至23.30%， 三个月滚动同比增幅扩大 9.13 个百分点至 21.93%。
2025 年 11 月北美 PCB BB 当月值为 1.12，前值 1.00。
4、 1-11 月软件产业利润总额累计同比增幅收窄
2025 年 1-11 月软件产业利润总额累计同比增幅收窄。2025 年 1-11 月软件产业利润总额累计同比上行 6.60%，较 1- 10 月累计同比增幅收窄 1.10 个百分点。
5、 11 月智能手机出货量三个月滚动同比增幅收窄
11 月智能手机出货量三个月滚动同比增幅收窄。11 月智能手机出货量为 2875.10 万台，当月同比增幅收窄 10.40 个 百分点至 2.00%。1-11 月智能手机出货量累计值为 26200.00 万台，累计同比降幅收窄 0.2 个百分点至-0.10%，三个 月滚动同比增幅收窄 0.2 个百分点至 7.47%。
6、 12 月液晶电视面板价格持平，11 月 NB LCD 出货量三个月滚动同比增幅收窄
12 月液晶电视面板价格、液晶显示器价格与上月持平。液晶电视面板方面，12 月 32 寸液晶电视面板价格与上月持 平为 33.00 美元/片，43 寸液晶电视面板价格与上月持平为 60.00 美元/片，55 寸液晶电视面板价格与上月持平为 114.00 美元/片。液晶显示器方面，12 月 23.8 寸液晶显示器面板价格与上月持平为 44.80 美元/片。 11 月 TV LCD、NB LCD 出货量三个月滚动同比增幅收窄。11 月份 TV LCD 出货量为 20.10 百万个，月环比下行 5.19%，同比下行 2.43%，三个月滚动同比增幅收窄 4.19 个百分点至 2.94%；NB LCD 出货量为 35.60 百万个，月 环比上行 0.85%，同比上行 2.59%，三个月滚动同比增幅收窄 1.70 个百分点至 10.99%；LCD 显示器出货量为 13.80 百万个，月环比上行 9.52%，同比上行 13.11%，三个月滚动同比增幅扩大 6.41 个百分点至 9.46%。
1、 本周新能源产业链价格多数上涨
本周部分正极材料、锂原材料、钴产品价格上涨，六氟磷酸锂、电解锰价格下跌，DMC 价格与上周持平。在电解液 方面，截至 1 月 7 日，DMC 价格价格与上周持平为 4200.00 元/吨，截至 1 月 6 日，六氟磷酸锂价格周环比下行 11.11%至 16.00 万元/吨。在正极材料方面，截至 1 月 6 日，电解镍 Ni9996 现货平均价格周环比上行 5.64%至 147900.00 元/吨，电解锰市场平均价格周环比下行 1.66%至 19590.00 元/吨。在锂原材料方面，截至 1 月 6 日，碳 酸锂价格周环比上行 8.10%至 127590.00 元/吨，氢氧化锂价格周环比上行 6.84%至 117560.00 元/吨，三元材料价 格周环比上行 3.86%至 174.95 元/千克，截至 1 月 7 日，电解液锰酸锂价格周环比上行 13.33%至 2.55 万元/吨。钴 产品中，截至 1 月 6 日，钴粉价格周环比上行 0.95%至 530.00 元/千克；氧化钴价格周环比上行 2.24%至 342.50 元 /千克；四氧化三钴价格周环比上行 1.20%至 379.00 元/千克；电解钴价格周环比上行 2.01%至 457000.00 元/吨。
2、 光伏价格指数周环比上行
光伏价格指数周环比上行，其中组件、多晶硅、电池片、硅片价格指数上行。截至 12 月 29 日，光伏行业价格指数周 环比上行 7.73%至 16.16，组件价格指数上行 2.77%至 14.10，电池片价格指数上行 17.49%至 7.86，硅片价格指数 上行 7.37%至 18.06，多晶硅价格指数上行 3.78%至 34.06。
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