本周 Q4 公募基金医药持仓情况出炉，2025 年 Q4 公募基金医药持仓占比为 8.11%，环比减 少 1.66pp；剔除主动医药基金后，公募基金医药持仓占比为 3.90%，环比减少 1.36pp。
创新药 ETF 在 Q4 规模达到 1006.2 亿元，占医药基金比例为 13.11%，环比减少 1.35pp。
2025 年第四季度，创新药赛道在 25Q4 展现出了较强的韧性，其中单季医药基金/非药基 金针对化学制剂持仓在医药中占比+0.82%/-2.36%。受到地缘政治因素扰动，CXO 板块持 仓比例有所下降。医疗设备赛道得益于脑机接口、手术机器人等创新产品海外映射叠加政 策支持，持仓占比有所提升。非药基金对中药有一定加仓，主要系部分中药公司股息率较高，具备防守属性。基金对药店持仓总体相对平稳。
从个股维度来看，恒瑞医药、信达生物等创新药企持股基金数均有不同程度下降。药明康 德四季度持股比例有一定下降，主要是由于地缘政治和股东减持因素影响。泰格医药持股 比例有一定提升，主要是由于国内市场转暖，订单和报价层面均逐步向好。非药基金对迈 瑞医疗持股数明显下降，但英科医疗、鱼跃医疗等持股情况相对稳定。
我们认为，26 年随着更多国产创新药的出海、医保谈判的常态化以及产业链的成熟，创 新药赛道有望持续成为资金配置的核心方向。而在标的选择上，我们持续看好具备核心管 线竞争力、全球化布局能力以及业绩兑现确定性的龙头企业。
本周 A 股创新药标的股价呈现震荡态势，其中中证创新药产业指数本周-1.4%，而申万医 药生物指数本周+0.1%。
A 股创新药板块的 51 家上市公司，共计 19 家上涨，32 家下跌，平均涨跌幅-1.1%。 其中涨跌幅前三分别为向日葵（+18.9%）、海特生物（+13.3%）、誉衡药业（+10.4%）， 涨跌幅后三分别为凯因科技（-13.8%）、艾迪药业（-13.7%）、益方生物（-12.2%）。
本周 H 股创新药标的股价震荡，恒生医疗保健指数本周-0.7%，其中恒生创新药指数+0.8%。
H 股创新药板块的 51 家上市公司，共计 11 家上涨，39 家下跌，平均涨跌幅-2.7%。 其中涨跌幅前三分别为开拓药业-B（+21.5%）、赛生药业（+21.2%）、来凯医药-B（+9.9%）， 涨跌幅后三分别为和铂医药-B（-14.3%）、复宏汉霖（-14.1%）、药捷安康-B（-12.6%）。
本周美股创新药整体景气度反弹，其中纳斯达克生物技术指数本周+4.6%。
2025/12/03-2026/01/23，共计 13 款新药获 CDE 批准上市，其中 8 款为国产药物，5 款进口药物；共 19 款创新药申报 NDA，其中 14 款为国产药物，5 款为进口药物；共有 30 款药 物达成 BD 合作，其中 6 款为 License-in，24 款为 License-out。
GSK 22 亿美元收购 PART，布局 IgE 单抗
1 月 20 日，GSK 宣布收购 RAPT Therapeutics，RAPT 致力于为炎症和免疫疾病患者开发创 新疗法。此次收购包括 ozureprubart，一种长效抗免疫球蛋白 E（IgE）单克隆抗体，目 前正处于 IIb 期临床开发阶段，用于预防食物过敏。 根据协议条款，GSK 将在交易完成时向 RAPT Therapeutics 股东支付每股 58.00 美元，预 计总股权价值为 22 亿美元。扣除收购的现金后，GSK 预计的前期投资为 19 亿美元。此次 交易使 GSK 获得 ozureprubart 项目的全球权益，但不包括中国大陆、澳门、台湾和香港 地区。GSK 还将负责向 RAPT 的合作伙伴上海济友药业股份有限公司支付 ozureprubart 项 目基于成功研发的里程碑付款和特许权使用费。该交易预计将于 2026Q1 完成。 IgE 是经临床验证的靶点，也是唯一获批的全身性疗法，已被证实能够保护患者免受有害 的过敏和炎症免疫反应的侵害。约 94%的严重食物过敏是由 IgE 介导的反应引起的。目前， 食物过敏的抗 IgE 治疗需要每 2 至 4 周注射一次，这会给患者带来沉重的负担，尤其对于 大多数儿童患者而言。Ozureprubart 的临床特性使其有望减少给药频率，改为每 12 周一 次，从而提高患者的依从性和治疗效果；同时，也为目前约 25%不适合现有疗法的患者提 供了一种新的选择。Ozureprubart 进一步完善了 GSK 在过敏治疗领域广泛的商业布局和 处方医生基础。 Ozureprubart 单药治疗的 IIb 期临床数据预计将于 2027 年公布，III 期临床试验将重点 关注高危成人和儿童人群。在美国，超过 1700 万人被诊断患有食物过敏，其中超过 130 万人出现严重过敏反应。这导致每年有超过 300 万患者因食物过敏就诊于医院和急诊科。
近期 IQVIA 数据显示，Wegovy（司美格鲁肽/减重）片剂于 1 月 5 日上市后的前四天，零 售处方量约为3071张，该数据不包括通过在线药房（包括诺和诺德旗下的NovoCare药房） 配发的处方。
这一数据相当于同期 Zepbound（替尔泊肽/减肥）同口径处方量近 3 倍，以及 Wegovy 注 射版本 4 倍，Wegovy 口服药早期商业化进展顺利。
注射版本司美格鲁肽在美国市场处方量已经于 2025 年初被替尔泊肽超越，且处方量差距 呈逐步扩大趋势。2025 年 12 月 22 日诺和诺德宣布，美国食品药品监督管理局已批准 Wegovy®片剂（每日一次口服 25 毫克司美格鲁肽）用于减轻体重并长期维持体重减轻， 以及降低发生重大不良心血管事件的风险，而礼来的口服小分子减重药物 orforglipron 则有望于二季度初在美国获批上市。
Wegovy®片剂是首个获批用于体重管理的口服 GLP-1 受体激动剂疗法。该获批基于 OASIS 试验项目和 SELECT 试验。在 OASIS 4 试验中，对于患有肥胖或超重且伴有一种或多种合 并症的成年受试者，每日一次口服 25 毫克司美格鲁肽，在坚持治疗的情况下，平均减重 16.6%（假设的试验产品估计值）。Wegovy®片剂的减重效果与注射用 Wegovy® 2.4 毫克 相似。 此外，在 OASIS 4 试验中，三分之一的受试者体重减轻了 20%或更多。OASIS-4 试验中， Wegovy®片剂再次证实了司美格鲁肽良好的安全性和耐受性，其结果与既往司美格鲁肽用 于体重管理的试验结果相当。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
