深耕轨道交通领域三十载，深度参与高铁国产化。公司成立于 1988 年，总部位 于江苏常州，是国内领先的轨道交通车辆配套产品供应商。公司所在地江苏常州原 为铁道部重要基地，主要生产内燃机车（如绿皮车车头）。公司自 1988 年创业初期 即与中车（当时称南车北车）开展合作，早期主要为绿皮车配套生产衣帽钩、开关 盒、接线盒等小部件。2004 年国务院通过《铁路中长期发展规划》，公司正式进入高 铁配套领域，参与“和谐号”的配套交付，以及之后的“复兴号”动车组的配套项 目。历经三十年深耕，公司已成为轨道交通车辆配套领域生产规模、产品品类、系 统集成能力领先的一站式总包服务供应商。
公司产品门类齐全，能为客户提供一站式服务，致力于成为全球交通供应链标 杆品牌。公司目前主要从事轨道交通车辆配套产品的研发、生产、销售及服务，主 要产品包括轨道交通车辆配套的行车安全系统、智能控制系统、车身联接系统、旅 客界面系统、运维保障系统产品，涵盖了电气及网络控制、驾驶操控台、电池箱总 成、贯通道风挡、内饰、车门、座椅、灯具、集成厨房、整体卫生间，以及内燃机 车和特种工程车辆、站台屏蔽门、高速铁路自然灾害与异物侵限监测系统等千余个 细分品类。在海外市场，公司与国际知名轨道交通车辆装备生产企业合资成立了多 家中外合营企业，生产信息显示系统、车钩系统、制动系统、减震系统等配套产品。 公司产品目前全面覆盖到我国各主要动车车型及主要城市轨道车辆，并出口应用于 英国、法国、意大利、比利时、新加坡、印度、澳大利亚、马来西亚等数十个国家 的轨道交通车辆项目。未来，公司将致力于成为全球交通供应链标杆品牌，为全球 轨道交通提供一站式配套解决方案。
动车组配套产品是驱动业绩增长的核心引擎，未来有望对公司业绩实现持续拉 动。公司原有的营业收入结构中，城轨地铁车辆配套产品占有最高比重，近两年由 于部分城市及新建项目受到规划收紧等因素的影响，车辆招标节奏有所放缓，占比 呈下降趋势，但其作为公司基本盘收入仍保持稳定。而受益于近年来高铁车辆新造 市场快速发展，以及改造维保需求持续释放，动车组车辆配套产品收入快速提升。 2024 年，动车组车辆配套产品收入达 15.05 亿元，同比增长 61.83%，成为公司业绩 增长的核心引擎，带动近年来公司业绩快速提升。未来，随着“十五五“期间高铁 项目的持续落地，以及高级修和早期动车组车辆更新周期的到来，轨道交通产业将 迎来明显增量，动车组配套产品也将继续拉动公司业绩持续稳健增长，为公司业绩 奠定稳定基石。
整体营收与利润强势复苏，近年来业绩逐年递增。公司在经历 2021-2022 年的 业绩承压期后，得益于近年来轨道交通行业逐渐复苏与发展，尤其是国内高铁车辆 的需求增加，于 2023 年起逐步复苏，并呈现稳步提升态势。营业收入方面，公司营 业总收入自 2022 年触底后，于 2023 年起开始逐年回升，2025 年前三季度营业收入 达到 35.16 亿元，同比增长 15.66%。净利润方面，自 2022 年以来依旧呈现逐年递增 的趋势，且增长势头更为显著。公司自 2023 年起业绩高速增长，当年净利润同比增 长 47.4%。2024 年除去受印度 3C 资产出售计提减值损失的影响，净利润同样保持 了高增长。 2025 年，公司延续了 2024 年下半年的发展态势，叠加印度 3C 资产等不良业务资产的处置，2025 年前三季度实现净利润 4.94 亿元，同比增长 83.58%。
通过持续的技术升级与业务结构优化，公司的整体盈利能力得到了系统性提升。 近年来，受益于国内高铁市场的快速发展，公司毛利率较高的动车组配套业务收入 占比显著增加。与此同时，公司的动车组配套产品结构正从传统内饰件，向技术附 加值更高的贯通道、电气控制柜系统、减震器等关键部件领域延伸，进一步带动了 盈利水平的增强。从财务指标来看，公司毛利率已实现快速修复，截至 2025 年第三 季度，综合毛利率回升至 30.75%，恢复至近五年来的高位水平。净利率的改善更为 显著：在 2022 年触及 4.86%的历史低点后，经过连续三年的修复，于 2025 年第三季 度已达到 14.05%，创下近五年新高，标志着公司盈利能力的实质性增强。展望未来， 公司盈利水平有望获得新的支撑。一方面，公司持续在新材料、新技术、新工艺、 新产品等方面不断突破。并将其转化为产品竞争力。公司于 2025 年上半年在门系统 等关键技术领域取得突破，成功推出了升降式高铁站台门、BRT 半高门及新一代塞 拉门等新产品，高价值量产品的导入将持续优化收入结构。另一方面，公司内部数 智化管理与内控治理水平的不断提升，将为盈利释放提供坚实的效率保障。
股权清晰集中，有利于重大决策实施的持续性。董事长俞金坤先生直接持有公 司股份的比例为 29.775%，通过持有常州易宏投资有限公司和常州万润投资有限公司 51%的股权，间接控制公司股份的比例达 8.559%，为第一大股东，总经理戈建鸣先生直接持有股份 28.607%，通过持有常州易宏投资有限公司和常州万润投资有限公司 49%的股权，间接持有公司 4.194%的股份，为第二大股东。2017 年 1 月，俞金坤先 生和戈建鸣先生签署《一致行动协议之补充协议》，协议约定就今创集团任何重要事 项的决策，戈建鸣先生声明并承诺将与俞金坤先生始终保持意见一致，二人均为公 司实控人，合计控制公司 66.941%的股份。二人长期主导公司战略方向，股权结构稳 定，有利于公司长期发展规划的连续性与执行力。
2.1、 铁路：新造市场快速发展，车辆维保、更新需求持续释放
综合国家战略规划、存量更新周期及普速列车换装动集趋势来看，我国高铁市 场未来仍将保持稳定增长。目前，公司对国内高铁市场的未来发展持积极乐观态度。 一方面，客运需求增长叠加路网深度拓展，将驱动车辆配套新造市场快速发展；另 一方面，早期开通运营的线路将陆续进入大修期，车辆改造、维保需求将持续释放， 新造需求与改造、维保市场两大引擎的协同发力，预计将共同打开轨道交通产业广 阔的增量空间，推动轨道交通车辆等装备从新造、维保到更新的全生命周期服务市 场形成增长闭环。具体来看，
（1）新线通车带来的新造需求将贡献稳定增量。中短期看，国铁集团年度工作 会议提出，到 2030 年，全国高铁营业里程将铁 6 万公里左右，并要求贯通“八纵八 横”高铁主通道，实施联网补网强链。从长期看，根据《新时代交通强国铁路先行 规划纲要》，到 2035 年，我国高速铁路营业里程目标为 7 万公里。而截至 2025 年末， 我国高铁里程为 5.04 万公里。这意味着未来 5 年需新增约 1 万公里高铁里程，未来 10 年需新增 2 万公里高铁里程，平均每年需新增高铁 2000 公里。结合过去几年动车 组密度（每百公里高铁里程对应的动车组数量）9.5-10.5 的历史数据，对应未来动车 组年均新造需求为 200 辆左右。后续市场将以复兴号系列为主力，车型聚焦 CR450、 CR400 等高端产品，且个性化定制需求日益凸显，成为拉动高铁市场需求的新引擎。 这一系列由国家级规划保障的长期建设目标，为包括车辆制造在内的整个轨道交通产业链提供了清晰且稳定的增量需求预期。
（2）早期车辆进入高级修或更换周期，维保与更新需求打开需求空间。一方面， 我国早期 CRH2 系列动车组于 2006 年投入运营，设计使用年限为 20-25 年，预计从 2026 年起将陆续达到设计寿命，正式开启动车组存量更新的窗口期，这将直接催生 新一代动车组的新造订单，为整车及配套产业链带来增量需求；另一方面，根据国 铁集团《铁路动车组运用维修规程》，动车组检修遵循“以里程周期为主、时间周期 为辅”的原则。当里程周期达到 480 万公里或时间周期满 12 年时，动车组即需进入 最高级别的五级修。回顾我国动车组交付历史，2014 年至 2017 年正是一个交付高峰 期，这意味着这批动车组的五级修需求将在 2026 年之后集中释放。五级修作为最高 等级的检修，其维修任务由中车旗下的动车组造修企业承担。该修程要求对整车进 行深度分解、全面检修，实施较大范围的部件更新，并完成车体重新涂装。这一过 程技术要求高、涉及部件多，从而为处于产业链上游的配套供应商创造了持续且大 量的产品与服务需求。
（3）动集列车对传统普速列车的取代进一步支撑行业需求。CR200J 等动集动 车的设计初衷是为了逐步替代第三代普速列车 25 型客车，形成时速 160-350 公里的 全谱系化复兴号家族。CR200J 与 25 型客车速度相近，但内部按照动车样式设计， 座椅可调节、配有充电口、厕所更明亮，乘坐起来更舒适。在铁路装备持续向绿色 化、智能化升级的背景下，动力集中式动车组（动集）对传统普速列车的替代，已 成为行业明确的迭代方向。从政策层面看，在交通运输部等十三部门联合印发的《交 通运输大规模设备更新行动方案》中明确提出“采用柴油机+动力电池集成应用，实 现干线客运机车替代及动集系列化”。从实践层面看，目前已有多趟标志性的直通旅 客列车更新为动集列车。例如，北京西至广州、成都、重庆、武汉、西安、兰州等 多趟 Z 字头列车改为 CR200J 型动集。但动集在本质上属于“复兴号”动车组序列， 其车内设备、电气系统、内装标准与高速动车组同源，技术要求远高于传统客车。 因此，无论是整列新增采购，还是对存量车的“动车化”高标准改造，都意味着车 辆配套体系的价值提升与需求放量。
2.2、 城轨：我国城市轨道交通正从“规模扩张”向“质量提升”跃迁
新增地铁线路的规模相对平稳，预计将支撑起相应规模的车辆需求。我国的城 市轨道交通正从“规模扩张”向“质量提升”跃迁，核心城市加密骨干网络，既有线路智 慧化改造提速，市域铁路蓬勃发展加速都市圈的互通互联，维持了稳定的市场需求。 根据中国城市轨道交通协会发布《2025 年上半年中国内地城轨交通线路概况》显示， 截至 2025 年 6 月 30 日，中国内地共有 58 个城市投运城轨交通线路 12,381.48 公里， 其中，2025 年上半年新增城轨交通运营线路 220.70 公里，较上年同期新增运营线路 略有增长，预计 2025 年下半年还将开通城轨交通线路约 600 公里，全面新投运城轨 交通总长度预计超过 800 公里，与上年基本持平，规模上趋稳。在此基础上，我国 正以“智慧提效、绿色降碳、融合增值、国创筑基”构建中国城轨“自主创新引领、多 维协同发展”的新型战略体系，推进城轨装备的创新发展，持续深化“质量提升”转型 成效。 “十五五”期间将迎来城轨车辆架、大修窗口。架大修作为列车定期检修体系 里极为关键的一环，针对运营年限分别达到 5 年、10 年，或运行公里数累计至 60 万公里、120 万公里的列车，会展开全面且深度的拆解维修工作。经此流程，列车 的车辆外观、客室内装及整体性能将大幅提升，甚至近乎新车标准，并重新投入运 营。回溯历史数据，在我国城市轨道交通网络持续快速扩张的背景下，2016 年起车 辆投运持续增加，2020 年达到历史峰值，当年新增城轨线路 1100 公里，新增列车保 有量 8708 辆。因此，2016 年后快速增长的城轨车辆将同步正迎来架、大修窗口。这 对于在车辆内饰、电气设备、车载系统等领域具备核心供应能力的厂商而言，将构 成了一个更具持续性和确定性的后市场需求，为相关零部件与维保服务市场打开了 显著的增量空间。
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