香港生物医药VS内地生物医药生态圈
根据港交所官网显示，香港是全球第二大生物科技融资平台。 香港在医药行业的创新包容度优于内地且上市门槛相对更低。 港交所于2018年在《上市规则》中增设第十八A章，为未有收入的生物科技公司提供上市途径，成为香港医疗健康 产业发展进程中的重要里程碑。截至2025年12月31日，已有82家公司根据18A规章成功上市，总市值达1,275亿美 元，占港股医药总市值的30%，涵盖免疫肿瘤学、疫苗、手术器械人等多个前沿赛道 。 反观A股市场，生物医药领域IPO仍处于阶段性收紧状态。因此我们认为，港股市场成为中国生物医药企业未来上市 的主要阵地。 香港上市医药企业的外资持股比例高，估值体系接轨全球，抗周期韧性强。
港股医药IPO首日市场表现
2025年，合计27家医药公司完成赴港上市，涵盖创新药、医疗器械、互联网医疗等板块。 上市首日整体表现亮眼，破发率仅18%。其中，上市首日涨跌幅实现上涨的有22家，占 82%；涨幅超100%的占比达37%，涨幅最高的银诺医药首日上涨206%。对比来看，整个 港股市场的上市首日破发率为27%，显著高于医药板块。
首日破发公司的行业划分和上市时间
按照行业划分，首日破发的公司中生物制药企业占80%，医疗服务企业占20%；首日上涨的公司中生物制药 企业占64%，医疗服务和互联网医疗板块各占14%。 按照上市月份划分，首日破发的公司上市时间主要集中在12月份，主要原因系医药板块市场低迷，以及年末 较多新股导致资金分流。
港股医药IPO市场
2025年港股医药首次募集 金额总额和IPO数量均达到 四年新高，但距离2020年 高峰期仍有较大差距。 2025年港股医药募资总额 排名前三的企业分别是恒瑞 医药、英矽智能和劲方医 药—B。
正在排队赴港上市的医药公司概览
展望未来，港股医药打新的供给端依然充足。 截至2026年1月20日，共有77家医药公司排队赴港上市（不含招股书失效、撤回）。其中， 37家公司依据18A规章上市（占48%），1家公司依据18C规章上市；54家生物制药公司申 报上市（占70%），9家医疗器械公司申报上市（占12%）。
未来看好方向——小核酸
作为继小分子药物、抗体药物之后的“第三波”创新浪潮，小核酸药物具备靶点覆盖广、研发迭代空间大、 特异性高、作用效果持久、临床试验成功率更高、临床开发速度快等显著优势。 小核酸药物主要包括小干扰RNA（siRNA）、反义小核酸（ASO）和适配体（Aptamer）。根据医药魔方数 据库显示，截至2025年12月31日，全球共有23个小核酸药物上市（包括撤市产品），其中14款为ASO药物、 7款为siRNA药物。 根据弗若斯特沙利文统计，全球小核酸药物市场增长强劲且持续，从2019年的27亿美元增长至2024年的57 亿美元，复合年增长率达16.2%。随着GalNAc递送技术从肝靶向到肝外靶向的持续突破、上市批准与临床 验证的稳步推进、适应症的持续拓展、政策的大力支持等多重因素共振，预计全球小核酸药物市场将加速扩 容，2034年市场规模有望达到549亿美元。
未来看好方向——AI+医疗
人工智能解决方案能够突破大规模数据在处理效率、深度分析等方面的瓶颈，在各类应用场 景中具有巨大潜力。在技术进步、政策支持及需求增长的驱动下，医疗保健领域人工智能解 决方案迅速发展，根据Frost & Sullivan统计，其市场规模将从2022年的137亿美元增长至 2030年的1,553亿美元，CAGR为35.5%。 AI在医疗领域的应用场景日益丰富，包括助力创新药物研发、提升医疗器械智能化程度、辅 助临床医生诊断、提升检测效率与准确性、传染病智慧监测、构建智慧医院等。
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