超豪华市场:历史年销量15-20万辆，跟整体乘用车市场贝塔关系不大
乘用车总销量景气波动与经济情况、政策刺激、技术爆发等相关。2018-2019总量持续下滑，2020年销量触底。2022~2024年总销量回升。
超豪华车与经济及新车供给变化有关，与乘用车整体贝塔相关性较弱。超豪车市场年度变化趋势和乘用车大盘并不同步。2018-2020超豪车市场持续增长（同期乘用车大盘下滑）；2023年、2025年超豪华市场明显放量且增速超越乘用车整体市场。
超豪华市场分系别格局：尊界所在70-90万元区间国产市占率向上，且仍有提升空间
60万元以上市场几乎被欧美豪华品牌垄断，国产车有巨大提升空间。2023-2025年1-10月，20万元以下，国产品牌占比绝对领先；20–60万元区间国产品牌占比也基本在40%以上；60万元及以上： 国产品牌市占率显著偏低。
相较2024年全年，2025年1-10月国产品牌在中高价位段的市占率逐步提升：20-30万元区间小幅增长；50-60万元区间增长较大；70-90万元区间也提升较明显。
超豪华市场供给：外资品牌换代更新少，自主近年不断尝试突破
目前国内自主超豪华定位车型并不多，供给较稀缺。仅比亚迪仰望U8、尊界S800，蔚来ET9、极氪009光辉版等。
目前国产超高端中，江淮尊界S800较为成功，9-10月月均交付近两千台。尊界S800于2025年5月上市，5-10月共交付5,407台，其中2025年9-10月，月均交付1900台+。
问界M9:上市后成为细分领域销冠，销量也接近第二、第三名之和
C级高端SUV整体销量23-24年显著提升：2023年宝马X5、理想L9全较2022年有所提升。
2025年1-8月，问界M9销量和市占率接近当年Top2和Top3销量之和；也是二者前一年销量之和的80%。问界M9上市后迅速占领领先地位：问界M9在2024年销量提升显著。
尊界S800：产品竞争力分析
动 力 与 续 航 ： 8 0 0 V 高 压 平 台 与 纯 电 最 高 7 0 2 k m C L T C 续 航 ， 零 百 最 高4 . 3 s 加速，实现迅猛平顺的驾驶 体 验 与 无 忧 里 程 。
智 能 驾 驶 ： 搭 载 华 为 A D S驾4 智系 统 ， 途 灵 龙 行 数 字 底 盘 平 台 ， 提 供 精 准 驾控体验。
设 计 与 空 间 ： 专 属 四 / 五 座 布 局 营 造 旗 舰 级 的 空 间 与 舒 适 体 验 ， “ 星 河 之辉”融合东方意境与现代科技 ， 展 现 尊 贵 气 度 与 视 觉 震 撼 。
尊界：S800上市即爆款，最新销量领先同级
尊界S800 交付主力售价分别为101.8万和81.8万元，终端销量合计占比80%+。2025年1-10月，尊界S800终端销量中，增程星耀行政4座三电机和星辉行政4座双电机两款车型，合计销量占比超90%。
2025年10月，尊界S800终端销量接近第2、第3名奔驰S级与panamera之和。2025年10月，尊界交付1,949台；奔驰S级与panamera 分别交付 1,236/ 767台。
尊界的弹性：25Q3江淮收入和毛利率已明显改善，后续盈利有望改善
收入变化：根据懂车帝信息，尊界S800在2025Q3 批发销量0.35万辆，单车收入估算预计65.7万元。 对比2025Q2公司收入及销量结构，可估算2025Q3 尊界S800增加23亿元收入，可测算尊界单车收入预 计65万+。 毛利率变化：同样逻辑，可测算的尊界S800毛利率 约为30%+。2025Q3营业成本与Q2相比，可测算 Q3尊界S800成本约为14亿元，结合尊界贡献收入， 可测算毛利率。 费用变化：尊界上市，销售研发环比增加较多。导致 当季度归母净利环比下滑。预计后续销量放量后，单 车费用有望明显降低。 展望25Q4：Q4尊界S800批发销量达0.93万辆，预 计其贡献的毛利润环比增加。2025年10-12月，尊 界S800批发销量分别为2,730/1,850/5,053辆，环比 Q3增加0.6万辆，收入有望环比增加。考虑尊界持续 交付，公司盈利有望改善。
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