1.1. 潮玩
2026 年 1 月 19 日，荣耀将发布与泡泡玛特联名的行业首款潮玩手机。智能手机市场竞争白热化的背景下，荣耀选择 与泡泡玛特合作，通过潮玩 IP 实现产品差异化，瞄准年轻消费群体，以突破同质化竞争困局。泡泡玛特则持续拓展 IP 联名领域，触达更多非核心粉丝群体。根据荣耀方面消息，此次与泡泡玛特的合作并非简单贴牌，而是从 ID 设 计、包装、系统主题到专属配件进行共创，合作款的手机包括内置的 Molly 专属主题、图标、开机动画及铃声，还 有一个包含专门限定手办、定制手机壳、贴纸的礼盒。 1 月 15 日，“Zsiga：Becoming Seen 出场”在北京 798 艺术区的泡泡玛特画廊向公众开放。此次展览围绕热门 IP 形 象 Zsiga，系统呈现其从创意草稿到立体成品的完整创作历程。展览将持续至 5 月 17 日，门票定价 59 元。另外， Molly20 周年特展·香港站将于 1 月 24 日开幕，该展览以 2006-2026 年的时间为线索，完整梳理 MOLLY 自诞生以来 的成长轨迹，首次全面地呈现了艺术家关于 MOLLY 的人设草图、创作手稿、原画作品、经典公仔以及创作背后的故事 等珍贵资料，展览票价 99 港元。 潮玩行业 12 月线上 GMV 整体增速下滑，25M12 潮玩动漫品类线上 GMV-18%，盲盒娃娃-14%；但与此同时强 IP&新品、 强渠道头部公司仍处于较高增速，名创+110%（盲盒品类+315%）,自有 IP“YOYO”替代授权 IP 成为最重要的销额贡献 主力；布鲁可+101%（盲盒品类+432%），主因首发奥特曼 2026 年鉴版积木人（抖音 206 万销额）&新品传奇版假面骑 士空我究极形态手办（抖音 148 万销额）。重点关注潮玩龙头泡泡玛特、布鲁可等以及以强渠道运营能力为托底发力 IP 赛道的零售龙头名创优品等，以及积极转型的传统公司、受益产业红利扩散的细分环节标的。
1.2. 新型烟草
雾化方面，1 月 12 日，财政部、税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，明确自 2026 年 4 月 1 日起，取消电子烟及相关产品的增值税出口退税，涵盖雾化电子烟的烟弹、烟油、烟具等全产业链出口产品。其中电 子烟整机无任何过渡期，2026 年 4 月 1 日起直接取消增值税出口退税，而电子烟用电池设置短期缓冲期，2026 年 4 月 1 日至 12 月 31 日退税率从 9%降至 6%，2027 年 1 月 1 日起彻底取消退税。短期来看，目前包括思摩尔等在内头部 企业的主要产能仍位于国内，出口退税取消将直接压缩企业利润空间，短期业绩表现或承压。而长期来看，国内中小 企业是美国非法电子烟的主要供货商，中小企业加速出清，将直接导致美国市场非法产品供应出现严重短缺，预计将 对美国合规厂商抢占市场份额贡献重大利好。且目前思摩尔在印尼建有完备产能，可基本覆盖对美出口需求。出口退 税背景下，下游客户更强调供应链多元化、去风险化的诉求，思摩尔凭借完善的海外产能布局，有望在本轮产能调整 中抢占更多市场份额，长期看利好思摩尔业绩稳步回升。 HNB 方面，菲莫国际称计划在获得美国 FDA 授权后推出加热不燃烧产品 IQOS ILUMA，截止 1 月 15 日，菲莫及其关联 方已获得 FDA 已授予的“改良风险烟草产品”（MRTP）授权的 80%，以及“上市前烟草产品申请”（PMTA）获准营销 命令的 41%。菲莫持续加码美国新型烟草市场，IQOS 美国市场开启在即，HNB 市场规模有望显著扩容。思摩尔作为 BAT 在雾化及加热烟草领域的核心供应商，双方合作力度不断加深，思摩尔有望在 BAT 加速推进无烟战略中充分受益。
1.3. 家居板块
内销方面，地产端景气度仍偏弱，新房及二手房成交继续承压。截止 1 月 2 日，30 大中城市商品房成交面积当周同比 -21.13%，14 城二手房成交面积当周同比-20.70%。2025 年家居行业资本洗牌加速，16 家家居企业发生易主或实控人 股权变动，涵盖定制家居、家纺、建材等多个细分领域。易主多与经营压力相关，这一现象是行业需求收缩、政策引 导与竞争加剧多重因素叠加下的必然结果。 12 月中国家具出口金额同比-8.70%，降幅进一步收窄；12 月越南家具出口金额同比+20.50%，有较大增长态势。分地 区结构来看，中国对东南亚主要国家的出口规模稳步抬升，对美国和欧盟相对稳定，12 月对美国/欧盟/东南亚主要国 家的出口占比分别为 9.55%/14.51%/17.39%。根据美国劳工统计局披露的 2025 年 12 月的非农就业报告，美国失业率 由 11 月 4.5%降至 12 月 4.4%，虽然短期降息可能性拉低，但期待未来居民收入上升后海外家居需求持续修复。 展望后续，内销短期仍在需求偏弱的磨底阶段，但在相关消费政策的刺激下，家居需求有望稳步修复，无需过度悲观， 建议优选红利属性明显，具备品类整合能力、渠道精细化运营与零售变革先发优势的龙头。外销端，考虑到美国失业 率逐渐修复，家具库销比维持较优，且中国家具出口已开始多区域、渠道扩张，我们认为外需已进入温和修复通道。 建议优选海外产能布局成熟且交付稳定性强的企业。
1.4. 造纸包装
1）造纸：截止 1 月 15 日，国内针叶浆/阔叶浆单位价格 5542/4727 元/吨，环比上周-15/+29 元/吨，箱板纸/瓦楞纸 /白板纸/白卡纸/双胶纸/双铜纸/生活纸报价 3601/2903/3519/4245/4643/4975/6100 元/吨，较上周分别-90/- 106/+16/+32/+0/+0/+14 元/吨，废旧黄板纸报价 1597 元/吨，较上周-55 元/吨。截止 1 月 15 日，国内纸浆主流港口 库存为 201.4 万吨，较上期累库 0.7 万吨。25 年 12 月以来，废旧黄板纸价格下跌，是导致箱板瓦楞纸持续走低的主 因。春节前处于回收淡季，加之局部降雪天气或短暂影响交投，废黄板纸供应可能整体偏少。下游包装纸厂春节备库 计划或陆续展开，部分纸厂采购意向将提升，以吸纳废纸货源增加自身库存储备，利于废黄板纸需求转强，废纸价格 有望企稳回升，带动箱板瓦楞纸价上行。
2）包装：25 年前 11 月，全国粮油食品/饮料/烟酒/日用品/家电社零增速分别为 9.9%/1.0%/3.3%/6.5%/14.8%。下游 包装需求稳步恢复，预计将为包装企业业绩恢复奠定较好基础。金属包装方面，奥瑞金收购中粮包装后国内二片罐行 业集中度大幅提升，整体议价能力得到显著增强。且奥瑞金、昇兴包装等计划在海外开拓二片罐产能，国内二片罐供 给压力得到一定缓解。期待 26 年初二片罐提价落地后，预计将直接增厚金属包装企业的盈利空间、改善行业整体盈 利水平。
嘉美包装-动态：1 月 15 日，嘉美包装发布 2025 年业绩预告。公司预计 2025 年归母净利润同比下降 43.02%- 53.38%至 0.85-1.04 亿元，扣非归母净利润同比下降 47.75%-58.10%至 0.77-0.96 亿元。公司称业绩下滑主因春 节旺季落在 2025 年的天数较少，同时叠加饮料礼品消费场景需求不及预期影响。公司各项新业务、新市场、新 客户增量收入弥补了部分存量缺口，但利润贡献度仍受制于规模有限，使得整体利润水平下降较多。
1.5. 个护+AI 眼镜
1）轻工个护：根据久谦，25M12 牙膏品类线上 GMV8.15 亿元，同比+1.4%，猫东抖分别-23%/+32%/+0.6%，其中国货: 冷酸灵(登康口腔)-41%，云南白药-18%，参半+0.1%，俊小白+82%，外资:好来-9%，高洁露+22%，佳洁士-23%；卫生巾 品类线上 GMV6.97 亿元，同比+1.2%，猫东抖分别-18%/+13%/+19%，其中国产：自由点-26%，淘淘氧棉+57%，她研社 +99%；外资：护舒宝+18%，高洁丝-40%，苏菲-10%。仍然坚持两条布局思路：①关注具备新品驱动能力企业；②具备 较强的线下渠道成长逻辑的企业。
个护-动态：2026 年 1 月 13 日，国家发布新版《卫生巾（护垫）》国家标准（GB/T 8939-2025），将于 2027 年 1 月 1 日正式实施。新国标从三大维度全面升级：一是严控物理性能，提高长度和重量偏差要求，杜绝虚标问题； 二是提升使用体验，收紧吸收速度至 20 秒以内，新增回渗量指标，并采用模拟体液的测试液；三是强化安全标 准，加严甲醛和 pH 值限值，新增增塑剂、重金属等有害物质检测。
个护-动态：中顺柔洁公告显示，其职业经理人核心刘鹏因“个人职业发展规划”，正式辞去公司董事、董事长、 法定代表人等全部职务；其创始人邓颖忠之子、副董事长邓冠彪接棒，出任代理董事长，代行职责至新任董事长 选举产生，选举结果预计将在 1 月底揭晓。
2）AI 眼镜：Meta 公司计划与依视路将其 AI 智能眼镜的年产能大幅提升至 2000 万副甚至更高，并探讨了扩产至 3000 万副以上的可能性，我们认为此次调整为销量预期上修强信号，带动镜片、ODM/注塑、光学与 SoC 等全链条需求上移。 此外，1 月 16 日康耐特光学发布正面盈利预告，即 2025 年度净利润增加不少于 30%，符合此前预期判断，主因 a） 1.74 折射率镜片及其他多功能产品销量增加 b）规模化效应、自动化水平提高 c）融资结构优化。跟踪大厂突破性产 品/放量节奏，重点围绕绑定优质大厂的具备品牌力的镜片制造标的，如康耐特光学等。
AI 眼镜-动态：彭博社报道，Meta 公司计划与合作伙伴 EssilorLuxottica 将其 AI 智能眼镜的年产能大幅提升至 2000 万副甚至更高，双方还探讨了在需求足够强劲时进一步扩产至 3000 万副以上的可能性，不过目前尚未做出 最终决定；目前负责生产的 EssilorLuxottica 已接近其原定的 2026 年底 1000 万副产能目标。这一动作背后， 是 Meta 明确将智能眼镜视为其 AI 战略的核心硬件入口。通过端到端控制硬件，Meta 希望减少对苹果、安卓 手机生态的依赖，让用户更多地通过眼镜获取 AI 服务。
AI 眼镜-动态：根据蓝鲸科技，字节跳动旗下“豆包”AI 眼镜即将进入出货阶段。与 Ola Friend 耳机类似，该 产品需配合豆包 App 使用。上述产品立项不足一年，由字节跳动与龙旗科技联合研发。研发落地于龙旗惠州工厂， 量产则由龙旗南昌工厂承接。双方分工明确：龙旗负责底层 UI 开发，字节则主攻上层 App 研发，以更好地实现 产品与手机的互联。这款 AI 眼镜搭载自研空间算法芯片，重量不足 50 克，并计划推出多款不同配置产品，包括 是否带拍照功能、是否带显示等不同选项，起步价预计控制在 2000 元以内。按字节跳动规划，无屏版 AI 眼镜将 于今年第一季度率先发布；带显示功能的版本预计在今年第四季度推出。
1.6. 小米集团
阿里千问大模型“办事能力”爆发，有模型、有生态 AI to C 进入物理世界。千问 App 升级后支持 400 多项办事能力， 1 月 15 日宣布全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，在全球首次实现点外卖、买东西、订 机票等 AI 购物功能，并向所有用户开放测试。千问开启办事能力，意味着大模型不再只是信息中介，而是正式迈入 实际的交易链路，通过 AI to C 将整合阿里生态，重构流量入口，打破应用壁垒构筑生态优势，正如阿里将其定义为 “AI 时代的未来之战”，目标是打造未来的 AI 生活入口。千问升级打响了未来入口争夺战，更加速了 2026 年大模型 的落地战。 自研大模型 MiMo 持续拓展，为小米 AI 战略落地及品牌高端化筑牢根基。MiMo 宣布将原定 2025 年 12 月底终止的公 测试用期延长至 2026 年 1 月 20 日，限免试用政策有望进一步扩大用户覆盖、强化品牌影响力。根据第三方数据， Mimo 日活用户规模持续攀升并创历史新高，于 AI 模型排名第三，用户数量的广泛基础与顺利扩张。小米总裁雷军表 示，2026 年小米预计将在一款终端上实现自研芯片、自研 OS、自研 AI 大模型“大会师”，让 AI 战略在 2026 年实现 落地。随着芯片性能迭代、算力储备提升及 OS 生态整合深化，AI 技术将全面赋能手机终端及全场景产品，既为品牌 高端化突破打开成长空间，也将通过盈利能力的优化，有效对冲手机芯片成本上涨带来的盈利压力，为公司长期高质 量发展提供核心支撑。 手机市场继续领跑。25Q4、25 全年小米中国市场出货量分别为 10.0、43.8 百万台，同比-18.0%、+4.3%，市场份额分 布为 13.2%、15.4%；全球市场 25Q4、25 全年出货量分别为 37.8、165.3 万台，同比分别-11.4%、-1.9%,市场份额分别为 11.2%、13.1%，均位列第三。 汽车：2025 年交付超 41 万台完美收官，2026 年定调 55 万台高交付目标。产品矩阵加速迭代：1 月 3 日直播深度拆解 YU7，披露了 V6s Plus 电机（效率提升 1.5%）、CTB 倒置电芯及“丢轮保车”等硬核安全技术，并将豪车大灯维修成 本打至 6000 元，极致性价比与产品力并存；雷军 1 月 7 日直播进一步剧透新一代 SU7，明确将聚焦智能化与舒适性细 节升级，与 YU7 形成“双旗舰”合力。叠加 2026 年国补延续及“3 年 0 息”开门红权益，预计一季度销量将延续爆发 态势。1 月 15 日第三次直播进一步介绍新 SU7 产品细节，中控台由纵向改为横向左右对称布局、详解 6 款轮毂、9 种 车色；此外推出“7 年低息”的 YU7 购车政策，对标特斯拉近期在中国市场常采用 5 年 0 息或低息策略促销 Model Y， 这是小米汽车首次在金融端进行如此长周期的杠杆支持，旨在进一步降低入手门槛，挖掘下沉市场潜力。
1.7. 宠物食品&用品
1 月 13 日，海关总署公告 2026 年第 10 号（关于进口新西兰宠物食品检疫和卫生要求的公告），根据我国相关法律法 规和中华人民共和国海关总署与新西兰初级产业部关于新西兰宠物食品输华检疫和卫生要求的规定，即日起，允许符 合要求的新西兰宠物食品进口，建议关注佩蒂股份新西兰工厂主粮产品及品牌进入国内市场的情况。 1 月 13 日，海正药业公告拟设合资公司为浙江海正中誉动物营养科技有限公司。为抓住市场机遇、加速完善动物健康 非药领域的战略布局，并考虑到“中誉宠食”在全球宠物食品领域的领先地位，海正药业控股子公司海正动保于 2025 年 12 月 15 日在椒江设立了全资子公司浙江海正动物营养科技有限公司（以下简称“海正营养科技”）。其中，海正 动保拟认缴出资额为 3000 万元人民币，占注册资本的 60%；中誉宠食以现金 2000 万元向合资公司出资，占注册资本 的 40%。 12 月主流电商平台宠物食品 GMV21 亿元，同比-11%，M1-M12 同比+10%，主因双十一大促导致需求前置。分平台看， 抖音增速保持正向 12 月+7%，京东增速进一步回落转负 12 月-4%，天猫增速大幅下落 12 月-23%；内资品牌涨跌互现、 外资品牌全面承压，增速由正转负。乖宝 12 月 yoy-4%，12 月麦富迪/弗列加特 GMV 同比-4%/-17%，M1~M12 同比 +14%/+90%；中宠 12 月 yoy+23%，顽皮/ZEAL/领先 12 月 GMV 同比+31%/-4%/+25%，M1~M12 同比+30%/-5%/+60%；顽皮、 领先保持品牌势能向上、海外高端品牌 ZEAL 当月增速再度转负、但累计降幅进一步收窄。新零售品牌增速普遍下降， 诚实一口/鲜朗/凯锐思/网易严选/高爷家 12 月 GMV 同比-42%/-3%/-21%/-5%/-42%，卫仕/蓝氏保持正增速，同比 +58%/+36%。外资品牌中，皇家保持增长，12 月+24%；渴望/爱肯拿/素力高增速转负，同比分别-11%/-29%/-66%；ZIWI、 冠能持续下降，12 月同比-49%/-28%。
1.8. 银发经济
近日，大湖股份与智康机器人举行合作签约仪式，大湖股份及其旗下专业子公司东方华康医疗管理有限公司（东方华 康）拟通过并购及增资方式，对智康机器人进行战略投资，交易完成后，智康机器人将成为大湖股份的控股子公司。 目前，智康机器人已成功研发三款上肢康复机器人产品：医疗版、机构专业版和个人妙手版。其中，背包康复师—— 妙手版产品入选《上海市康复辅助器具社区租赁服务目录》，智康机器人自主研发的自适应的力交互技术为患者提供 了更为个性化、高效化的上肢康复训练，并且结合认知干预功能，适合不同康复阶段的人群和活力老人。 近日，商汤医疗引入河南汇融人工智能产业投资基金近亿元战略投资。作为河南省首支专注于人工智能领域的产业主 题基金，此次战略注资双方将共同推动智慧医疗解决方案的区域化落地与产业协同。商汤医疗作为“医疗大模型驱动 的‘未来医院’设计者与赋能者”，以自研临床级医疗大语言模型“商汤大医®”为核心，通过“通专融合”技术框 架构建 AI 医疗“世界模型”，致力于打造可自主学习、持续进化的智慧医院新范式，提供覆盖全院场景的“SenseCare® 智慧医院”综合解决方案。 QuestMobile 发布了《2025 银发人群洞察报告》。截止 2025 年 11 月，全网银发人群月活跃用户规模达到 3.51 亿， 同比增长了 5.8%，同比净增 1931 万。月人均使用时长和月人均使用次数分别达到 135 小时、1345 次。与去年同期相 比，银发人群从上午 10 点到夜间各时段活跃比例均有所提升。日常消费方面，淘宝、拼多多、京东 APP 银发人群月 活跃用户规模分别达到了 2.05 亿、1.59 亿、1.01 亿。日常出行方面，高德地图、百度地图、铁路 12306、滴滴出行 APP 月活跃用户规模分别为 1.85 亿、6567.3 万、1466.3 万、864.7 万。携程旅行、出境易、同程旅行 APP 分别增长 4.2%、26.9%、9.9%。娱乐方面，抖音、抖音极速版、快手、快手极速版 APP 银发人群月活跃用户规模分别达到 2.14 亿、1.21 亿、1.06 亿、0.92 亿等。
1.9. AI+3D 打印
2026 CES 展会消费级 3D 打印新品频出，龙头发力行业高景气度延续。 创想三维 SPARKX i7 新机型发布，高完成度性价比助力消费级市场渗透。25 年 12 月，创想三维发布全新品牌 Spark X，定位“智能友好、体验至上”，通过软件自动化+维护极简把设置、校准、材料、故障四大痛点打包解决，以降低 3D 打印入门门槛，推动国内消费级 3D 打印市场持续渗透。该机型于 2026 年 1 月 CES 展首次亮相并引发行业关注， 公司携手大众科技媒体人影视飓风 Tim，通过生活化场景演示与实操教学，强化产品认知并推进市场教育。目前产品 已在京东开放预售，凭借“低门槛 + 强体验”的核心优势，有望快速渗透家庭、教育等大众场景，巩固公司市场份 额。 AI 驱动 3D 模型生成工具 MeshyAI 推出全新原生 AI 平台——Meshy AI 创意实验室（Creative Lab），能够将生成式 3D 模型转化为高品质、彩色且可直接打印的文件。系统会自动修复并调整模型几何结构，以满足产品与制造相关约 束，随后根据模型形状和预期用途，推荐合适的材料、表面处理方式及打印参数，包括上色和分割方案。这款工具能 够让用户无需任何计算机辅助设计（CAD）专业知识，实现 3D 打印建模，弥合数字想象与物理现实之间鸿沟。AI 建模 的技术逐步成熟，有望推动消费级 3D 打印持续渗透，从工业生产工具走向新消费品类。
2026 年，消费级 3D 打印设备厂商集体向下游生态环节发力，通过构建专属社区平台加速市场渗透、巩固用户粘性。 拓竹推出一站式 3D 创作社区 MakerWorld， 凭借千万级月活与自研 AI 规划领跑行业；创想三维升级出开放兼容的云 平台 FlowPrint，主打远程打印与新手友好体验；智能派打造了开源聚合平台 Nexprint，以多平台模型聚合和创作者 激励破局；纵维立方也上线了聚焦品牌生态的 MakerOnline，专注于品牌内生态适配。这些平台在底层功能上以丰富 的模型库为核心，深度集成切片工具，并通过社区互动降低用户门槛。多数平台以免费为基础，其中 Nexprint 坚持 开源开放，MakerWorld 则为平衡版权保护采取半封闭模式，即平台内模型以原创上传为主，支持用户免费下载/分享， 但设置版权保护机制。通过一系列社区运营，头部厂商共同推动行业从“卖硬件”向“运营生态”转型。
1.10 AI+床垫
美国智能睡眠品牌完成亿元融资，智能床垫赢家+服务模式初步跑通。Eight Sleep 25 年 8 月 Eight Sleep 完成了 1 亿美元新一轮融资，投资方包括红杉中国、软银集团、Y Combinator，融资完成后 Eight Sleep 的估值已接近 10 亿 美元。公司核心产品 Pod 系列床垫主要由泡沫床垫+ActiveGrid 水冷床罩+Hub 集线器三部分组成，完整配置的套装售 价接近 5000 美元，能够实时捕捉心率、呼吸频率、体动等 12 项生理指标，通过 AI 技术实现睡眠监测、温度调节和 健康管理。Pod 系列睡眠产品尤其重视人体体温调节，Active Grid 温控系统为用户的不同睡眠阶段提供最适合的温 度。2024 年 Eight Sleep 的核心产品线上销售就达到 7500 万美元（约合人民币 5.4 亿元）。除硬件外，Eight Sleep 期望打造“硬件+算法+生态”组合优势，推出每月 25 美元的功能订阅，订阅后可使用睡眠数据监测与分析功能、 HealthCheck 健康监测功能，实现个性化睡眠定制。 慕思 T11+AI 床垫斩获 L4 级智能床认证，AI+睡眠战略持续深化。公司旗下 T11+AI 床垫正式通过上海质量技术认证中 心依据国家标准颁发 L4 级智能床认证，跻身行业少数获此最高等级认证的产品序列。L4 级作为当前智能床领域的国 家级最高认证标准，代表慕思的产品在人体数据主动感知、智能决策调节、服务精准执行及价值反馈的全链路能力达 到行业领先水平，为产品提供了权威技术背书与质量保障。慕思已连续三年参展美国消费电子展（CES），自主研发的 潮汐算法升级至 3.0 版本，搭载自研睡眠大模型，进一步强化多传感器融合感知与主动智能决策能力，可精准捕捉睡 眠数据并动态适配调节。技术升级与权威认证的双重加持，有望进一步驱动公司 AI 床垫产品放量，夯实其在高端智 能寝具市场的核心竞争优势。 喜临门旗下 aise 宝褓智能床垫持续探索智能睡眠前沿技术，凭借硬核产品力获得市场认可。小米前高管王腾公开推 荐该系列床垫，明确指出其相较于普通床垫的差异化优势——依托分布式空气弹簧矩阵与智能控制系统，可实现软硬 度自适应调节、多模式按摩舒缓及睡眠数据精准监测等功能，针对性解决腰椎不适、睡眠浅等痛点，契合高端用户对 健康睡眠的需求。aise 宝褓系列作为国内首个通过认证的 L4 级智能床垫品牌，智能化水平已达到行业顶尖标准。这 款高端智能床垫的亮眼表现，不仅彰显公司在 AI 睡眠领域的产品创新实力，更有望凭借高端定位与技术壁垒推动产 品放量，同时通过高端化路线优化产品结构，为公司毛利率提升提供有力支撑。
1.11. 两轮车
国补退坡倒逼行业转向“产品为王”的存量博弈，跨界巨头入局与局部摩托车路权松绑开启高端化与电摩赛道新周期。 政策端，一方面，河北等地严查新老国标上牌，叠加国补退出，进一步挤压违规及低端电动自行车生存空间；另一方 面，广州放松对外地牌照摩托车的加油限制，释放出核心城市对摩托车路权管理的松动信号，为电摩及燃油摩市场复 苏提供了政策想象空间。 公司端，一方面，面对“国补”剔除后的市场真空，头部企业迅速调整策略。爱玛（仰望 A1）与绿源（F66）发布的 2026 年新品均卡位 4000 元档位，强调“800W+大电机”、“200km+长续航”及“10 年质保”，显示行业正从单纯的低 价走量向提升单车价值量的高端电摩转型。另一方面，头部车企奇瑞汽车通过成立“闪羿科技”正式进军两轮车赛道， 布局高端电摩及人工智能应用。这表明在雅迪、九号等现有龙头业绩验证行业盈利能力后（雅迪预增 128%），两轮车 行业已具备吸引汽车级资本与技术入场的潜力，竞争维度将升级至智能化与生态链层面。
电动两轮车国内产销情况高频跟踪： 产量：12 月总计 275 万辆，同比+2%；雅迪/爱玛/台铃/金箭/九号分别占 27%/23%/8%/4%/5%。 销量：12 月总计 269 万辆，同比+5%；雅迪/爱玛/台铃/金箭/九号分别占 29%/23%/8%/4%/5%。 内销：12 月总计 256 万辆，同比+9%；雅迪/爱玛/台铃/金箭/九号分别占 29%/23%/8%/4%/5%。 出口：12 月总计 13 万辆，同比-36%；雅迪/爱玛/台铃/金箭/九号分别占 38%/15%/8%/0%/0%。
重点品牌 12 月产销情况高频跟踪： 雅迪：产量/销量/内销/出口为 75.23/78.14/73.28/4.86 万辆，同比 +15.7%/+45.8%/+46.6%/+35.0%。 爱玛：产量/销量/内销/出口为 63.51/61.54/59.60/1.94 万辆，同比 +17.6%/+20.9%/+24.2%/-33.0%。 台铃：产量/销量/内销/出口为 22.47/20.51/19.54/0.97 万辆，同比 -10.1%/-19.6%/-18.6%/-35.2%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
