巴黎协定以来，中美欧风光渗透率快速增长
中美欧作为全球GDP最高的三大经济体，发电量也位居全球前三，2024年中美欧发电量分别达到10.0/4.4/2.7万亿kwh，分别占全球总发 电量33%/14%/9%，合计占全球总发电量的56%。随着能源转型推进，中美欧各自的发电结构发生了显著变化，煤电、 天然气等化石能 源占比不断下降，风电、光伏等可再生能源占比快速增长。
过去五年，全球新型储能完成了0-1、1-10的发展过程
2020年至2025年，全球新型储能年新增装机规模从13gwh上升至306gwh，增长超过20倍。其中，中国市场从3gwh增长至190gwh， 美国市场从3gwh增长至42gwh，欧洲市场从2gwh增长至30gwh。
变量：碳酸锂价格
2025年储能需求快速增长拉动了锂电需求，2025年三季度以 来碳酸锂价格大幅上涨，锂电产业链显现回暖迹象，如果 2026年碳酸锂和锂电产业链价格继续增长，可能对储能需求 带来一定程度的抑制，这是个潜在的负面变化。 发电集团对于储能项目资本金IRR要求通常在6%-7%以上， 我们需要客观认识到，国内储能电站才刚迈过经济性拐点， 个别收益较高的示范项目并不能代表普遍情况，当前多数省 份独立储能电站的收益模型仍较为薄弱。
变量：现货市场峰谷价差
截至2025年底，绝大部分省份电力现货市场进入了 长周期/连续结算试运行。电力现货市场能真正体现 电力的时空价值，形成真实的峰谷电价差，独立储 能才能实现市场化运行，形成商业模式。 跟踪国内储能景气度，电力现货市场峰谷价差是比 招标数据更为前瞻的指标，2026 年应重点关注。
变量：国内储能容量补偿
目前全国性的储能容量补偿政策尚未推出，部分省份已经开始了 先行探索。蒙西、山东、新疆等省份是针对储能的电量给予补偿 ，而河北南网、浙江、甘肃、宁夏、广东等省份是针对储能的容 量给予补偿。整体看，给予储能容量补偿的省份数量还不多，预 计未来两年储能容量补偿机制也有望全国大面积铺开，在电力市 场相对成熟后，再向容量市场机制过渡。 容量补偿有望成为独立储能电站仅次于现货市场收入之外的第二 大收入来源，各省容量补偿 机制的落地有望推动国内储能建设持 续增长，2026 年应重点关注。
变量：美国关税、OBBBA法案
在 2025 年 10 月中美元首釜山会晤后，芬太尼关税从 20%下调为 10%，额外关税推迟 1 年， 26 年美国储能关税从 82.4%下调至 48.4% ，关税边际缓和，但整体税率仍然较高。此外，OBBBA法案新增外国敏感实体限制，26年之后开工项目将受到影响。预计美国2026-2027 年需求可能受到冲击。
变量：出口退税取消
回顾过去十几年，中国出口退税政策经历了从“全额退税鼓励出口”到“随增值税率调整”，再到“主动降低/取消”的三个阶段。 2013年受欧美“双反”影响，国家为了消化产能、鼓励出口，确立了较高的出口退税率； 2018年5月，增值税税率由17%降至16%； 2019年4月，增值税税率由16%降至13%； 2024年12月，光伏、电池等产品出口退税率由13%下调至9%，首次主动下调出口退税率； 2026年4月，光伏出口退税率降至0%，电池出口退税率降至6%; 2027年1月，电池出口退税率降至0%。 电池出口退税取消，可推动锂电行业告别“价格内卷”，转向“价值竞争”。短期看，26年“抢出口”有望带来出货量抬升，但会透支部分 未来需求。
变量：电网接入能力
根据英国能监局Ofgem数据显示，2025年英国可再生能源项目从提交并网申请到接入电网的平均等待时间超过6年，其中约30%项目需等 待长达10年以上才能并网。 为了实现2030清洁电力目标，英国能监局Ofegem2025年提出了800亿英镑的能源网络总投资预算，其中首批资金240亿英镑已获批，将用 于最紧迫的输电项目和海风并网。 2025年12月NESO启动电网排队并网机制改革，从722GW积压并网项目中，将153GW项目移出优先队列，并确立了283GW真正具备落地 条件的清洁能源项目优先级。
能源转型是第一驱动力：主要国家均上调新一轮国家自主承诺目标
2015 年联合国195 个成员国在巴黎举行的《联合国气候变化框架公约》第21次缔约方大会上达成协议，设定了本世纪全球平均气温较工业 化前上涨幅度控制在 2℃以内，并努力控制 在1.5℃以内的目标。《巴黎协定》具有法律约束力，以共同但有区别的责任为原则，要求各国 以5年为一个周期发布其国家自主贡献（NDCs），旨在通过“棘轮机制”推动各国逐步升级承诺，以期在2050 年实现净零排放的目标。
能源转型是第一驱动力：储能装机距离天花板还有较大成长空间
从终局思维出发，根据“能源转型→双碳目标→风光中长期需求→储能中长期需求”逻辑推导，我们预计全球风光储年新增装机峰值将出 现在 2035 年左右，储能年新增装机峰值有望超过 1.5TWh，距离装机天花板还有8.6 倍成长空间，出货量峰值则有望超过 2.0TWh 。 2024-2035 年全球储能新增装机 CAGR 约 21.3%，在千亿规模量级行业中，成长轨迹明确， 前景可观。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
