1.1 行业观点概要
据 SNE Research 披露的数据显示，2025 年 1-11 月，全球电动汽车电池总 装车量达 1046GWh，同比增长 32.60%。动力电池市场集中度高，前十企业占整 体份额近九成。中国动力电池企业的全球领导地位持续稳固，在 TOP10 中占据 6 席，合计市占率达 69.40%，且较去年同期提升 3.2pct；尤其在 TOP5 中，中国占 据四席，展现强劲竞争力。据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据，1-11 月，我国动力电池累计装车量 671.5GWh, 累计同比增长 42.00%。 从全球装机量来看，中企双头部稳固地位，二线梯队保持高增长态势，亿纬锂 能与蜂巢能源排名顺次上升。前十名中，中国六家企业总装机量达 726.9GWh， 合计市场份额为 69.40%，较去年同期保持领先并结构优化。宁德时代以 400GWh 遥遥领先，同比+34.5%；比亚迪紧随其后，以 175.2GWh 位列第二，同比+31.30%； LG 新能源以 96.9GWh 位列第三，同比+11.10%；中创新航装机量 50.9GWh， 同比+42.00%，位列第四；国轩高科装机量 44.9GWh，同比+77.80%，位列第五； SK On 装机量 40.6GWh，同比+14.10%，位列第六；松下装机量 38.5GWh，同 比+23.10%，位列第七；亿纬锂能装机量 28.4GWh，同比+77.00%，位列第八； 蜂巢能源装机量 27.5GWh，同比+85.60%，位列第九；三星 SDI 装机量 27.1GWh， 同比-5.10%，位列第十。
从全球市场份额来看，宁德时代市占率领跑众龙头。2025 年 1-11 月，从市 场份额来看，宁德时代市占率领跑众龙头。2025 年 1-11 月，宁德时代市占率达 38.2%，较去年同比+1.33%，仍是唯一占据 35%以上市场份额的电池供应商；比 亚迪市占率 16.7%，较去年同比-1.18%；第三名 LG 新能源市占率 9.3%，较去年同比-16.22%；中创新航市占率4.9%，较去年同比+8.89%；国轩高科市占率4.3%， 较去年同比-13.33%；SK On 市占率 3.9%，较去年同比-7.50%；松下市占率 3.7%， 较去年同比+34.38%；亿纬锂能市占率 2.7%，较去年同比+35.0%；蜂巢能源市 占率 2.6%，较去年同比+36.84%；三星 SDI 市占率 2.6%，较去年同比-27.78%。
2.1 行业观点概要
根据财政部公告，自 2026 年 4 月 1 日起，取消光伏等产品增值税出口退税。 自 2026 年 4 月 1 日起至 2026 年 12 月 31 日，将电池产品的增值税出口退税率 由 9%下调至 6%；2027 年 1 月 1 日起，取消电池产品增值税出口退税。根据 SMM 分析，出口退税取消的主要影响为企业直接成本增加以及价格竞争力度下降。 1. 直接成本增加：在出口退税取消之后，组件出口企业无法再享受到增值税 返还的优惠，从而带来成本增加，相当于每块 210R 组件，出口利润将减 少 46-51 元/块，企业出口毛利率将被压缩，企业出口成本增加。 2. 海外市场价格竞争力下降：当前中国组件企业产量占全球近 85％，中国 已成为光伏产品的最大出口国，出口退税取消将迅速推高全球光伏组件价 格，由于中国光伏组件的低成本优势带来的优势竞争力将下降。 3. 海外订单重新协商利润：预计后续中国企业将重新商谈出口产品价格，且 出口退税带来的成本增加将转移到海外客户承受。 4. 落后产能出清：在出口成本以及海外组件价格预计增加的趋势之下，高品 牌以及优秀技术的溢价将成为后续出口海外的产品重点，国内落后产能出 清速度预计加快，龙头企业以及高技术企业凭借其规模预计技术优势有望 扩大市场份额。 我们认为，本次出口退税短期可能会导致企业成本上升，但是与此同时将倒逼 产业落后产能的出清，具有较强议价能力、成本控制能力以及技术先进的企业有望 受益。
产业链： 硅料：本周致密复投料 53-60 元人民币、致密料混包价格 50-52 元人民币、 颗粒料价格 50-60 元人民币。新订单批量签订可能时点将落于一月中下旬。 硅片：本周硅片市场整体延续上周格局，价格面暂未出现明显变动，主流成交 区间大致持平于上周水平。与前一周相比，上周成交表现偏淡，而本周市场成交已 逐步释出，显示放量情况较前周有所改善。183N 硅片本周成交价格维持在每片 1.38-1.40 元人民币区间，210RN 落于每片 1.48-1.50 元人民币。 电池片：183N、210RN 与 210N 均价再度上调，本周上升至每瓦 0.39 元 人民币，183N、210RN 与 210N 价格区间皆为每瓦 0.37-0.40 元人民币。 组件：TOPCon 价格方面，国内集中式项目交付范围落在每瓦 0.64-0.70 元 人民币左右; 分布式项目落在每瓦 0.66-0.71 元人民币不等。
HJT 部分，本周再次调整 HJT 成交均价，来到每瓦 0.76 元人民币，对应 HJT 主流功率 720-725 W 左右。至于更高功率 730-740 W 的组件价格则有更 大价差，范围从每瓦 0.78-0.84 元人民币都有出现。
3.1 行业观点概要
电力设备： 国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于促进电网高质量发展的指导意 见》，意见提出，到 2030 年初步建成以主干电网和配电网为基础、智能微电网为 补充的新型电网平台，电网资源配置能力显著提升。“西电东送”规模将超 4.2 亿 千瓦，新增省间电力互济能力约 4000 万千瓦，支撑新能源发电量占比达 30%左 右，接纳分布式新能源能力达 9 亿千瓦，服务充电设施超 4000 万台。 电网是连接电力生产与消费的核心枢纽，也是构建新型电力系统的关键。目前， 我国电网已成为全球输电能力最强、电压等级最高、新能源并网规模最大、安全运 行记录最长的特大型电网，资源配置能力世界领先，“西电东送”规模达 3.4 亿千 瓦，约占 2025 年全国最大用电负荷的 23%。 意见从七个方面部署重点任务：明确新型电网功能定位、加强电网统一规划、 构建新型电力调度体系、提升安全治理能力、推动新质生产力赋能、强化民生服务 保障、加强监督管理。具体举措包括优化主配微网协同发展，有序推进跨区输电通 道建设，提升主网架结构，加快新型配电系统建设，因地制宜发展智能微电网，加 大电网投资。中国电力企业联合会规划发展部主任张琳表示，主配微网协同为电力 新业态提供重要平台。随着各类新业态广泛接入，电网正由传统单向输电结构向多 元双向网络演进，枢纽作用日益突出。需增强各级电网互动能力，强化安全支撑、 备用保障和智能化升级，支持新业态高效运行并公平参与电力市场。 2025 年国网输变电设备 6 个批次招标累计公示金额高达 918.80 亿元，同比 增长 25.32%。其中，组合电器 249.55 亿元，电力电缆 157.77 亿元，变压器 195.36 亿元，开关柜 71.13 亿元，继电保护和变电站计算机监控系统 53.35 亿元， 通信设备 37.40 亿元。公示中标标包 3187 个，单包均值 2883 万元，最大标包 49100 万元。公示分标 18 个。
4.1 行业观点概要
国内卫星布局加速。根据泰伯网最新消息，近日，中国向国际电信联盟（ITU） 提交了新增 20.3 万颗的卫星申请，此次申报涵盖 14 个卫星星座，其中 CTC-1 和 CTC-2 两个星座各自申请 96,714 颗，成为本轮申报的主力。除中国星网、垣信卫 星等专业卫星运营商外，申报主体首次广泛包括无线电创新院、银河航天、国电高 科等商业航天企业，以及中国移动、中国电信等传统通信运营商。卫星申请量的增 长有望进一步刺激火箭与卫星需求，对产业链搭建起到一定拉动作用。 广州市加速布局商业航天产业。26 年 1 月 8 日，广州市人民政府办公厅发布 《广州市加快建设先进制造业强市规划（2024—2035 年）》，提出到 2035 年，打 造具有全球影响力的中国商业航天新一极。涌现一批商业航天领域骨干企业，产业 规模进一步壮大。《规划》提到，聚焦攻关可重复使用火箭技术，依托从化商业火 箭液体动力系统试验中心及总装测试产业化基地，为中大型液体火箭研制提供坚 实基础，未来将面向全国科研院所、企业和高校等开放共享。除火箭外，《规划》 支持鼓励广州市高校及企业开展“五羊系列星座”“大湾智通”等卫星星座建设， 服务国家战略的同时，牵引卫星制造、火箭发射、卫星运营和应用产业发展，推动 商业航天人才、资本和企业集聚广州，构建完整商业航天产业生态。
电力设备与新能源板块：本周上涨 5.02%，涨跌幅排名第 13，强于上证指 数。沪指收于 4120.43 点，上涨 151.59 点，涨幅 3.82%，成交 59129.2 亿元； 深成指收于 14120.15 点，上涨 595.13 点，涨幅 4.40%，成交 82173.73 亿 元；创业板收于 3327.81 点，上涨 124.64 点，涨幅 3.89%，成交 38633.38 亿 元；电气设备收于 10595.11 点，上涨 506.88 点，涨幅 5.02%，强于上证指 数。
板块子行业：本周核电指数涨幅最大，锂电池指数涨幅最小。核电指数上涨 7.47%，储能指数上涨 5.58%，工控自动化指数上涨 5.29%，新能源汽车指数上 涨 4.83%，风力发电指数上涨 2.60%，太阳能指数上涨 2.09%，锂电池指数上涨 1.14%。 行业股票涨跌幅：本周涨幅居前五个股票分别为金风科技 56.57%、泰胜风能 46.85%、弘讯科技 36.33%、智慧能源 31.18%、和顺电气 29.51%、跌幅居前 五个股票分别为恩捷股份 -5.00%、佛塑科技 -5.10%、新时达 -5.75%、亿晶光 电 -6.49%、中利集团 -13.57%。
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