1.1.业务情况：以全过程工程咨询服务为主，布局工程管理科技服务
公司长期专注于工程造价咨询业务并持续处于国内领先地位。青矩技术创立于2001年，并于 2023 年在北京证券交易所上市。公司以工程造价咨询为核心主营业务，以工程设计、工程招标代理、工程监理及项目管理等其他工程咨询为重要辅助业务，以工程管理科技为引擎，是国内建设工程投资管控领域的领军企业。工程管理科技服务是青矩技术进行差异化竞争和转型升级的重要依托，通过近十年的长期研发投入，公司在行业内率先形成了以项目三维数字化平台、投资建设大数据平台、智慧造价机器人等富有创新性的核心科技成果，使公司更能够把握住行业数字化转型机遇，未来公司或将继续探索AI技术在工程造价咨询业务中的深入应用。
青矩技术主要产品包括全过程工程咨询服务、工程管理科技服务等。目前全过程工程咨询服务是公司主要营收来源，2025H1 收入占总营收96.33%，营收增速为4.53%，毛利率 46.86%（yoy+1.98pcts）。工程管理科技服务尚处于培育阶段，收入规模和占比较小，2025H1 收入占总营收 3.37%，营收同比下滑 37.00%，主要系青矩译筑主动减少部分施工方订单承接量，毛利率 27.11%（yoy-19.72pcts）。其它业务2025H1收入占总营收 0.31%。
作为公司核心业务的工程造价咨询，通过策划咨询、投资咨询、设计优化、工程招标采购咨询、工程财务咨询等方式，将投资管控贯穿建设工程项目投资策划、建设准备、建设实施、竣工交付以及运营维护等各个阶段的全过程。公司其他工程咨询业务稳步推进，与工程造价咨询核心主业相互促进。公司的工程管理科技服务，基于工程咨询业务积累的丰富数据与算法，使用 BIM、互联网、大数据、人工智能等先进技术，为投资建设参与主体提供数字化、智能化、平台化的产品和服务。
收入端：2021 年至 2024 年，公司营收分别为 8.03 亿元（yoy+19.57%）、8.28亿元（yoy+3.04%）、9.38 亿元（yoy+13.36%）和 9.59 亿元（yoy+2.17%），营收保持持续增长，2025Q1-Q3 营业收入 5.46 亿元（yoy+2.71%）。其中，境内业务营收由2021年的 7.93 亿元增长至 2024 年的 9.39 亿元，2025H1 达3.42 亿元，境外地区营收从2021年的 852.88 万元增至 2024 年的 1,978.36 万元，2025H1 达916.36 万元（yoy+61.65%），2025 年上半年收入增长主要是非洲地区业务规模扩大所致。盈利能力端：2021 年至 2025Q1-Q3，公司毛利率分别为45.49%、45.12%、45.52%、46.72%、46.70%，净利润率则分别为 19.05%、19.36%、21.36%、19.10%、16.94%。
利润端：公司 2021 年至 2025Q1-Q3 归母净利润分别为1.55 亿元（yoy+21.79%）、1.61 亿元（yoy+3.90%）、2.02 亿元（yoy+25.36%）、1.84 亿元（yoy-8.89%）、1.01亿元（yoy+1.04%）。 费用端：公司 2020 年至 2025Q1-Q3，销售费用率从5.27%波动至5.48%，管理费用率从 8.42%升至 11.48%，财务费用率则从 0.11%升至0.29%。2025Q1-Q3财务费用上升主要为存款利息收入减少及长期租赁形成未确认融资费用增加所致，研发费用下滑主要是公司对研发机制和体制进行优化所致。
1.2.股权结构：公司股权较为分散，治理层专业多元化
公司股权比较分散。截至 2025 年三季报，公司董事长张超直接持有公司4.48%股份，第一大股东为陈永宏，直接持有公司 11.87%股份。根据公司2025 年半年报，新一届董事会和高管团队由 9 人扩至 11 人，平均年龄由 57 岁降至45 岁，并且在工程管理、建筑科技、财经、法律等四类专业人士的基础上首次增加了人工智能领域专家。治理层的年轻化和多元化为公司新的发展征程注入了强劲动力。
实施股权激励计划，充分绑定管理层及核心人员。公司2024 年发布了股权激励计划，旨在吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心人员积极性，目前该计划正在实施中。
1.3.募投项目：信息系统升级改造项目预计2028年12月31日达到可使用状态
青矩技术通过募集资金积极推进两大核心募投项目，旨在完善服务网点布局并驱动创新发展。根据公司招股书，“工程咨询服务网络建设项目”根据公司现有的服务网络布局和未来发展目标，计划在全国新建 10 个、改扩建 37 个服务网点，该项目的实施有利于完善公司的服务网点布局，增强服务响应和服务效能，改善工作方式和工作环境，提高市场份额和盈利水平，推广优质服务和创新产品。“信息系统升级改造项目”计划分四年研发完成“青矩智慧造价机器人三期”“青矩全咨云平台二期”“百工驿平台三期”“青矩咨询企业管理平台四期”以及“青矩投资建设大数据平台二期”等五大信息系统，并进行机房等 IT 基础设施改造，充分利用科技与传统业务的深度融合，推动公司业务数字化转型，赋能投资建设及工程咨询，为业务开展提供数字化、智能化、平台化支持。
2.1.产业现状：各细分领域规模整体增长，工程造价咨询贯穿整个建设阶段
参考前瞻产业研究院信息，从产业链来看，公司工程造价业务的上游行业主要是电子信息产业和计算机、网络行业，以及计价和算量产品。其中算量软件有标准化软件、变更及精装算量软件。中游是工程造价咨询、工程咨询、全过程工程咨询、工程监理、勘察设计、招标代理等。下游主要房屋建筑、市政建设、公路建设、铁路建设、城市建设等。
参考中诚咨询招股书，近年来，随着国民经济持续发展、固定资产投资和基础设施建设持续投入，工程造价咨询行业发展速度较快。根据住建部公布的2019-2024 年《工程造价咨询统计公报》，我国工程造价咨询企业数量由 8194 家增至16536 家，企业数量持续增加。同时，我国工程造价咨询业务收入由 2019 年的 892.47 亿元增至2024 年的1112.35亿元，市场规模扩大。 参考中诚咨询招股书，工程造价咨询行业市场规模不断增长，不断吸引人才涌入，从业人员在数量和质量上都有显著提升。根据住建部公布的 2019-2024 年《工程造价咨询统计公报》，我国工程造价咨询企业的从业人员数量和注册造价工程师数量实现持续增长。截至2024年末，我国工程造价咨询企业从业人员达 122.74 万人，其中注册造价工程师17.64万人。
参考前瞻产业研究院信息，工程造价咨询贯穿着整个建设阶段，同时对建设工程进行全过程造价控制是至关重要的。全过程工程造价咨询有利于提高建筑行业的成本控制水平，强化工程全过程的动态管理水平从而提升建筑工程的建设效率。
参考中诚咨询招股书、住建部公布的 2016-2020 年《工程招标代理统计公报》，我国工程招标代理企业数量由 6,495 家增至 9,106 家，企业数量持续增加。同时，我国工程招标代理企业营业收入由 2016 年的 2,544.08 亿元增至 2020 年的4,275.33 亿元。2018年3月，住建部发布《关于废止<工程建设项目招标代理机构资格认定办法>的决定》，取消招标代理机构的资格认定。随着招标代理资质的取消，2018 年工程招标代理企业营业收入、企业数量均大幅增长。 参考中诚咨询招股书，2016 年以来，工程招标市场规模不断增长，工程招标代理从业人员数量和质量上呈稳中有升的态势。根据住建部公布的 2016-2020 年《工程招标代理统计公报》，我国工程招标代理企业的从业人员数量除 2020 年略有下降，总体呈上升趋势。截至2020 年末，我国工程招标代理企业从业人员为 62.00 万人，其中注册执业人员18.32万人。
参考中诚咨询招股书、住建部公布的 2019-2024 年《建设工程监理统计公报》，我国建设工程监理企业数量由 8469 家增至 21891 家。同时，我国具有建设工程监理资质的企业全年监理收入由 2019 年的 1486.13 亿元增至 2024 年的 1630.2 亿元，呈增长态势。随着工程监理业务规模持续扩大，工程监理企业从业人员数量、注册执业人员数量也大幅增长。2019-2024 年我国建设工程监理企业从业人员数量由 129.57 万人增至211.4 万人，其中注册执业人员由 33.70 万人增至 77.2 万人。
参考住建部公布的 2019-2024 年《工程勘察设计统计公报》，我国工程勘察设计企业数量由 23739 家增至 28430 家，总体呈上升的态势。同时，我国具有工程勘察设计资质的企业工程设计收入由 2019 年的 5094.90 亿元增至 2024 年的 5368.9 亿元，呈上升趋势。随着工程勘察设计业务规模持续增长，从业人员及技术人员规模稳步上升。2019-2024年我国工程勘察设计企业的从业人员数量和专业技术人员数量总体呈上升趋势。截至2024年末，我国工程勘察设计企业从业人员为 457.8 万人，其中专业技术人员235.7 万人。
参考中诚咨询招股书、国家统计局公布数据，2020 年至2024 年我国全社会固定资产投资完成额从 49.32 万亿元增至 52.09 万亿元，建筑业总产值从26.39 万亿元增至32.65万亿元。我国交通、能源、水利等传统技术设施改造升级，5G、特高压、城际高速公路、大数据中心等新型基础设施布局建设步伐持续加快。在未来一段时间内，全国固定资产投资或将维持稳定增长趋势，有望为工程咨询服务业提供广阔的市场空间。2020 年至2024年我国城镇化率由 63.89%增加到 67.00%，城镇人口由 8.81 亿人增加到9.44 亿人。随着我国城镇化率持续提升，人口持续向城镇集聚，以县城为重要载体的城镇化建设持续推进，相应固定资产投资不断增长，有望为工程咨询服务业带来发展机遇。
参考住建部公布的《2024 年工程造价咨询统计公报》，2024 年工程造价咨询业务收入按专业分类来看，房屋建筑工程专业收入 633.12 亿元，占比 56.9%；市政工程专业收入183.96亿元，占比 16.5%；公路工程专业收入 49.88 亿元，占比 4.5%；城市轨道交通工程专业收入19.61 亿元，占比 1.8%；火电工程专业收入 28.25 亿元，占比2.5%；水电工程专业收入17.45亿元，占比 1.6%；新能源工程专业收入 16.89 亿元，占比1.5%；水利工程专业收入33.47亿元，占比 3.0%；其他工程专业收入 129.72 亿元，占比 11.7%。
2.2.发展趋势：全过程咨询服务和BIM 的应用或为工程咨询服务未来发展方向
参考中诚咨询招股书，受我国工程咨询服务业产业体系发展路径的影响，我国工程咨询市场呈碎片化特点，行业内缺少能够提供工程全过程统一贯穿服务的企业。相比于欧美发达国家，我国工程咨询服务业在工程技术质量、管理组织效率、社会和经济效益等方面存在一定差距。随着我国建筑业持续发展，建筑工程技术、管理、法务等越来越复杂，工程建设方对于贯穿工程项目全过程、涵盖各专业的工程咨询服务形式的需求日益提升。同时，工程咨询服务业呈电子化、信息化发展趋势。大数据、云计算、物联网、人工智能、卫星定位等新技术在工程咨询服务业内兴起。层出不穷的新型技术不断为工程咨询服务业赋能，并与工程咨询服务不断融合，促进行业持续转型。 参考中诚咨询招股书，全过程工程咨询业务指工程咨询企业在建设项目投资决策阶段、工程建设准备阶段、工程建设阶段、项目运营维护阶段，为业主提供涉及技术、经济、组织和管理在内的整体或局部的服务活动，这些服务可以是全过程综合咨询服务，也可以是单项咨询服务。全过程工程咨询业务或可提升工程建设项目在成本、质量、工期等方面的综合管理水平，以保证和提高工程建设项目投资效益。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
