我国农业方面的政策重点已发生重大转变，未来将重点围绕两条主线展开：“保障农民权益与激活企业创新”。行业层面来看，在中国众多万亿市场的横向对比里，生猪行业已是低效、方差较大的那个，产业升级的痛点、难点、卡点仍然很多，金猪十年吸引了无数跨界资本并惨淡出局，足见猪业的真实经营门槛，未来银猪十年的机会或将属于个别新模式的科技驱动型企业，预计在无外界资本进入、界内资本收缩时，或呈现出不易复制的系统性优势。
2026年或是周期底部弱势震荡的一年，下半年猪价上行高度或取决于当前的产能去化节奏，在短期猪价弱势的背景下，成本曲线右端企业或面临较大压力，激进资本以及界内经营效率不佳的资本预计将持续退出，而成本曲线左端的优秀企业受益于技术进步加快，经营效率持续提升、盈利表现领先，或可重塑行业生态
回顾2025，展望2026：
2025的猪价走势与预期相反，2026或先抑后扬。2025年春节后淡季不淡，受前期大猪超卖以及二育持续入场支撑，H1价格维持在14元/kg以上，并未出现如市场预期的大跌，且价格波动率明显下降，仅2月价格环比-6%，其余月份价格环比±1%左右；H2猪价下跌超预期，在基础供应增加与消费弱势的压力下，10月猪价环比下跌11%，日度价格出现5年低点接近10元/kg。展望26年，农业部能繁存栏为3990万头（yoy-2%、25年10月），仍处绿色区间的102%分位，26年对应能繁存栏偏多、且产业效率持续提升，目前（2025/12/10）期货端26年最高价的生猪期货2611合约处于13665点，26年合约均价仅12400点，26年价格总体或弱于25年，走势或呈前低后高，波动率依赖于当前产能去化节奏。
行业连续盈利长达16月，亏损磨底时间或超三个季度。行业自24年5月盈利后至25年9月连续盈利16个月，牧原、温氏等企业亦连续6个季度实现盈利，资产负债表修复，截至25Q3（上市猪企）已有5家企业负债率低于50%。行业监管部门在25年5月底实行产能调控政策、指引“控能繁、限体重、限二育”，头部企业积极响应、牧原能繁存栏年内已降低约40万头。然生产效率持续提升，若行业能繁存栏下降平缓，自25Q4开始行业亏损磨底时间或超三个季度。资本衰退仍在持续，2026年或看到界外资本、激进资本持续退出，界内资本也面临更大的压力。
1）白羽鸡：引种问题常态化，总供给量仍在增长。2025年白羽鸡屠宰量预计88亿羽，同比+3%，微幅增量。
2025年产业链整体微利但各环节分配差距大。上游种源端因进口品牌认可度高、集中度高等带来强话语权与定价权，攫取产业链大部分利润（12月优质品种父母代单月报价60+元/套，利润率70%+），下游单一养殖、屠宰环节因终端餐饮需求不振（鸡肉价格创2018年以来新低），盈利空间有限，2025年全行业屠宰盈利平均-0.21元/羽。
产业链纵向延伸、提升"单羽价值量"意义凸显。白羽鸡产业已经实现规模化，养殖、屠宰单一环节可进行效率改善、做出相对超额的空间十分有限，且产业链上游祖代种源、下游食品均有更强的话语权。2025Q1~3圣农实现扣非归母净利润6.3亿，单羽盈利超1元，而行业单屠宰环节亏损0.2元/羽，圣农的超额优势来源于上游自主育种、下游食品赋能的全产业链优势以及公司本身持续向内挖潜、提质降本。
2）黄羽鸡：25年Q3产业深亏、加速出清；头部企业继续强化定价能力。
2025Q3行业深亏，加速出清。因24年产业盈利、产能扩张，叠加猪价一般、需求疲弱，Q3行业陷入全面亏损，散户加速出清。
市场容量基本稳定在35~40亿只，近几年萎缩明显。龙头份额稳步提升，形成较明显的区域影响力。2025Q1~3温氏黄羽鸡出栏量9.5亿羽，同比+9%；立华出栏量4.2亿羽，同比+10%，TOP2市占率约50%。黄鸡消费集中在华东、华南，头部依靠资金、技术、管理、品牌以及销售渠道等多方面的优势，产能增长趋势有望延续，中小户仍在退出市场，强者恒强的局面短期或将持续巩固。
整合上下游资源、提高产品附加值亦为优质企业当务之急。如前文，掣肘黄鸡市场发展的原因之一为活禽渠道受限，头部企业除继续抢占中小企业份额之外，仍需进行产业链延伸，完善下游屠宰、食品加工及销售渠道的布局。温氏2025年前三季度生鲜鸡销量为1.6亿只、鲜销比例达17%；立华计划在2025年将肉鸡屠宰产能提升至1.5亿羽（2023年1.2亿羽），品种选育向更适配屠宰分割需求的方向优化。
2025年水产料行业销量预计同比持平或略有下滑。25H1水产养殖行情相对景气、投苗积极，但由于2024年越冬存塘量偏低，加上中部地区第三季度持续高温、南部接连遭遇台风、中美关税战等多重因素影响，预计2025年水产料销量同比将基本持平或略下滑。分区域看，预计广东水产料同比增长8-10%，两湖地区下降约12%，江苏下降7-8%，浙江下降约10%，川渝地区下降约10%，华北及东北地区则增长6-7%左右。
水产料行业马太效应加强，市场集中度加速提升。2025年行业市场容量持平或略下滑，但水产料龙头企业强势增量（25h1国内外水产料销量中海大同比+16%、新希望同比+17%、粤海同比+11%），大部分中小企业继续丢失市场份额，甚至量利双双下滑，应收款还在大幅增加（处境比2024年的“量减利增”还要糟糕）。目前已有少量企业的经营陷入难以为继的窘境。
预计2026年水产料行业景气度中等，26h1水产料行业同比继续增长，26h2增速需跟踪26h1鱼价及投苗表现，关注行业格局拐点及龙头企业的管理变革带来的超额增长。预计26年水产品库存介于22、23年超高存塘与25年较低存塘之间，属中等存塘水平（库存并不夸张），鱼价需更多关注餐饮端复苏情况，而餐饮需求预计不会边际更差。海大集团国内资本开支高峰已过、产能利用率提升+内部改革、强化管理+中小企业退出、格局优化，预计国内吨利中枢进入上行通道。
1）肉牛：基础母牛明显去化，目前处于价格上涨早期阶段。2023年开始，我国牛肉价格持续下跌，25年年初触底，山东活牛价格仅22元/kg，较21年高点下滑近40%；23年7月犊牛养至架子牛阶段的养殖开始陷入亏损，最高亏损达到单头牛1500元，基础母牛逐步去化。且肉牛生产周期长、繁殖效率低，产能下滑需要4~5年时间才可以恢复；一旦周期上行，周期景气持续时间会较长。此外海外整体减产叠加进口价格倒挂，未来进口量受限，预计进一步压缩供给。
2）奶牛：长时间深度亏损下产业持续去化，后备牛持续淘汰；目前奶价底部震荡。本轮原奶价格下跌周期从21Q3开始，23年行业亏损面超60%，24年超80%，25年超90%，亏损已持续2+年。目前原奶价格底部震荡，散奶价格已有回升，预计26-27年奶价企稳缓慢回升。
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