1.1 多年攻坚 X 射线源，创始人行业经验丰富
日联科技是中国工业 X 射线智能检测领域的龙头企业，国家级专精特新“小巨人”企业， 于 2023 年在上海证券交易所科创板上市。公司核心业务聚焦微焦点、大功率工业 X 射线智 能检测装备及核心部件 X 射线源的研发、生产与销售，产品覆盖集成电路及电子制造、新 能源电池、铸件焊件及材料等检测领域，广泛应用于全球高端制造业的质量管控。 多年攻坚 X 射线源自主化，国产替代与国际化布局并进。公司于 2009 年在深圳、无锡同步 布局起步，2012 年成立微焦点 X 射线技术研发中心，正式开启核心技术攻坚；2013 年落 地重庆日联完善区域布局；2018 年研发成功首款自研微焦点 X 射线源。2024 年公司深化 全球布局，马来西亚工厂投产，新加坡、匈牙利、美国公司及日联研究院、日联视界相继成 立。2025 年上海日联瑞泰成立，重庆新工厂投产，90kv-180kv 微焦射线源全面产业化， 在核心部件量产与产能规模上持续突破，逐步构建起“技术-产品-全球化”的发展闭环。
股权结构集中，创始人行业经验丰富。公司股权结构清晰集中，实际控制人刘骏、秦晓兰夫 妇及两家一致行动人企业合计持股 35.41%，为决策高效落地与战略长期连贯提供了坚实保 障。董事长刘骏深耕电子设备行业多年，曾任鸿城电子（深圳）有限公司工程师、工程部经 理，美之胜科技（深圳）有限公司技术总监，微密电子（天津）有限公司技术总监，中海科 技（深圳）有限公司总经理，对产业逻辑与落地实践均有深刻洞察，积淀了深厚的产业背景 与实践经验；核心高管团队亦在 X 射线检测、企业管理等领域长期深耕，具备扎实的专业 能力。子公司布局全面，境内子公司覆盖研发、制造全流程，夯实产业根基；境外依托新加 坡瑞泰、欧洲日联等搭建全球化网络，2025 年对新加坡子公司增资 800 万美元强化海外市 场渗透，形成“国内纵深 + 全球辐射”的全产业链发展格局。
绑定技术骨干，股权激励激发创新动力。公司重视人才激励，2024 年推出限制性股票激励 计划，首次授予 177.87 万股，占授予时总股本 7940.55 万股的 2.24%，授予价格 43.05 元 /股，覆盖 184 名核心技术人员及技术（业务）骨干。归属条件为以 2023 年的营业收入或 扣非净利润为基数，2024 年、2025 年、2026 年的增长率分别不低于 30%、60%、90%。 通过将公司利益、个人利益与股东利益深度绑定，充分调动了员工的积极性，凸显出公司对 人才的重视以及长期发展的信心。
1.2 核心产品主导营收，海外布局持续突破
公司主营产品涵盖 X 射线源、AI 影像软件、工业 X 射线智能检测设备三大品类。X 射线智 能检测设备 2024 年实现收入 6.56 亿元，同比增长 26.68%，贡献整体收入的 88.72%；2025 年上半年实现收入 4.09 亿元，同比增长 40.67%，贡献整体收入的 88.92%。 公司下游行业主要为多领域的检测设备应用，目前已实现工业领域的全覆盖，其中集成电路 及电子制造领域收入占比最高，2024 年在 X 射线智能检测设备收入中占比过半，新能源电 池领域、铸件焊件及材料领域 2024 年收入占比分别达 21.28%、25.75%。公司积累了优质 的客户资源：在集成电路及电子制造领域，公司市占率全国第一，代表性客户有中芯国际、 长电科技、富士康、博世、立讯精密等；在新能源电池领域，代表性客户有宁德时代、比亚 迪锂电池、欣旺达、松下能源等；在铸件焊件及材料检测领域，公司客户覆盖多家知名汽车领域制造厂商，包括上汽集团、广汽集团、长安汽车等；在新兴场景如食品异物检测领域， 代表客户有海天味业、中粮集团、三只松鼠等。
分区域市场看，公司目前收入以境内为主，同时海外布局持续突破。2019-2024 年，境内 收入占比均超 90%；境外收入从 1055.20 万元增长至 5916.13 万元，实现快速扩张，年复 合增速达 41.2%。毛利率表现上，境内业务毛利率长期稳定在 40%左右，境外业务毛利率 优势较为明显，2024 年攀升至 52.37%；2025 年上半年毛利率下滑，主要由于公司海外扩 张带来的阶段性成本增加。公司积极拓展海外市场，尽管短期投入较多，但后续将逐步消化， 未来随着海外收入占比提升，公司整体盈利水平有望进一步提升。
2019-2024 年公司营业收入、归母净利润 CAGR 分别为 37.76%、76.70%，2025 年前三季 度营业收入达 7.37 亿、归母净利润达 1.25 亿，同比分别增长 44.01%、18.83%。2025 年 前三季度净利润增速不及营收增速主要为海外基地建设、研发投入等短期费用投入增加所致， 随着订单转化与规模效应释放，公司未来营收及利润有望加速释放。 公司盈利能力优异，2020 年以来毛利率稳定在 40%以上，毛利率、净利率 2025 年前三季 度分别达到 44.23%、16.81%。公司研发投入持续增长，2025 年前三季度研发费用达 8625.72 万元，同比增长 43.94%，研发费用率达 11.70%。持续的研发投入为公司在 X 射 线源等核心技术领域的创新突破提供了有力支撑。
X 射线检测技术的基本原理是利用不同材料对 X 射线吸收程度的差异成像，从而实现对被检 测对象内部结构的无损观察。该技术是原子物理学、真空物理学、材料学及电子光学等多学 科交叉融合的综合性高新技术。19 世纪初海外将 X 射线照相技术用于工业探伤；1950 年前 后技术进入中国，2000 年国产设备逐步开始替代进口，2020 年后结合 AI 进入智能化发展 阶段。X 射线检测应用已从早期的医疗诊断和工业探伤，持续扩展至集成电路、新能源电池、 航空航天及公共安全等多个高技术领域。
2.1 X 射线检测设备：优势显著，多元下游推动市场扩容
X 射线检测在无损检测领域可视性与精度优势显著。在工业无损检测领域，射线检测、超声 检测、磁粉检测等多种方法并存，各有适用场景。其中，X 射线检测展现出其独特的综合优 势。相较于超声检测对复杂形状工件适应性较差、磁粉检测仅限用于铁磁性材料等局限性， X 射线检测的核心优势在于其卓越的“可视性”，能够直接生成被测物体内部结构的二维甚 至三维影像，使缺陷（如气孔、裂纹、夹杂等）的形态、大小和位置一目了然，极大地降低 了结果判读的难度和主观性。 X 射线检测通过“射线穿透-衰减成像-AI 分析”实现无损精准检测。X 射线检测设备的工作 原理基于物质对 X 射线的吸收特性。工作时，X 射线源发出射线穿透待测物体，物体内部因 密度与厚度差异造成射线强度不同程度的衰减，探测器接收到衰减后的射线信号后将其转化为数字图像。X 射线检测融合了原子物理、软件算法等技术，特别是引入了 AI 软件，实现 对图像特征的自动识别与分类，从而能够稳定、高效地识别出人眼难以察觉的微米级甚至纳 米级缺陷，显著提升检测效率与精度，真正成为了高端制造业的质量基础设施。
全球工业 X 射线检测设备市场呈现稳健增长态势，国内市场增速高于全球。2020 -2024 年， 全球工业 X 射线检测设备市场规模由 351.2 亿元增长至 573.9 亿元，CAGR 达 13.1%；中 国工业 X 射线检测设备市场规模由 106.9 亿元增长至 187.9 亿元，CAGR 达 15.1%。弗若 斯特沙利文预计未来五年全球将维持 9.9%的年复合增速，中国市场年复合增速将达到 10.3%，增长既源于半导体先进制程、新能源电池等下游领域扩张，也得益于国产替代加速， 预计全球市场规模将在 2030 年突破 1000 亿元，国内市场规模将在 2029 年突破 300 亿元。
X 射线检测设备各领域呈现出差异化发展态势。分行业来看，2024 年半导体及电子制造领 域全球达 123.9 亿元、国内 39.8 亿元，新能源电池领域全球达 18.2 亿元、国内 13.0 亿元， 铸件焊件领域全球达 143.5 亿元、国内 37.4 亿元。半导体、铸件焊件领域全球需求空间可 观，新能源电池领域国内市场增长显著。
近年来，国家多部门出台系列政策为工业 X 射线检测行业发展提供强力支撑。2021 年 12 月，工信部发布了《“十四五”智能制造发展规划》，其中明确指出了“将无损检测设备列为 鼓励类产业”；2023 年 2 月《智能检测装备产业发展行动计划（2023-2025 年）》提出“到 2025 年突破 50 种以上智能检测装备及核心部件，部分高端工业 X 射线检测装备达到国际 先进水平”。2024 年 3 月《推动工业领域设备更新实施方案》提出“推动电子等重点行业检 验检测环节，更新电子测量、无损检测、智能检测等仪器设备”。政策为 X 射线检测设备的 发展和 X 射线源等关键部件的国产化提供了支持，推动日联科技等本土企业积极突破海外 技术垄断、开拓高端市场。
2.2 X 射线源：X 射线检测设备核心零部件，微焦点射线源技术壁垒高
X 射线源是检测设备的“心脏”。X 射线源的工作原理是利用高压电场加速阴极发射的电子， 使其以极高能量轰击金属阳极靶材，从而激发出具有强穿透能力的 X 射线。这一过程高度 依赖于电子光学系统对电子束的精准聚焦与控制，其性能直接决定了整机设备的检测能力。 目前，工业领域主流为热阴极射线源，并依据核心指标“焦点尺寸”进一步细分。焦点尺寸 越小，成像的几何不清晰度越低，极限分辨率越高，因此微焦点 X 射线源成为了实现高精 度成像的关键，技术壁垒也最高，其研发涉及电真空物理、材料科学、高压控制与热管理等 多学科的前沿交叉。 工业 X 射线源按焦点尺寸形成市场的分层格局。半导体领域对检测精度要求最严苛，需 0.1-15μm 微焦点射线源；电子制造、新能源电池依次采用 0.5-30μm、5-80μm 微焦点源； 铸件焊件等领域则以大功率或普通射线源为主。2024 年微焦点射线源领域全球市场规模合 计为 142 亿元，其中 0.1-15μm 规模为 101 亿元，占比达 71.1%；中国市场规模合计为 48 亿元。半导体微焦点射线源由于先进制程的扩产快速增长，新能源电池领域受益动力和 储能需求景气。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
