中通快递作为“最年轻”的通达系快递公司，后发而先至。2016 年 10 月，中通快递登 陆美国纽交所，同年成为件量规模最大的民营快递公司，并连续 8 年蝉联行业第一。中 通快递完成赶超并引领行业，在于始终敢为人先：1）率先实施有偿派费制度和转运中 心直营化，变革加盟快递生产关系；2）适当超前投建转运中心，推动省际班车和分拣 中心自动化升级，生产效率和成本领先行业，引领加盟快递生产力提质增效。 快递行业竞争逻辑可拆解为两大因素，一是产能更迭带来的成本效率的竞争，二是比拼 加盟快递网络的治理能力。中通的领先“法宝”，归根结底是前瞻性的产能投入、利益共 享的网络治理模式。
步步为营，从追赶到领先
“最年轻”的通达系，后发而先至。中通快递成立于 2002 年 5 月，是"最年轻"的通达 系快递公司，起步时与行业前辈存在差距。2005 年，随着淘宝与快递公司达成战略合 作，快递需求迎来爆发式增长，中通精准把握电商快递高速成长的红利。2016 年 10 月， 中通快递登陆美国纽交所， 同年件量规模超越圆通速递登顶行业第一，自此开启连续 9 年领跑的辉煌征程。
复盘中通快递的发展历程，公司的领先并非一蹴而就，从追赶到逐步实现跨越： 生存与追赶：2002-2015 年，中通凭借加盟管理模式快速扩张。公司步步为营，率先变 革加盟管理模式和应用自动化分拣技术，份额快速提升。 领先于行业：2016 年至今，中通快递于 2016 年件量规模登顶，连续 9 年蝉联行业第 一，量、利稳步增长。
中通快递的快速发展和超越，主要在于：1）率先实施了有偿派费制度和转运中心直营 化，完善加盟快递的生产关系；2）较早投建转运中心，推动省际班车和分拣中心自动 化升级，生产效率和成本领先行业，引领加盟快递生产力变革。
同建共享为基，构建领先网络
快递行业是典型的劳动密集型行业，考验快递公司管理能力输出。快递网络遍布全国， 截至 2025 年三季度，中通总部自有员工约有 2 万人，全网员工数或达几十万级别。人 力成本是快递公司最大的成本项，经测算中国快递公司人工成本占比超 50%。中国特色 的加盟快递模式又延伸了总部的管理半径，快递网络分成“揽-转-运-派”四个环节，总 部负责运输、中转环节，加盟商负责揽、派环节，总部需要调节总部和末端之间的网络 架构和利益分配。 管理的难度在于利益分配，中通在各环节建立合理的利益分配和激励机制：1）通过实 现有偿派费制度，平衡加盟网络盈利能力；2）优化网络组织结构，实现全国网络股份制 改革，平衡总部和加盟商的利益关系；3）公司建立长效激励机制，实现总部和员工利益 共享。
末端网点派费有偿，平衡加盟网络盈利能力。早期加盟快递网点仅依靠揽件费运营，由 于中国地域间揽件数量存在较大差异，不同区域网点盈利能力差距较大。2008 年，中 通率先提出有偿派费机制，按事先确定的计算方式支付给派件网点末端派费，平衡的末 端派费分配机制提升了网点整体稳定性，共享派费机制延续至今。
优化网络组织结构，实现全国网络股份制改革。加盟快递早期凭借加盟网点实现快速扩 张，随着加盟商经营能力持续壮大，总部对网点的管理阻碍也越来越大。2010 年开始， 总部开启加盟网络改革，分别采取现金收购和总部股权置换的方式收购加盟商网点。 2014 年公司收购 8 个区域网络合作伙伴，并在 2016 年收购 16 个网络合作伙伴，较早 实现转运中心直营化，为转运中心自动化升级奠定基础。 中通采用股权收购的方式，让加盟商成为中通的共同利益主体，实现了全网集中高效管 理。中通成功收购大加盟商后积极推动加盟网点的扁平化，2017 年以来中通加盟商平 均管理网点数量持续下降并低于其他通达系，网络管理效率大幅提升。
公司建立长效激励机制，实现总部、员工利益共享。2016 年 6 月公司建立了员工持股 平台——ZTO ES，共发行 1600 万股，对价为 1200 万美元，除董事长与公司高管外， 持股人员还包括省区及重点城市的管理人员，以及部分一线员工。2018 年以来，公司 每年花费 2-3 亿元用于股权激励，构建全员利益共同体，提升员工的积极性。
强化基建投入，建立资源壁垒
中通重视运营能力建设，持续加强基建投入。快递行业比拼企业运营效率和成本管控能 力，中通始终走在领先生产力的前列。2007 年，中通率先开启省际网络班车，开创民营 快递省际卡车运输的先河（此前长距离运输更多依赖航空货运和铁路货运），运营成本 大幅优化。2019-2021 年，中通大幅增加自有运输车辆投入，加速直营线路开发，同时 采用运力甩挂降低单车运输成本，运输成本处于行业领先水平。
土地、分拨投入力度领先，规模效应充分释放。公司投资时间较早且投资规模领先于行 业，对应公司单票分拣成本处于领先地位。随着公司顺利收购大加盟商，加速推动转运 中心自动化升级，加大自动化设备购建和土地、房屋等基建设施的投入。自动化设备运 营效率远高于人工分拣，能在短期内迅速降低总部分拣成本，中通较早应用自动化设备 构建了分拣效率上的优势，但随着分拣设备持续贬值、自动化红利的普及，分拣成本的 领先优势逐步收窄。 分拣中心等基建项目价值跟随中国商业物流地产价格中长期持续增长，是稀缺的通胀性 资产，中通的先发投入优势难以被颠覆。
分化趋势延缓，二线品牌份额提升。随着快递行业逐步进入存量竞争阶段，行业分化却 未加速演绎。2024 年，中通件量规模达到 340 亿件，同比增长 12.6%，低于行业件量 增速 21.5%，二线快递公司表现更强的增长势头。中通份额的阶段性回落，本质是经营 策略和行业趋势的背离：1）消费趋势变化：电商平台竞争加剧，低价竞争加码导致包 裹价值贬值，低价包裹增长更快，“经济型”快递更具性价比。2）中通经营策略转向： 由份额提升转向服务、规模与利润均衡发展，公司坚持不做利润更低的低价件。
消费趋势：包裹价值贬值，性价比权重提升
宏观层面上，宏观经济修复动能略显不足，消费理性化趋势显现，消费者决策重心向商 品实用价值偏移，更具“价格力”的产品受消费者追捧。中观层面上，电商平台内卷加 剧，不约而同将低价竞争纳入核心策略，加大用户和商家端的补贴力度。拼多多、抖音 加速拓展二三线增量市场，天猫、京东等电商平台也通过线上红包、退货补贴等方式挖 掘下沉市场。
电商平台的竞争加剧引致包裹价值持续贬值。2024 年快递行业业务量增速显著快于实 物网络零售额增速，意味着单个包裹价值持续下降，平台商家利润空间持续收窄，迫使 商家压缩运营成本，成本导向下快递产品价格因素权重提升，因此更具“经济型”的低 价件产品更受商家青睐。
策略转向：质量发展为先，推动产品升级
中通快递在 2024 年开启战略转型关键年，经营策略从“规模优先”转向“量利平衡”。 根据 2024 年一季度经营报告披露，公司积极突破同质化竞争，明确实施“服务质量-业 务规模-盈利”三维均衡发展模式，战略重点转移到了服务质量上，战略性收缩低效业务 板块，聚焦高附加值的退货件及散单件市场。公司差异化竞争策略已初显成效，2024 年 前三季度公司散单业务量同比增长超过 40%，远高于公司 2024 年整体业务量增速 12.6%。 龙头企业差异化的竞争策略，客观上为尾部企业释放出政策调整空间。与此同时，行业 包裹价值持续走低，这一结构性变化助推二线快递企业业务量增速领跑行业。以申通为 代表，2024 年件量增速达 29.71%，成本优化幅度显著高于行业均值，2024 前三季度 单票利润同比提升超过 20%，规模效应推动下单票利润显著改善。
2025 年以来，随着电商平台策略回归理性和电商税收全面征管，标志着中国电商“野 蛮生长”时代的终结，低价电商将面临重大调整。在电商降速提质的新常态下，我们认 为公司份额有望再度提升： 1）快递行业比拼的重点不再是纯粹低价，中通在服务质量、网络效率和成本管控上， 全方位领先；2）公司强化服务能力提升全网盈利，率先推动全链路降本，网络经营实 力进一步提升。随着总部的中转成本节降进入下半场，中通率先推动末端加盟商降本， 驿站数量和网点处理件量领先于其他快递公司，有望率先完成网络部分直链，节省小哥 的派送成本。直链的模式下，快件派送自转运中心出发可不经过加盟网点直达末端驿站， 若直链比例达到 40%，有望节省末端成本 0.12 元。
电商生态回归理性，“反内卷”降速提质
2025 年电商平台策略回归理性和电商税收全面征管，标志着中国电商“野蛮生长”时 代的终结。随着发展红利的结束，低价电商将面临重大调整。 首先，电商平台策略回归理性。电商平台的竞争焦点，从过去盲目追求 GMV 增速转向 合规治理和健康生态。例如，拼多多推出针对优质商家的“千亿扶持”计划，阿里巴巴 优化平台规则、平衡各方利益等。电商平台策略从“低价优先”转向“质量优先”，这从 根本上减少了对极致低价快递的需求压力。
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