2026年中银量化大类资产跟踪：权益高点震荡，贵金属外盘现领跌行情

股票市场概览

本周 A 股市场整体下跌，港股市场整体上涨，美股市场走势分化，其他海外权益市场走势分化。 A 股指数：沪深 300 指数近一周上涨 0.1%，近一月上涨 1.7%，年初至今上涨 1.7%。偏股混合型基 金指数近一周下跌 0.8%，近一月上涨 7.3%，年初至今上涨 7.3%。 港股指数：恒生指数近一周上涨 2.4%，近一月上涨 6.9%，年初至今上涨 6.9%。 海外指数：标普 500 指数近一周上涨 0.3%，近一月上涨 1.4%，年初至今上涨 1.4%。

A 股行情跟踪

1.量价综合行情

本周 A 股下跌（万得全 A：-1.6%），成交热度上升。

1) 收益率

核心指数：沪深 300 上涨 0.1%，中证 500 下跌 2.6%，创业板下跌 0.1%。 板块：本周领涨的板块为上游周期（3.0%）；本周领跌的板块为中游非周期（-3.8%）。 行业：本周领涨的行业为石油石化（6.9%）、通信（4.8%）、煤炭（4.0%）；领跌的行业为电力 设备及新能源（-7.6%）、综合金融（-6.2%）、国防军工（-5.1%）。

2) 成交热度

（成交热度 = 周度日均自由流通换手率历史分位）

核心指数：本周沪深 300、中证 500、创业板指数成交热度较上周上升。 板块：本周成交热度最高的板块为上游周期（99%）；成交热度最低的板块为地产基建（83%）。 行业：本周成交热度最高的行业为有色金属（100%）、传媒（99%）、机械（99%）；成交热度最 低的行业为综合金融（66%）、房地产（77%）、交通运输（81%）。

2.市场情绪风险

从长期规律看，万得全 A 指数夏普率上升至历史极高位置表明市场情绪达到极端高峰，后续在情绪 平复区间市场易进入震荡或调整状态。 当前万得全 A 的滚动季度夏普率从历史低位反弹，尚未触及预警位置。

A 股估值与股债性价比

1.估值

2024 年年末以来，万得全 A 估值及盈利预期同步进入反弹区间。 当前 A 股 PE_TTM 处于历史极高分位（万得全 A：83%），近一周边际下行；盈利预期仍处于历史 较高位置，近一周上涨。

核心指数：当前沪深 300 估值处于历史较高分位（66%），边际上升；中证 1000 估值处于历史较高 分位（73%），边际下降；创业板估值处于历史均衡分位（40%），边际下降。

板块：当前估值处于极低分位的板块有消费（18%），估值处于较低分位的板块有金融（36%）， 估值处于较高分位的板块有 TMT（68%）、医药（77%）、上游周期（78%）、中游周期（71%）、 中游非周期（61%），其余板块估值处于均衡状态。 行业：当前估值处于极低分位的行业有食品饮料（12%）、农林牧渔（13%）、房地产（1%），估 值处于极高分位的行业有电子（90%）、计算机（88%）、纺织服装（96%）、综合金融（90%）、 建材（96%）、钢铁（83%）、机械（92%）、电力设备及新能源（99%），其余行业估值处于历 史非极端分位。

2. 股债性价比

从风险溢价指标 erp 角度看，当前配置权益整体性价比均衡（万得全 A：54%）。 沪深 300 指数 erp 处于均衡分位（59%），中证 500 指数 erp 处于较高分位（65%），创业板指数 erp 处于极高分位（85%）。

A 股风格与拥挤度跟踪

1.风格表现

本周风格指数普遍下跌；红利较成长占优，大盘较小盘占优，微盘股较基金重仓占优，反转较动量 占优，超额收益特征总结如下： 成长较红利超额：近一周为-2.2%，近一月为 2.1%，年初至今为 2.1%。 小盘较大盘超额：近一周为-2.8%，近一月为 10.3%，年初至今为 10.3%。 微盘股较基金重仓超额：近一周为 0.8%，近一月为 3.9%，年初至今为 3.9%。 动量较反转超额：近一周为-0.7%，近一月为-2.1%，年初至今为-2.1%。

2.风格拥挤度配置性价比

中银金工组重点关注的风格组相对拥挤度与超额收益特征具体如下。（相对拥挤度及累计超额净值 计算方法见附录。）

1) 成长 vs 红利

成长 vs 红利相对拥挤度处于历史较高位置（75%），近一周持平；超额净值处于历史较高位置，近 一周下跌。

2) 小盘 vs 大盘

小盘 vs 大盘相对拥挤度处于历史较低位置（31%），近一周下降；超额净值处于历史较高位置，近 一周下跌。

3) 微盘股 vs 中证 800

微盘股 vs 中证 800 相对拥挤度处于历史较高位置（80%），近一周下降；超额净值处于历史极高位 置，近一周持平。

编辑：火腿肠