本周涨幅较大的产品：丙烯腈（华东 AN，7.34%），煤焦油（江苏工厂，7.04%），丁 二烯（东南亚 CFR，6.30%），煤焦油（山西市场，5.48%），R134a（浙江巨化， 4.76%），尿素（波罗的海(小粒散装)，4.38%），烧碱（32%离子膜华东地区，3.41%）， 三氯吡啶醇钠（华东地区，3.39%），R22（巨化股份，2.90%），PVA（国内聚乙烯醇， 2.22%）。 本周跌幅较大的产品：焦炭（山西市场价格，-3.53%），盐酸（华东盐酸(31%)，- 4.00%），国际柴油（新加坡，-4.32%），赖氨酸（河北地区 98.5%，-4.55%），甲苯 （FOB 韩国，-4.72%），原油（WTI，-5.16%），磷酸二铵（西南工厂 64%褐色，- 7.07%），合成氨（河北金源，-7.60%），二氯甲烷（华东地区，-7.74%），液氯（华东地 区，-124.44%）。
本周观点：受地缘局势影响，国际油价震荡运行，建议关注进口替代、纯内需、高股 息等方向。
判断理由：截至 2026-01-26 收盘，布伦特原油价格为 65.59 美元/桶，相较上周 +2.58%；WTI 原油价格为 60.63 美元/桶，相较上周+2.31%。预计 2026 年国际油价中枢值 将维持在 65 美金。鉴于当前国际局势不确定性和对油价下降的预期，我们看好具有高股息 特征，同时受益原材料降价的中国石化等。 化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：丙烯腈上涨 7.34%，煤焦油上涨 7.04%，丁二烯上涨 6.30%，煤焦油上涨 5.48%等，但仍有不少产品价格下跌，其中液氯跌幅-124.44%，二氯甲烷跌幅-7.74%，合成氨跌幅-7.60%，磷酸二铵跌 幅-7.07%。从化工行业三季报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨 跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但 也有部分子行业表现超预期，例如润滑油行业等。此外，建议重视草甘膦、化肥、进口替 代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会。
行业跟踪
（一）国际油价震荡下行，地炼汽柴承压弱势下行
本周，伊朗局势降温及关税扰动，国际油价震荡下行。周前期，伊朗国内杀戮已停止， 特朗普的言论也降低了美国打击伊朗的可能性，虽然美国对伊朗制裁，但伊朗局势总体仍 降温，叠加美国对欧洲八国加征关税，关税争端再起，在伊朗供应忧虑缓解和贸易争端施 压下，国际油价震荡下行。周后期，哈萨克斯坦油田暂时停产，机构上调今年全球经济增 长预期，特朗普取消对欧洲八国加征关税，以及极寒天气可能影响供应增加需求，多重利 好形成提振，国际油价反弹上涨。总体来看，与上周末价格相比，本周末油价下跌；与上 周均价相比，本周均价环比窄幅波动。当周，WTI 原油价格为 60.62 美元/桶，较 1 月 14 日下跌 2.26%，较 12 月均价上涨 4.72%，较年初价格上涨 5.76%；布伦特原油价格为 65.24 美元/桶，较 1 月 14 日下降 1.92%，较 12 月均价上涨 5.81%，较年初价格上涨 7.39%。 本周，伊朗局势降温，油价有所回调。下周来看，地缘局势方面。特朗普再次威胁伊 朗，且美国也正在加强中东地区的空中力量，伊朗局势仍具有不确定性。特朗普已就格陵 兰岛制定协议框架，不会对欧洲加征关税，格陵兰岛局势或缓和。宏观上，本周宏观经济 预期改善，需关注美国经济数据表现。基本面上，API 原油库存仍增加，虽然委内瑞拉出 口放缓，但未来供应仍是增加预期，供应过剩仍是主基调；而哈萨克斯坦油田停产持续 7- 10 天，且北半球极寒天气影响供应也提振需求，同时 IEA 上调今年的需求预期，供应过剩 预期收窄，供应端的扰动可能形成短暂支撑。
本周，地炼汽柴油市场均价整体震荡下跌。从价格走势来看，上周受原油利好提振价 格呈上涨走势，进入本周，尽管成本面仍存支撑，但受需求疲软影响，价格转为下行，至 本周末期价格较上周末期已有所回落，但整体来看，得益于周初高位基础，本周均价仍略 高于上周。本周，山东地炼汽油市场均价为 7071 元/吨，较上周同期均价下跌 101 元/吨， 跌幅 1.41%，柴油市场均价为 5703 元/吨，较上周同期均价下跌 157 元/吨，跌幅 2.68%； 其他地炼汽油市场均价为 7293 元/吨，较上周同期均价下跌 22 元/吨，跌幅 0.30%，柴油 市场均价为 6070 元/吨，较上周同期均价下跌 57 元/吨，跌幅 0.93%。具体来看：周初受 成本面利好带动，地炼汽柴油价格得到一定支撑，但由于中下游前期备货较为充足，市场 心态趋于谨慎观望，价格仅呈现微幅上涨；随后，原油转跌打压市场情绪，叠加国内大范 围降温雨雪天气影响，居民驾车出行减少，工矿基建等户外作业需求下降，汽柴油终端消耗明显放缓，同时跨区域资源流动受阻，市场成交多集中于本地及周边，炼厂出货持续清 淡，让利促销现象增多，此后原油价格虽出现反弹，但疲弱的需求面使得价格整体承压。 从需求层面看，汽油需求虽受雨雪天气短暂抑制，但道路条件改善后日常出行刚需仍对市 场有所支撑；柴油需求则在冬季本就偏弱的基础上，受降雪天气影响更为突出，户外工程 停工增多，物流运输进一步受限，终端库存消化缓慢，贸易商大单采购意愿低迷。整体而 言，柴油价格跌幅较汽油更为明显。 原油方面，未来供应仍预期增加，可能形成短暂支撑，预计下周国际原油市场有望震 荡上行。地炼供应方面，暂无新增检修安排，炼厂在谨慎乐观情绪下普遍维持生产，预计 山东地炼的成品油供应将保持稳定充裕的格局，部分炼厂可能根据市场情况小幅调整开工 负荷或汽柴油产出比例，但整体汽柴油产量预计不会出现显著波动。地炼需求方面，前期 雨雪天气对汽油的压制正逐步减弱，居民出行需求正缓慢回归常态，或将带动汽油出现阶 段性的刚需补货；对于柴油而言，后期道路冰雪消融，物流运输需求预计将有所恢复，但 整体需求面仍显疲弱，市场情绪普遍谨慎，投机性需求持续低迷。综合来看，后期市场走 向将仍以需求面为主导，尽管天气回暖对汽柴油需求有轻微提振，但长期需求疲软与市场 观望心态难有根本转变。
（二）供应偏紧需求托底，丙烷市场稳中上行
本周丙烷市场平均价格延续稳中偏强态势。本周丙烷市场均价为 4783 元/吨，较同期 市场均价上涨 42 元/吨，涨幅 0.89%。上周国内丙烷市场均价 4741 元/吨。周初，受国际 原油价格回落以及局部市场供应增长影响，市场心态较为谨慎，但卖方库存水平不高，仍 存支撑，市场整体交投活跃度不高，丙烷市场持稳为主。之后，随着大范围降温来袭，进 一步提振下游燃烧刚需，加之丙烯价格连续回涨，PDH 装置利润有所修复，下游买兴有所 提升，港口到船不多，市场整体库存偏紧，码头率先领涨，炼厂积极推涨，但运输受雨雪 天气限制，市场交投氛围温和。周后期，随着丙烷价格涨至高位，与民用气价差拉大，下 游对高价资源买兴不足，但码头供应偏紧仍存支撑，低位成交顺畅，丙烷稳中仍有部分上 调。 成本方面：本周，伊朗局势降温，油价有所回调。百川盈孚预计下周国际原油市场有 望震荡上行。后续需关注伊朗局势、哈萨克斯坦及委内瑞拉供应、极寒天气影响、EIA 库 存等。供应方面，国内炼厂方面，市场暂无装置检修或恢复计划传出，产量预计增长有限； 进口货源方面，下周港口到船或稍有增长，主要增长在华南及华东地区。需求方面，燃烧 方面，当前下游对丙烷高价资源接受程度有限，且丙烷与民用气价差仍存，刚需支撑为主； 化工方面，后期仍有部分 PDH 装置存检修计划，但装置利润修复，需求预计变化不大。 综上所述，短期内原油价格或有望震荡上行，市场心态或存一定支撑。下周来看，码 头供应难有大幅增长，国产产量增长有限。低温天气延续下游燃烧刚需仍存，化工需求表 现稳定，供需仍然维持偏紧格局，场内利好仍存，但当前丙烷价格高位，继续上行空间有 限，预计下周丙烷市场主流高位维稳为主。
（三）市场交投氛围尚可，喷吹煤市场价格先涨后稳
本周喷吹煤市场价格稳中有涨。截至今日，全国喷吹煤市场参考价为 926 元/吨，较上 周同期价格上涨 14 元/吨，涨幅 1.54%。 现阶段各地区安全检查严格，煤矿也多以安全生产为主，市场原煤产量有减少预期， 叠加气温转凉，电厂需求增加，对原煤分流增多，喷吹煤市场供应量小幅收紧，然下游采 购需求仍存，不过下游钢厂利润在自身利润受损的情况下多压价采购，对喷吹煤价格支撑 不足，所以预计下周喷吹煤价格暂稳僵持。
（四）聚乙烯市场弱后回温，聚丙烯粉料市场价格先跌后涨
本周国内聚乙烯市场价格弱后回温。截止到发稿日，聚乙烯 LLDPE（7042）市场均价为 6703 元/吨，与上周同期相比下跌 193 元/吨，跌幅 2.80%。截止到发稿日，塑料主力合 约基差为-19 元/吨，较上周同期下跌 133 元/吨，本周塑料期货跌后反弹。主力期货表现 一般，现阶段期货跌幅小于现货跌幅，基差宽幅下跌，宏观利好提振先弱后强。本周大型 生产商的聚乙烯报价跌多涨少，今日 LLDPE（7042）市场价格在 6600-7000 元/吨之间， LDPE（2426H）市场价格在 8550-9200 元/吨之间，HDPE（6095）市场均价格 6910-7700 元/ 吨之间。 聚乙烯市场短期内利好消息逐步消化，不排除有其他因素强力干扰可能，预计价格变 化幅度在 50-100 元/吨之间，具体来看：成本面，美国加强中东地区的空中力量，伊朗局 势仍具有不确定性；哈萨克斯坦油田停产持续 7-10 天，且北半球极寒天气影响供应也提振 需求，预计下周国际原油市场有望震荡上行。供需面，周内新装置仍在持续提负，叠加各 企业近期停产及检修计划不多，聚乙烯市场内下游前期基本完成补库，本周拿货心态谨慎， 期货涨价对拿货刺激有限，供需面对聚乙烯市场支撑一般。综合来看，成本面、供需面支 撑皆有限，叠加宏观政治、期货市场波动等多重因素影响，聚乙烯价格或将整理运行。 本周聚丙烯粉料市场价格先跌后涨。周前期受到宏观面消息影响，市场价格快速回落， 各地区下调幅度在 50-100 元/吨左右，粉粒料价差缩小，然部分地区价差仍处于倒挂状态。 周后期原油拉涨带动聚丙烯期货盘面止跌反弹，粉料市场价格迅速上涨。本周华东地区基 本无现货，工厂进行预售模式，企业出货情况较好，因此华东地区市场价格一再探涨。西 北一企业亦供货紧张，周后期涨价迅速，当天多次上调价格，累计上调幅度在 120 元/吨。 其余地区虽供应充足，但是出货情况较好，整体库存水平较低。下游需求较前期减少，对 于高价原料持观望心态。 供应面：下周聚丙烯粉料供应量较本周变化不大，市场现货仍处于偏紧状态，华东地 区库存几乎无存，其他地区库存继续下降，供应端扔利好支撑。需求面：预计下周下游塑 编行业开工负荷继续下降，目前下游成品库存处于合理水平，大厂几乎完成备货，下周整 体需求量减少。小厂陆续停车放假，对于高价原料观望不采，需求整体偏弱支撑。综合来 看，供应及成本仍是主导市场的主要因素，根据目前情况，预计下周粉料市场仍继续上涨， 但是受至于需求减少，上涨幅度较。
（五）周内 PTA 市场走势上行，涤纶长丝市场偏暖运行
本周 PTA 市场走势上行，但均价走弱。截至目前，华东市场周均价 5015 元/吨，环比 下跌 0.78%；CFR 中国周均价为 645 美元/吨，环比下跌 1.16%。周内伊朗局势降温及关税 扰动，国际油价震荡下行，成本端支撑欠佳；PTA 自身来看，周内华南一 PTA 装置按计划 检修，市场供应稍有缩减，行业库存整体仍处于偏低水平，对市场有一定托底支撑，但临 近春节，聚酯工厂进入季节性减产周期，压制 PTA 刚需，且由于原料端价格波动较为明显， 下游工厂节前备货谨慎，多按需采买，PTA 供需端支撑有所走弱，而场内多头资金表现强 势，推动 PTA 期货价格不断走高，故周内 PTA 市场呈现上行态势，但受成本及供需端压制， 其均价有所走弱。 预计下周 PTA 市场高位震荡，具体来看：成本面，API 原油库存仍增加，虽然委内瑞 拉出口放缓，但未来供应仍是增加预期，供应过剩仍是主基调；而哈萨克斯坦油田停产持 续 7-10 天，且北半球极寒天气影响供应也提振需求，同时 IEA 上调今年的需求预期，供应 过剩预期收窄，供应端的扰动可能形成短暂支撑，此外，地缘局势仍具有较大不确定性， 预计下周国际原油市场有望震荡上行，成本端支撑仍存。供需端：目前终端工厂陆续放假 停车，下周聚酯行业负荷预计继续下滑，PTA 刚需或将走弱；而 PTA 自身来看，月底附近 华东一 250 万吨 PTA 装置计划检修，市场供应预计缩减，但其为计划内变动，对市场影响 有限，PTA 供需端多表现偏空。 综合来看，国际原油市场有望上涨，成本端支撑预计走强，且目前多头资金仍未有回 撤趋势，将支撑市场情绪，但 PTA 现货市场交易氛围清淡，PTA 自身供需端预计表现偏空，预计下周 PTA 市场高位震荡为主，仍需警惕地缘局势和资金变动。 本周涤纶长丝市场价格上涨，涤纶长丝 POY 市场均价为 6710 元/吨，较上周均价上涨 40 元/吨；FDY 市场均价为 6950 元/吨，较上周均价上涨 60 元/吨；DTY 市场均价为 7850 元/吨，较上周均价上涨 70 元/吨。本周受伊朗局势降温及关税扰动影响，国际油价震荡下 行，而主原料 PTA 供需格局尚可，且多头资金情绪强势，期货盘面强势上涨，聚合成本大 幅提升，长丝现金流水平明显承压，企业逐步进行报价上调，市场成交价格进一步上探,但 需求端淡季气氛愈加浓郁，周内织造、印染停车放假速度加快，企业多有资金回款压力， 对于高价原丝备货较为抵触，场内成交主要为节前生产刚需性采购，主要围绕低价货源展 开。
成本面：下周格陵兰岛局势或缓和，但伊朗局势仍具有不确定性，哈萨克斯坦油田停 产持续 7-10 天，且北半球极寒天气影响供应也提振需求，同时 IEA 上调今年的需求预期， 供应过剩预期收窄，供应端的扰动可能形成短暂支撑。预计下周国际原油市场有望震荡上 行，成本端支撑预计走强，且目前多头资金仍未有回撤趋势，将支撑市场情绪，但 PTA 现 货市场交易氛围清淡，PTA 自身供需端预计表现偏空，预计下周 PTA 市场高位震荡为主， 仍需警惕地缘局势和资金变动。需求面：淡季气氛深入，大多下游织造厂商计划集中于本 月末、下月初停车放假，届时下游开机率将大幅下滑，刚性需求亦有明显缩减。供应端： 下周长丝市场装置检修按计划陆续落实，市场供应量将延续下滑态势。 综合来看，原料端预期支撑偏强，聚合成本压力不减，长丝企业保利情绪明显，对于 部分品种价格进行适当调涨，以修复利润操作为主，但需求萎缩难改，产业链价格传导不 畅，后纺以及织造运行压力加大，采购跟进能力明显受限，考虑春节交易真空期较长，将 对长丝上涨空间形成一定压制，预计下周涤纶长丝市场偏强整理为主。
（六）尿素价格震荡偏弱运行，复合肥价格重心区间稳定
本周国内尿素市场维持震荡偏弱格局，价格重心缓步下移，市场情绪整体谨慎观望。 截至 1 月 22 日，国内尿素市场均价收于 1737 元/吨，较上周五（1 月 16 日）的 1743 元/ 吨下跌 6 元/吨，跌幅 0.34%。主产区山东及两河市场中小颗粒主流成交价格区间由周初的 1700-1760 元/吨逐步下降至 1680-1750 元/吨。周初尿素期货大幅下跌，严重冲击现货市 场心态。尽管工厂端仍有待发订单支撑、报价维持高位僵持，但下游对高价货源抵触情绪 明显加重，市场观望氛围浓厚，实际交投转弱，成交呈现疲态。随后几日，市场成交氛围 延续清淡，叠加局部地区降雪天气影响运输效率，下游拿货节奏放缓。在此背景下，价格 成为影响成交的核心变量，部分工厂为促进出货采取明降或暗降策略，市场呈现显著的 “低价走量、高价滞销”的特征。近两日期货市场止跌反弹，对现货市场心态形成一定支 撑。工厂通过小幅让利吸单，成功刺激了一波阶段性补库需求，低价区域成交有所回暖。 然而，下游整体采购策略并未改变，仍以逢低、适量跟进为主，对高端价格接受度有限， 市场缺乏追涨动力。整体来看，全周市场在“工厂挺价”与“需求谨慎”的持续博弈之中 运行。农业需求未集中释放，工业需求按需采购，整体需求端支撑乏力，导致成交难以有 效放量。 预计下周国内尿素市场将延续多空博弈、震荡偏弱的运行格局。供应方面，预计整体 维持宽松态势。目前工厂装置运行平稳，若无突发检修情况，行业开工率将保持高位。据 了解，下周暂无新增检修安排，而陕西、山西及四川等地前期停车装置存在复产计划，市 场供应预计进一步增加。需求方面，整体表现预计依然平淡，缺乏集中释放的动力。农业 需求仍处于备肥间隙，虽苏皖等地存在少量补肥需求，但基层对高价货源接受度低，采购 策略仍以逢低、适量为主；工业需求方面，复合肥等下游企业当前原料库存尚可，且随着 春节临近，生产负荷存在进一步降低的预期，采购将维持按需、小单的节奏。贸易商环节 则普遍保持谨慎，观望情绪短期难以扭转。工厂方面，挺价意愿尚存，部分主产区企业随 行接单，部分则尝试提前承接春节订单。随着前期订单陆续执行完毕，若新单跟进持续乏 力，企业库存压力或将逐步显现。为促进出货，工厂或继续采取“一单一议”、暗降优惠等灵活定价策略，以量换价。综合来看，市场缺乏上行驱动力，需求疲软与供应宽松抑制 价格反弹空间，期货走势对市场情绪的引导作用仍将显著。需继续关注期货价格走势及工 厂新单成交情况。 本周国内复合肥市场价格重心区间稳定，除个别窄幅调涨外，肥厂多选择稳价前期订 单出货，新单成交寥寥稀少，“高成本、弱需求”博弈延续，复合肥价格陷入涨跌两难境 地，截至今日（1 月 22 日）3*15 氯基市场均价 2635 元/吨，较上周末涨幅 0.19%；3*15 硫 基市场均价 3155 元/吨，较上周末涨幅 0.64%。硝硫基价格坚挺持稳，下游刚需采购， 3*15 硝硫基出厂价格参考 3150-3500 元/吨。高氮肥市场主线走稳，少量新单单议灵活商 谈，35%CL（30-0-5）出厂价格参考 1450-1750 元/吨。 预计下周国内复合肥市场高位持稳运行，成本支撑强劲，但需求薄弱的局面下价格涨 跌空间均有限，经销商补库意愿偏低，少量新单单议成交为主，市场参考报价：部分出厂 45%S（3*15）3100-3300 元/吨，45%CL（3*15）2550-2750 元/吨，35% CL（30-0-5）1450- 1750 元/吨。肥厂促进前期订单出货为主，经销商采购按需跟进，基层低价货源待消化， 货源向终端下沉缓慢，缺乏利好提振下短期交投氛围难以向好转变，产销仍显偏淡。
（七）聚合 MDI 市场弱稳整理，TDI 续演偏弱震荡
本周国内聚合 MDI 市场弱稳整理。截止发稿，国内聚合 MDI 市场均价 13900 元/吨，较 上周同期价格暂稳。上海某工厂本周指导价下滑，市场货源填充缓慢，而终端整体需求寡 淡，下游消化库存为主，对当前高价采购情绪欠佳，整体需求消化能力较弱，高价成交乏 力下，持货商出货意愿增加，市场商谈重心有所松动。当前 PM200 商谈价 14000-14100 元/ 吨左右，上海货商谈价 13900-14000 元/吨左右，进口货 13500-13600 元/吨左右，具体可 谈（含税桶装自价）。 社会库存缓慢释放，场内货源充裕，业者对后市悲观情绪较浓；下游整体需求释放缓 慢，订单可持续难有跟进，场内实际交投能力偏弱，供需面博弈下，部分业者仍较保持出 货心态。预计下周聚合 MDI 市场偏弱震荡。 本周国内 TDI 市场弱势走跌。截止发稿国内 TDI 市场均价为 13925 元/吨，较上周下调 1.85%。西北某工厂重启失败，下旬继续无供应，福建装置轮流生产，下旬继续打折供应， 尽管区域内有少数牌号产品短期供应有限，但其他工厂保持正常供应，场内现货流通相对 充裕。而淡季行情下整体需求进入躺平状态，下游大型企业仍以消化合约量为主，部分中 小型企业因订单不足已提前放假，加之当前原料价格尚未触及下游心理预期，节前备货氛 围较往年明显冷清，场内大单成交困难，仅个别零星刚需小单跟进，多空博弈下，部分贸 易商因自身库存压力而随市就市出货为主，市场存让利促单现象，主流成交重心向低端靠 拢。截至发稿：目前 TDI 国产含税执行 13700-14000 元/吨左右，上海货源含税执行 13900-14100 元/吨附近。 个别装置虽运行不稳定，继续保持控量措施，但其他工厂出货心态不减，区域现货流 通充裕；而下游淡季订单跟进一般，叠加春节将至，中小型企业将陆续放假，整体需求将 继续缩减，需求拖拽下，部分客户积极促单意向下释放商谈空间，市场价格仍存下滑预期。 然月底将至，供方挂结即将公布，经销商恐高结算下，对外低出心态较为谨慎，预计此轮 跌幅有限。预计下周 TDI 市场偏弱运行，后续需盯紧工厂政策及需求实质跟进。
（八）湖北多数矿山停采，磷矿石供应因一步收紧磷
本周（2026.1.16 至 2026.1.22）湖北多数矿山停采，磷矿石供应因一步收紧。截至最 新统计，30%品位磷矿石均价为 1016/元/吨，28%品位磷矿石均价为 945 元/吨，25% 品位 磷矿石均价为 758 元/吨，与上周四持平稳运行。 磷矿石价格波动动力有限，主要受供需格局均衡影响，价格整体以稳为主。供应端： 收缩态势延续，预计到 2026 年 3 月前，国内磷矿石供应普遍趋紧的格局仍将保持。具体来看：云贵地区部分矿山企业已完成年度销售计划，市场供应量明显减少；四川地区已有企 业停采，多数企业下月初停采放假；湖北地区多数矿企进入常规季节性停产期，供应弹性 下降；北方地区则受低温和安全生产常态化管理影响，开工率可能进一步降低，供应能力 受限。 需求端：刚需支撑稳固，需求端呈现刚需支撑稳固、结构持续优化的特点。虽然整体 处于“供需双减”状态，需求缺乏大幅增长动力，但刚性需求依然稳定。传统领域方面， 磷肥行业作为主要需求来源，尽管当前开工不高，但随着冬储和春耕备货需求逐步释放， 将对磷矿石形成阶段性的支撑。新能源领域对磷资源的需求增长显著，总体来看，供应端 收缩带来的支撑与需求端平稳运行相互平衡，构成了当前价格稳定的核心基础。 供需双减背景下，供应端收缩为磷矿石价格提供了支撑。建议持续关注下游各行业开 工情况与磷矿产量的增速匹配。
（九）节前需求分化，EVA 市场震荡调整
本周国内 EVA 市场震荡上行。截至发稿，国内 EVA 市场周度均价为 10341.75 元/吨， 较上周均价上涨 0.46%。本周 EVA 市场部分牌号因现货稀缺，报盘持续维持高位，持货商 全周操作重心集中于前期订单交付，现货端流通有限，供需两弱特征显著。石化企业库存 无压，普遍维持挺市心态，部分企业上调挂牌价，进一步支撑紧俏牌号报盘；但场内整体 供应未出现明显缺口，多数常规牌号流通相对平稳，叠加下游采购谨慎，现货成交始终寡 淡。 下周，预计国内 EVA 市场延续结构性分化格局，整体稳中偏强整理，石化库存无压支 撑紧俏牌号报盘高位，光伏料受益于需求缓增走势偏强，发泡料受节前备货收尾、企业放 假影响需求乏力且以稳为主，节前交投氛围难改、现货成交商谈主导。
（十）缺乏利好消息提振，纯碱实单价格下滑
本周国内纯碱现货市场价格大稳小动。截止到目前，当前轻质纯碱市场均价为 1139 元 /吨，较上周同期价格持平；重质纯碱市场均价为 1260 元/吨，较上周同期价格持平。周内 纯碱现货市场价格主体持稳，个别地区价格有所下滑，主流地区华北、华东、华中碱厂报 盘稳定，但实际成交商谈空间扩大，实单价格较上周相比有所下滑，下游采购积极性仍有 限，新单签订情况不佳；西北青海地区个别碱厂对外报价接连下调，轻碱报盘累积下调 40 元/吨，重碱价格波动不大；其他西南、华南地区价格暂未见明显波动。供应端本周纯碱市 场整体产量有所提升，较上周环比上涨 0.41%，湖南碱厂周内点火重启，青海某碱厂负荷 提升，江苏部分碱厂短停后恢复，内蒙古天然碱厂单日产量突破两万吨，其他碱厂开工相 对稳定；需求端，部分下游开始陆续备货，但整体拿货积极性仍不高，市场整体交投气氛 不温不火。综合来看，纯碱供应维持高位，需求端表现较为清淡，纯碱现货市场价格运行 偏弱，价格难有支撑；期货方面，周内盘面价格震荡下跌，期现商出货情况尚可。 后市供应端：纯碱市场货源供应充裕，行业开工有所有提升，湖南某厂重启产出在即， 内蒙古地区天然碱单日产量达两万吨以上，纯碱市场整体产量预计将持续放量，检修方面， 除广东碱厂月底有检修计划外，其他厂家暂未减产检修计划。 后市需求端：需求端下游采购依旧谨慎，维持刚需跟进为主，节前备货陆续跟进需求 暂未见明显放量。重碱下游平板玻璃行业，目前行业日熔量处于低位，个别地区存点火及 冷修预期待兑现；光伏玻璃方面，暂无企业增减产计划，行业开工率维持六成以上，海外 产能的核心优势在出口退税政策调整后进一步凸显，未来海外产能将成为行业重要增长方 向。 综合来看，预计下周纯碱市场价格或运行稍弱。市场货源供应维持高位，需求端表现 较为疲软，随着春节假期临近，后期需重点关注下游节前备货情况，部分下游或适量囤货 跟进，以防受到春节假期及雨雪天气运输影响。预计下周纯碱市场或走势趋。
（十一）成本托底钛白粉价稳，出口微暖难抵内需疲软
周成本托底钛白粉价稳，出口微暖难抵内需疲软。截至本周四，硫酸法金红石型钛白 粉市场主流报价为 12500-14000 元/吨，市场均价为 13351 元/吨，环比持平。本周钛白粉 市场整体运行态势平稳，行业供需失衡的核心格局未发生实质改变，成本端高压态势进一 步加剧成为市场核心特征，多重因素交织下价格保持维稳。12 月反倾销政策取消后出口市 场迎来修复，进出口数据双增为行业去库带来积极信号，一定程度缓解企业库存压力，但 国内需求端疲软态势依旧，未能形成有效支撑。同时硫酸法副产物硫酸亚铁供不应求、价 格上行，成为行业现阶段为数不多的盈利亮点，与成本高企、内需低迷的行业现状形成鲜 明对比，市场整体呈现“外需微暖、内需偏冷、成本托底、亮点凸显”的运行特征。 预计短期内钛白粉市场将继续维持平稳运行态势，成本端的强支撑与内需疲软、供需 失衡形成持续博弈，产品价格难涨难跌。反倾销取消带来的出口红利将持续释放，出口增 量有望进一步缓解企业库存压力，硫酸亚铁高景气也将为企业提供持续的利润补充，但内 需低迷的现状难以在短期改善，成为市场上行的核心难题。企业报价将继续以稳为主，实 际成交仍延续一单一议模式，价格波动空间有限。综合来看，当前市场核心矛盾表现为成 本高压与内需疲软的对立，同时叠加外需修复、副产物盈利的边际利好。
（十二）制冷剂 R134a 市场高位坚挺，制冷剂 R32 市场偏强运行
本周，国内制冷剂 R134a 市场高位坚挺运行，现阶段企业提涨信心充分，下游刚需跟 进，业者对后市维持看涨预期。目前 R134a 市场价格延续高位推涨，供应端受制于配额制 度约束，需求端因新能源汽车的快速发展拉动了增长，叠加维修市场采购较为稳定，供需 双重利好提振下，共同支撑 R134a 价格处于上行通道。综合来看，当前制冷剂 R134a 市场 仍将维持偏强整理，但价格高位下，业者操盘谨慎，刚需补库为主。截至发稿，主流企业 出厂参考报价在 56000 元/吨，实单成交存在差异。 下周制冷剂 R134a 市场预计稳中上行。伴随 R134a 市场下游刚需支撑以及渠道库存不 断消耗，业者对后市偏强走势信心依旧，预计 R134a 市场价格维持向上震荡。 本周国内制冷剂 R32 市场延续高位整理，现阶段供应增量受约束格局并未发生实质性 改变，供需紧张格局对价格攀升形成强力托举，目前来看制冷剂 R32 市场向好预期不改。 近期制冷剂 R32 市场呈现“供需紧平衡、价格高位运行”的态势，市场整体信心依旧充分， 行业持续处于高景气周期。制冷剂 R32 企业优先保障长协订单供应，行情暂无较大波动， 贸易市场维持刚需采买策略，业者多惜售待涨，支撑 R32 成交重心锁定在高位波动。需求 方面，空调厂家刚需支撑仍存，叠加国内空调企业海外产能扩张，新兴领域需求的快速增 长，都为 R32 市场提供了长期增量支撑。叠加行业集中度较高，头部企业可通过控制生产 以支撑价格延续高位，行业供需错配格局延续，供给端的刚性约束成为支撑价格高位的核 心因素。综合来看，R32 市场利好因素共振效应显著，价格预期继续保持稳步攀升态势。 截至发稿，主流企业出厂参考报价在 62000-63000 元/吨，实单成交存在差异。 下周制冷剂 R32 市场延续偏强态势。在供给端配额管控刚性约束，刚性需求托底，与 长期增量支撑并存等多重因素共同作用下，制冷剂 R32 市场价格仍将维持高位运行态势， 行业延续偏强格局的预期依旧充分。
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