1.1 精密科学仪器专业供应商，覆盖四大业务领域
公司定位于精密科学仪器专业供应商及解决方案的提供商。公司成立于2003年，于 2020 年在上交所科创板上市，是安徽省首家科创板上市公司。作为一家全球精密科学仪器的专业供应商，公司以光谱、质谱、色谱技术为基础，专业从事工业检测仪器、在线监测仪器、实验室分析仪器等分析检测仪器的研发、生产、销售，针对产品在不同行业的应用，结合信息化技术平台的设计和开发，为客户提供个性化的解决方案。公司现有员工 1100 余名，业务覆盖全球 20 多个国家。公司先后建立了博士后科研工作站、院士工作站、国家级企业技术中心等科研平台，被称为国家级专精特新“小巨人”企业和国家知识产权示范企业等。
公司业务主要涵盖工业检测仪器、在线监测仪器、实验室分析仪器、医疗及生命科学仪器四大领域。产品主要应用于新能源、生物医药、汽车制造、科研、环保、化工、电力、制冷等领域。此外，公司积极拓展技术应用领域，持续推进生命健康领域的产品研发，包括超声刀、透析机等产品，为生命健康领域客户提供高品质的仪器设备及解决方案。
1.2 2025 年营收正增，毛利率及净利率经24年触底回升
2024 年受行业下游需求放缓影响，公司营收及净利均下滑，2025 年公司积极拓展海内外市场实现营收及净利正增。18-24 年公司营收CAGR 达14.62%，2024年公司营业收入达到 7.4 亿元，同比增长-5.92%，主要系 2024 年受宏观经济影响，行业下游需求放缓。2025 年公司按照既定发展战略和方向，积极拓展国内外市场提升产品影响力、优化研发流程，营收取得显著增长，2025Q1-3 公司营收达到5.19 亿元，同比增长13.8%。2020-2024 年公司净利润增速低于营收增速，主要系公司持续维持较高比例研发投入，2018-2024 年公司净利润 CAGR 达到-19.67%，2024 年实现净利润1441 万元，同比下降 67.11%，2025Q1-3 实现净利润 2576 万元，同比增长196.55%。
公司毛利率及净利率 2024 年触底后恢复，三费费率2025 年略有回升。公司毛利率2024 年达到近年来低点，毛利率达 46.5%，2025 年公司优化研发流程，全面优化内部运营体系，毛利率显著回升，2025Q1-3 公司毛利率达49.1%。公司销售费用、管理费用及财务费用三费占比 2023 年达到高点后逐步回落，2025年随公司海外市场开拓销售费用率提升，带动公司三费费率回升，2025Q1-3公司三费费率达 30.06%。
检漏仪器是公司最主要收入来源，在营收中占比持续提升，2024 年在营收中占比达到 61.4%。2018-2024 年检漏仪器在公司营收中占比持续提升，由2018 年的占比27.73%提升至 2024 年的 61.41%，成为公司最主要的收入来源。环保在线监测仪器营收体量在2022 年后下滑，在公司营收中占比由 2018 年 56.98%下滑至2024 年26.77%。从毛利率来看，检漏仪器毛利率除 2023 年较高达到52.7%外，毛利率基本维持在46%-49.5%区间相对平稳，环保在线监测仪器毛利率则呈现波动下滑态势。
1.3 研发持续高投入，研发创新实力强劲
公司研发持续高投入，研发创新实力强劲。
公司研发持续高投入。2024 年公司研发投入达到1.47 亿元，同比增长-11.8%，公司研发费用率持续维持较高水平，2018-2023 年公司研发费用率持续增长，2024 及 2025 年略有下滑但仍维持较高水平，2025Q1-3 公司研发费用率达19.54%。公司继续以技术创新为驱动，大力研发具有自主知识产权的核心技术。公司持续优化研发流程，强化研发组织建设和研发效率。以质量领先为基础，完善质量体系，聚焦产品开发和研发资源，落实产品领先方案、规划和实施路径，全面满足客户需求。
截至 2024 年 12 月 31 日，公司及子公司累计已获授权专利及软件著作权372项。2024 年新增已获授权专利 45 项，其中已获授权发明专利15 项，已获授权实用新型专利 19 项，已获授权外观设计专利11 项；新增已获授权软件著作权 9 项。
公司的核心技术来源于自主研发，多项核心技术位于国内领先地位。公司主要核心技术包括基于光谱技术的超低排放在线监测技术、挥发性有机物分析技术、调制光源比色法在线水质检测技术、基于质谱分析的微量示踪气体检测和密封性能测定技术、多平台智能分析软件技术、基于微创手术设备的超声能量控制技术、色谱泵高压恒流技术、气相色谱技术、四级杆质谱技术、傅里叶红外光谱技术、全自动在线离子色谱技术、高灵敏度膜片电容制造技术、增敏型皮拉尼传感器技术等。核心技术主要体现在产品方案设计（含系统方案设计、模块方案设计、结构设计等）、软硬件系统设计、核心零部件设计及加工等环节。
1.4 股权结构稳定，股权激励计划彰显信心
公司实控人为臧牧先生，截至 2025 年三季报持股比例达38.67%，持股较稳定。公司实际控制人为臧牧先生，直接持有公司股份 38.67%。截止2025 年三季报，公司前十大股东持有公司股份总比例达 55.85%。
2021、2025 年分别实施股权激励计划彰显信心。公司分别于2021 年及2025年发布股权激励计划，公司 2025 年股权激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为231.9万股，占激励计划草案公告时公司股本总额 13470.849 万股的1.72%，本次激励计划首次授予的激励对象总计 150 人，约占公司员工总数的13.11%，主要包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及董事会认为需要激励的其他人员。公司股权激励指引积极。针对股权激励计划业绩考核要求，公司要求营收及归母净利润层面指标满足任一，收入层面：要求以 2024 年营业收入为基数，2025/2026/2027年营业收入增长率分别不低于 20%/44%/73%，且 2026 年营业收入同比2025年增长不低于 20%，2027 年营业收入同比 2026 年增长不低于20%；归母净利润层面：要求2025/2026/2027 年归母净利润分别不低于 5000 万元/10000 万元/20000 万元。
2.1 环境监测仪器行业受益政策推动+解决方案转型持续扩容
环境检测仪器是用于监测、分析和评估环境质量的专业设备，广泛应用于环保、工业、科研、公共卫生等领域。
环境监测仪器可以分为空气质量与污染源废气监测专用仪器、环境水质与污水监测专用仪器、环境污染事故应急监测仪器、其它要素监测仪器、实验室通用分析仪器及其设备。
“十三五”以来，环境监测政策扶持力度持续加码，带动环境监测仪器行业持续快速发展。
为建立完善现代化生态环境监测体系，有力支持生态环境质量持续改善和减污降碳协同增效，生态环境部出台了系列相关政策，系列政策为环境监测及仪器行业发展带来机遇。
“十三五”以来，环境监测政策扶持力度持续加码，国家出台系列政策推动环境监测网络的建设、监测远程化、智能化的实现以及生态环境的科学决策和精准监管。《环境保护税法》、《中华人民共和国环境保护税法实施条例》、新修订的《中华人民共和国水污染防治法》、《生态环境损害赔偿制度改革方案》等多个环保新政正式落地实施。生态环境部明确了未来几年生态环境监测重点任务和工作要求，提出要创新环境监测体制机制，强化环境质量监测预警，不断完善“天地一体”的生态环境监测网络，全面提高环境监测数据质量，大力推进监测新技术发展，加快建立独立、权威、高效的新时代生态环境监测体系，充分发挥环境监测的“顶梁柱”作用。“十四五”期间要求到 2025 年将形成政府主导、部门协同、企业履责、社会参与、公众监督的“大监测”格局更加成熟定型，高质量监测网络更加完善，以排污许可制为核心的固定污染源监测监管体系基本形成，监测评价制度不断健全，监测数据真实、准确、全面得到有效保证，新技术融合应用能力显著增强，生态环境监测现代化建设取得新成效。
出于“碳达峰、碳中和”目标落实和绿色低碳发展需要，国家系统谋划覆盖点源、城市、区域等不同尺度的碳监测评估业务，行业逐渐向提供整体解决方案方向进行转变，带动环境监测仪器仪表行业扩容，预计 2025 年我国环境监测仪器仪表销量将达到33 万台，同比+13.8%。
我国环境监测仪器仪表产业在 90 年代之前主要依赖进口，自90 年代中期开始，逐步实现自主研制。目前我国已成为全球最大的环境监测仪器市场之一，同时部分环境监测仪器在性能上已达到国际先进水平。随着国家对于环境保护的重视程度不断加深，我国的环境监测技术和能力有了长足的发展，环境监测专用仪器仪表制造企业营业收入进一步增长。
从营业收入端来看，2023 年我国环境监测仪器仪表行业营业收入约为322.8亿元，同比增长 15.45%。从销量端来看，2024 年我国环境监测专用仪器销量约 29 万台，预计 2025 年将达到 33 万台，同比+13.8%。
公司在线监测仪器及解决方案业务板块逐步向数字化转型，进一步拓展石油、化工、钢铁集团、半导体等业务领域。
2024 年受宏观环境影响，行业下游需求放缓，部分项目验收、客户采购计划延期导致公司营收及毛利率略有下滑。
2024 年公司在线监测仪器实现收入 1.98 亿元，同比-20.08%，2025H1实现营收 0.73 亿元同比-17.59%。2024 年，公司在线监测仪器及解决方案业务板块在线监测技术逐步向数字化转型，聚焦总包客户，新增战略合作商10余家，开发重点大客户 14 家。公司已在煤矿企业开展了碳排放监测业务，为碳监测业务的进一步发展打下了良好基础。傅里叶红外产品在医废处理、固废处置得到应用。
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