浙江志高机械股份有限公司（以下简称“志高机械”）成立于2003年，是一家专业从事凿岩设备和空气压缩机的研发、生产、销售和服务的高新技术企业，为国家第四批专精特新“小巨人”企业之一。公司始终致力于为下游客户提供节能、环保、安全、高效的钻机和螺杆机产品，以及凿岩工程与空气动力的专业性综合解决方案；其产品广泛应用于矿山开采、工程建设、装备制造、石化化工等领域。
1.1 股权集中且稳定，筑牢公司长期发展基石
公司实际控制人为谢存，任公司董事长兼总经理，直接和间接合计持有公司的 39.95%股权，与一致行动人合计持有公司的60.05%股权。公司股权结构相对稳定且集中，一定程度上有利于公司长期稳定的发展。
1.2 重视产品研发及技术创新，参与多项行业标准起草
公司自成立以来，高度重视产品研发与技术创新，已构建起完善的产品研发体系，深耕核心技术创新领域，牢牢掌握具有自主知识产权的核心技术。凭借扎实的技术实力，公司斩获一系列重要成果，旗下多款型号钻机、螺杆机被评定为省级工业新产品或浙江省科学技术成果。如：ZGYX-6500全液压露天凿岩车获评浙江省装备制造业重点领域首台（套）产品（国内）且入选国家火炬计划；J21、UJ21C 等型号钻机及 D490 一体式露天潜孔钻机，均获评浙江省装备制造业重点领域首台（套）产品（省内）；D480 被评为浙江省首台（套）装备工程化攻关项目；ZG132FeT7 干式无油螺杆空压机亦被认定为浙江省首台（套）装备（省内）。凭借丰富的钻机和螺杆机设计开发经验，公司多款产品通过“浙江制造”认证，产品品质得到市场广泛认可。
公司作为浙江省“隐形冠军”企业，其技术中心被认定为“浙江省企业研究院”。在不断强化自身高端制造水准、完整生产体系及规模化生产能力的同时，公司积极参与行业标准制定，是履带式露天钻车、轮胎式液压掘进钻车等多项行业标准，以及履带式露天潜孔钻车“浙江制造”标准的起草单位之一，系中国通用机械工业协会会员单位。2025 年，公司获得“中国矿山设备制造商 50 强”、“中国矿山工程专业化制造商50 强”以及“矿山设备年度产品奖”三项殊荣。
1.3 产品矩阵丰富，深化全球化布局战略
经过二十余年的深耕细作，公司的钻机及螺杆机产品各类型号已达400余项，已形成一体式钻机、分体式钻机、工程螺杆机、工业螺杆机等系列产品，产品类别齐全。凭借可靠的产品性能与核心技术优势，旗下产品系列已成功应用于郑万高铁、川藏铁路等国家重点工程，在钻机与螺杆机领域逐步实现对国际知名品牌的进口替代，市场认可度持续提升。
筑牢国内市场优势，积极开拓海外市场。作为国内少数同时具备地下钻机及螺杆机核心部件自主生产能力的本土厂商，公司在稳固国内市场的同时，积极拓展国际业务、参与全球竞争。依托自主研发的高端一体式钻机产品成功打开海外市场，产品销往俄罗斯、沙特、哈萨克斯坦等“一带一路”沿线国家，海外业务收入呈现稳步增长态势，有效推动了公司区域收入与产品结构的双重优化，更为公司长期稳定发展奠定了坚实基础。
2.1 海外市场开拓顺利，为公司业绩稳健增长提供支撑
2023-2024 年，公司分别实现营业收入 8.40 亿、8.88 亿元，同比分别+5.70%、+5.72%，主要得益于国家“一带一路”战略的政策红利，以及公司持续加大海外市场开拓力度；叠加核心钻机产品中高附加值一体式钻机的营收贡献占比持续提升，多重利好因素影响下推动公司经营业绩稳步上行。2025Q1-3，公司实现营业收入 6.68 亿元，同比+2.02%。
2024 年，公司归母净利润为 1.05 亿元，同比+1.49%；扣非归母净利润为1.03 亿元，同比+18.57%，净利润增速出现下滑，主要系土地税房产税、资产减值损失显著增加所致。2025Q1-3，公司归母净利润为0.85 亿元，同比+17.71%；扣非归母净利润为 0.82 亿元，同比+15.83%。
2.2 产品结构不断优化，盈利能力持续提升
在公司营收规模扩大、成本控制见成效、产品结构持续优化等因素的共振下，2020-2025Q1-3 公司盈利能力持续提升。其中，2025Q3 公司销售毛利率为 28.56%，较 2025Q2 环比+0.22pct；销售净利率为13.02%，较2025Q2环比+0.31pct。我们认为，随着一体式钻机业务营收占比的持续提升，以及契合行业发展趋势的高附加值产品陆续推出，公司综合毛利率有望得到进一步提升。
销售费用率呈上升趋势，研发费用率呈下降趋势。2022-2024 年，在公司持续增强成本控制能力的背景下，期间费用率由2022 年的14.37%下降至2024年的 12.58%；2025Q1-3 公司期间费用率为 12.32%，较去年同期下降0.79pct。分项目来看，2023-2025Q1-3 公司销售费用率呈上升趋势，其中2024年销售费用率为 5.26%，较 2023 年上升 0.19pct，主要系公司职工薪酬支付增长明显；2025Q1-3，公司销售费用率为 5.44%，较 2024 年同期上升0.67pct。2025Q1-3，公司管理费用率为 3.78%，与 2024 年同期无明显变化。研发费用率方面，2022-2025Q1-3 呈现下降趋势，由 3.98%下降至3.15%；2025Q1-3 公司研发费用为 21.02 百万元，同比-21.69%。
2.3 核心产品收入占比稳定，海外营收占比持续提升
公司钻机和螺杆机产品合计收入占比基本保持在90%以上，其中钻机营收占比由 2020 年的 42.06%提升至 2025H1 的52.27%。
海外业务收入呈现持续增长态势。经过对海外市场多年的布局，叠加国家政策的支持，公司海外业务收入由 2020 年的0.13 亿元增长至2024年的2.27亿元，其间年复合增长率为 104.23%；海外收入占比由2020 年的1.5%提升至2025H1 的 26.74%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
