产业环节
博实结处于物联网产业链核心位置。上游对接芯片、电子元器件、电池、PCB 等原材料供应商，通过自研无线通信模组实现核心部件自主可控，搭建起“模组 +终端”垂直整合优势；下游覆盖智能交通、智慧出行、智能支付等多领域，客 户包括三一重工、哈啰出行、财付通等行业龙头，同时借助海外市场开拓进一步 拓宽下游应用边界，形成从核心部件研发到终端产品交付、场景化解决方案落地 的完整产业链布局。
发展历程
博实结自 2009 年成立以来，以技术迭代、产品拓展、场景延伸为脉络，历经四 阶段演进（初创阶段、快速成长阶段、深入物联网阶段、当前发展阶段）实现从 车联网单点突破到物联网多场景布局的跨越。
股东情况
博实结股权集中，管理层持股比例较高。截至 2025 年第三季度末，公司的控股 股东、实际控制人为周小强先生，直接持股比例为 33.88%。从直接持股比例看， 由副总经理向碧琼作为执行事务合伙人的投资咨询企业博添益持有 5.52%的股 份，由财务总监雷金华作为有限合伙人的投资咨询企业惠添益持有 2.75%股份。 前十大股东中自然人股东关志强（职工代表董事、原供应链服务中心总监）、陈 潭（董事）、谭晓勇（董事、原事业部总经理）、崔雯琦分别持有公司 6.37%、 6.00%、6.00%、1.12%的股份，管理层持股比例较高。
博实结管理层呈现多元互补特点。成员兼具丰富行业及公司任职经验，专业背景 覆盖管理、财务、法律、电子信息等领域，年龄分布合理。核心成员稳定性强， 独立董事具备专业资质，团队结构兼顾实操经验与专业监督，助力公司高效运营。
财务表现
截至 2025 年三季度，博实结财务表现稳健增长，营收与利润规模同步扩张。2025 年前三季度，公司实现营业总收入 12.72 亿元，同比增长 21.66%，其中单三季 度营收 4.67 亿元，同比增长 24.31%，增速较上半年进一步提升；前三季度归母 净利润为 1.80 亿元，同比增长 33.95%，其中单三季度归母净利润为 7269.05 万元，同比增长 64.42%；前三季度扣非后归母净利润为 1.61 亿元，同比增长 28.57%，其中单三季度扣非后归母净利润为 6703.71 万元，同比增长 65.81%， 盈利弹性显著释放。
从盈利质量与财务结构看，博实结毛利率与偿债能力表现亮眼。2025 年前三季 度，公司销售毛利率为 23.84%，同比增长 0.54 个百分点，规模效应下成本管控 成效初显；前三季度销售净利率为 14.19%，同比增长 1.30 个百分点，盈利效率 进一步改善。资产负债结构健康，2025 年三季度期末总资产为 26.91 亿元，同 比增长 14.43%，归属于上市公司股东的所有者权益为 21.15 亿元，同比增长 7.43%。此外，2025 年前三季度经营活动产生的现金流量净额为 2.23 亿元，同 比增长 71.57%，现金流充裕度提升，为业务拓展提供坚实支撑。
从地区收入构成看，2025 年上半年博实结内销仍为营收基本盘，但出口业务表 现更为亮眼。 内销实现收入 6.05 亿元，占总收入 75.19%，同比增长 18.37%，主要依托 智能车载终端的存量替换需求，以及智慧出行组件在头部客户中的份额提升， 但受市场竞争等因素影响，内销毛利率同比下降 2.10 个百分点至 20.89%。 出口实现收入 2.00 亿元，占总收入 24.81%，同比增长 25.96%，且毛利率 同比增长 0.88 个百分点至 29.41%。这一增长得益于海外战略的落地，智能 车载终端已经进入非洲、中亚、土耳其等市场并在逐渐接触欧美市场，智能 睡眠终端目前收入 100%来自欧美高端市场，智能支付硬件也在东南亚移动 支付市场实现放量，成为公司重要增长引擎。
全球物联网行业正处于高速增长通道。根据财富洞察，2024 年全球物联网市场 规模为 7144.8 亿美元，预计该市场将持续增长到 2032 年的 40623.4 亿美元。 根据未来智库，中国物联网市场近年来保持高速增长态势，产业规模持续扩大， 市场规模从 2012 年的 2911 亿元增长至 2023 年的 3.6 万亿元，年复合增长率超 过 20%，展现出强劲的发展势头。 设备连接量的爆发式增长是规模扩容的核心支撑。根据 IoT Analytics，2025 年 全球在用物联网设备数量预计达 211 亿台，同比增长 14%，其中 Wi-Fi、蓝牙、 蜂窝网络设备分别以 32%、24%、22%的份额成为主流连接技术。
AIoT 作为人工智能与物联网深度融合的解决方案，核心在于解决业务问题、创 造新价值，其市场与企业规模正同步快速扩张。根据中商产业研究院，中国 AIoT 解决方案市场规模从 2020 年的 541 亿元增至 2024 年的 1119 亿元，年均复合增 长率达 19.92%，预计 2025 年将达 1287 亿元、2026 年将达 1477 亿元。政策 驱动与技术融合推动行业发展，根据企查查，2024 年相关企业注册量 15.88 万 家，2025 年 10 月底达 18.08 万家，呈现爆发式增长态势。
物联网下游应用高度碎片化、持续扩张，博实结战略性聚焦智能交通、智慧出行、 智能睡眠和智能支付等关键领域，抓住细分市场增长机遇。
1、智能睡眠
中国睡眠经济正处高速增长期且需求基础坚实。根据艾媒咨询，中国睡眠经济市 场规模预计从 2023 年的 4955.8 亿元增长到 2027 年的 6586.8 亿元。据中国睡 眠研究会统计，超八成国民偶尔或经常受睡眠困扰，59%存在失眠症状，同时消 费主体呈现明显年轻化特征，有失眠问题的消费者中年龄为 22-40 岁的占比达 80.9%，年轻人因工作压力大、睡前使用手机久等导致睡眠问题高发，且更倾向 专业、智能助眠产品，推动市场向年轻化、智能化方向发展。
行业目前已形成覆盖多元需求的三大核心赛道，即环境助眠、保健助眠以及科技 助眠，且行业未来发展方向清晰。据艾媒咨询和任拓统计，56.8%的消费者会选 择购买家居家纺类产品以改善睡眠质量，更愿意购买专业睡眠抱枕的消费者占 77.8%，这促进科技助眠赛道增速达 90%，其中智能手环、睡眠监测仪等设备增 速达 117%，可满足消费者精细化睡眠管理需求。随着社会整体对睡眠健康重视 程度加深，更智能、更人性、更专业的睡眠产品受到诸多消费者推崇。未来，科 技推动助眠产品创新、消费主体年轻化以及产品消费升级等将成为行业发展趋势。
2、智能车载
在汽车行业向智能化、网联化深度转型的浪潮下，智能车载市场正经历从“软件 定义”到“AI 定义”的核心变革，技术演进聚焦全域智能与深度交互。核心技术 呈现多维度突破，5G 车规级模组、卫星通信、毫米波雷达等技术广泛应用，高 算力智能座舱方案支持多屏融合、端侧 AI 大模型部署，实现语音交互、场景预 判等情感化体验。未来，具身智能成为重要发展方向，国产化芯片与平台适配、 跨领域技术协同，将推动行业向更高效、安全的智能出行形态升级。
汽车市场的持续回暖，为智能车载产品提供了庞大且稳定的需求基本盘。根据中 国汽车工业协会，2024 年中国汽车产销均超 3100 万辆，同比分别增长 3.7%和 4.5%，其中新能源汽车产销也均超 1280 万辆。 车载终端市场借智能网联汽车与政策东风持续增长，核心涵盖定位、监控等细分 产品。定位终端依托 GPS 等实现实时定位等功能，根据 QY Research，2023 年全球车载 GPS 定位器市场销售额为 4.9 亿美元，预计 2030 年达 6.2 亿美元， 年复合增长率为 3.5%；监控终端集成多硬件与算法，监测车辆全状态，根据 CINNO Research，2023 年中国乘用车摄像头搭载量为 7200 万颗，2025 年将 超 1 亿颗，2023~2025 年的年复合增长率为 17%。
3、智慧出行
中国智慧出行行业在政策支持与消费需求双重驱动下蓬勃发展，市场规模持续扩 容，共享单车与共享电单车两大核心业态分工明确、协同增长。根据智研咨询， 2023 年中国共享单车市场规模达 351.28 亿元，头部品牌竞争格局稳固，用户调 研显示美团以 64.52%的市场占比领跑。根据艾瑞咨询和艾媒咨询，共享电单车 近些年也逐渐成为新宠，2024 年底在中国投放约 713 万辆，覆盖 31 个省级行 政区，与共享单车共同构成智慧出行的核心增长极，预计将推动共享经济整体规 模在 2025 年达 134437 亿元。
用户需求与行业趋势呈现鲜明特征，16-34 岁中青年为核心用户群体，集中于中 低线城市，偏好便捷、环保、高性价比的出行方式。据艾媒咨询和艾瑞咨询的用 户调研统计，共享单车用户周使用频率 3-4 次占比达 43.43%，共享电单车用户 周使用频率 2 次及以上占比高达八成，便宜、方便、安全以及环保是用户关注的 首要因素。未来，行业将向智能化、绿色化、精细化运营方向演进，技术创新与 用户体验升级成为竞争关键。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
