截至 12 月末（12 月 31 日），上证综指报 3968.84 点，较11 月末（11 月28日）上涨 2.06%；沪深 300 指数报 4629.94 点，较 11 月末上涨2.28%；申万化工指数报 4372.39，较 11 月末上涨 4.43%；氟化工指数报2018.62 点，较11 月末上涨1.89%。12 月氟化工行业指数跑输申万化工指数2.54pct,跑输沪深300指数0.39pct，跑输上证综指 0.17pct。
据我们编制的国信化工价格指数，截至 2025 年 12 月30 日，国信化工氟化工价格指数、国信化工制冷剂价格指数分别报 1233.91、1954.54 点，分别较11月底+2.86%、+2.51%，12 月制冷剂、萤石粉、无水氢氟酸均价均有不同程度上涨。
2.1 制冷剂价格与原材料价差表现
制冷剂价格走势： 2025 年，受供给端配额政策强约束持续，主流制冷剂产品价格逐步统一，并迎来持续上涨。二季度受夏季高温天气驱动，制冷剂消费进入传动旺季，在低库存背景下交易活跃度逐步提升。三季度，制冷剂市场零售层面陆续上行，海外出口环比持续转暖，助推国内市场惜售心态行业协同，HFCs 的“刚需消费”的功能性制剂属性和全球“特许经营 ”商业模式的“基因 ”正逐步形成。一季度主流制冷剂长协价格持续上涨。展望一季度，伴随一季度长协价格确定，终端空调企业长协订单执行稳定：据卓创资讯，R32 长协价格将在61200 元/吨（承兑），环比 2025 年四季度价格上涨 1000 元/吨，涨幅1.66%；R410A 长协价格在55100 元/吨（承兑），环比 2025 年四季度上涨 1900 元/吨，涨幅3.57%。预计往后 一 周 R32 价 格 区 间 约 62000-63000 元 / 吨 ，R410a 往后一周价格区间约55000-56000 元/吨，R134a 往后一周价格区间约 56000-57000 元/吨。最新价格方面，据氟务在线，截至 2025 年 1 月 5 日，R22 企业报价维持在1.7万元/吨左右，小包装市场成交活跃度明显高于散水，企业散水继续控量接单，出口价格略有让步，下调 1000-2000 元/吨。R32 报价 6.1-6.2 万元/吨，最新长协意向报价 61200 元/吨，流通市场与空调长协价差拉大，预计二季度继续向好。R125领涨市场，企业主动削减富裕配额、控制货源，推动报价上涨至约5.1 万元/吨，成交逐步跟进；其下游产品如 R404、R507 等询盘增多，价格随之上升；R410a受R125 涨价带动，一季度长协涨幅扩大至 5.51 万元/吨。R134a 散单市场成交约5.6万元/吨（上涨 1000 元/吨），部分车企长协定价已突破6.2 万元/吨，高价锚定市场预期，2026 年市场有望高开高走。 总结来看，内贸价格方面，根据百川盈孚、卓创咨询，本月R22 报价提升至1.6万元/吨，较上月+1000 元/吨；R134a 报价提升至 5.8 万元/吨，较上月+2500元/吨；R125 报价提升至 4.75 万元/吨，较上月+2500 元/吨；R32 报价维持6.25万元/吨；R410a 报价提升至 5.45 万元/吨，较上月+1500 元/吨；R152a 维持报价2.7万元/吨；R142b 维持报价 2.85 万元/吨；R143a 维持报价4.6 万元/吨。
2.2 制冷剂出口数据跟踪
2025 年 1-11 月，R22 出口 5.90 万吨，同比下降 21%；R32 出口5.84 万吨，同比增长 12%；R134a 出口 10.8 万吨，同比下降 6%。从出口数据来看，制冷剂海外需求持续增长以 R32 为主，R22 受配额削减影响，同比下滑为正常趋势。从11月数据来看：R22 同比增长 36%，R32 同比下滑 13%，R134a 同比增长31%，R125/143系列同比下滑 54%。 出口价格方面，截至 2025 年 11 月出口均价，R125、R32、R134a 等产品外贸价格受海关出关、船运周期等因素影响，与内贸月度价格仍然倒挂，但国内外价格已实现趋同。具体来看，2025 年 11 月 R32 出口均价为53573 元/吨，R22 出口均价为 17280 元/吨，R134a 出口均价为 45868 元/吨，R125/R143 系列出口均价为35547元/吨。
3.1 数据中心高效冷却技术的发展迫在眉睫
数据中心产业快速发展的同时，也带来了能耗大幅增长的问题。据《中国数据中心能耗现状白皮书》，2015 年全国大数据中心的耗电量已达1000 亿kWh，相当于三峡电站全年的发电量；2018 年数值迅速爬升至 1609 亿kWh，超过上海全年的社会用电量。根据 2020 年国家工信部公布的《全国数据中心应用发展指引（2020）》，全国在用超大型数据中心平均 PUE 达 1.46，大型数据中心平均PUE 为1.55；2021年 7 月工信部公布《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023 年）》，到2023年底新建大型及以上数据中心 PUE 降低到 1.3 以下；2022 年7 也国家发改委同意启动建设全国一体化算力网络国家枢纽节点的系列复函中指出，国家算力东、西部枢纽节点数据中心 PUE 分别控制在 1.25、1.2 以下；2023 年4 月，财政部、生态环境部、工信部联合印发《绿色数据中心政府采购需求标准（试行）》中提出，2023 年 6 月起，数据中心电能比不高于 1.4,2025 年起数据中心电能比不高于1.3。
3.2 风冷散热效率难以匹配，液冷方案成为数据中心散热更优选择
风冷散热效率逐渐难以匹配数据中心功率，绿色数算及芯片效率使液冷技术成为未来发展趋势。数据中心最初依赖风冷系统散热，随着数据中心的超大型化和高密度化发展，数据中心功率快速提升：当前 X86 平台中央处理器（CPU）最大功耗已达 400W，图形处理器（GPU）功率突破 700W，网络介质访问控制（MAC）芯片功率更达到 800W 量级。英伟达 DGXA100 服务器在训练ChatGPT 模型时，单服务器功率突破 6.5kW，较传统服务器提升 16 倍，NVL72 单柜已经超过120kW。这种功率的跃升直接导致芯片热流密度超过 120W/cm²，远超风冷散热极限。热力学模拟显示，当芯片结温超过 75℃时，其故障率将呈指数级增长，迫使散热技术必须实现从空气对流到液体传导的根本性转变。此外，风冷系统通常需要大量的风扇和空调设备，约占数据中心能耗的 43%，PUE 较高。2023 年三大运营商联合发布的《电信运营商液冷技术白皮书》明确要求，2025 年新建数据中心液冷应用比例需高于50%，直接推动液冷技术从试点转向规模化部署。 根据科智咨询，2027 年我国液冷数据中心市场规模或突破1000 亿元，2019-2027年复合增速高达 51.4%。
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