（一）国内稀缺的独立第三方研发检测机构
中国汽研（全称“中国汽车工程研究院股份有限公司”）始建于1965年，前身 为国家一类科研院所——重庆重型汽车研究所。2003年，划归国务院国资委管理。 2006年与中国通用技术（集团）联合重组成为其全资子公司，并于2007年更名为中 国汽车工程研究院。2023年，通过央企专业化整合正式重组并入中国检验认证(集团) 有限公司。 公司主营业务分为技术服务和装备制造两大部分，前者是公司的核心资产。具 体来看，技术服务业务包括强制性检测和非强制性检测两部分，装备制造业务包括 专用汽车、轨道交通关键零部件、汽车燃气系统及其关键零部件等。公司现已构建 起检测工程事业部、信息智能事业部、能源动力事业部、零部件事业部、后市场事 业部、海外事业部、装备事业部等为一体的集群体系，并设有政研咨询中心、标准 指数中心、数智中心、品牌宣传中心专业化平台。公司致力成为以标准为核心，集 成技术服务、数据应用、装备推广的科技平台企业。
公司控股股东由通用技术集团变更为中检集团，实际控制人为国资委。根据22 年10月公告，收购前，通用技术集团直接及间接持有公司53.21%股份；收购完成后， 中国中检持有公司53.21%股份，公司的控股股东变更为中国中检。收购前后，实际控制人均为国务院国资委。截至到25Q3，中国中检持有公司53.31%股份。中国中 检是以“标准、检验、检测、认证”为主业的一级中央企业，拥有CCIC和CQC两大 品牌。中国中检向矿产、石化、农食、电子电器、信息安全、汽车、生态环境、健 康、电子商务等各个领域提供检测认证服务，国内机构网络完备，在30多个国家（地 区）的主要口岸和货物集散地设有机构。专业化整合，控股股东中国中检凭借其在 检测认证业务的专业能力及全球化广泛布局等，将有助于赋能公司的汽车检测认证 业务及国际化发展。
（二）技术服务是利润的核心来源，业务收入长期保持稳健增长
自2012年起，技术服务业务成为公司核心收入来源，且2008-2024年CAGR为 20.8%。根据公司财报，2011年以前公司营业收入主要来自专用汽车业务。11、12 年受汽车市场需求尤其是重卡市场低迷影响，专用车业务收入同比下降，技术服务 业务受益于汽车行业相关法规标准提高、自主开发需求增加及产品升级换代影响， 收入快速增长，占比由22%提升至50%，成为公司主要收入来源。14年受商用车管 理变化的行业影响以及公司所属检测中心油耗排放检测整改影响，技术服务业务收 入同比下降18.5%，15年公司专用车业务受市场需求低迷影响，14-15年公司归母净 利润同比持续下降。16年至今受益于技术服务持续保持双位数以上稳健增长，公司 整体营业收入及利润稳定增长。
技术服务是公司核心收入和利润来源。根据公司财报，24年公司实现营业收入 47.0亿元，同比+14.7%，其中技术服务收入41.3亿元，同比+24.6%，收入占比87.8%。 整体毛利润20.9亿元，同比+21.5%，其中技术服务毛利润20.0亿元，同比+24.8%， 占比超过95%。
由于装备制造与技术服务毛利率差异较大，因此公司毛利率受业务收入结构影 响较大。根据公司财报，08-12年公司销售毛利率由12.8%提升至41.8%，主要得益 于技术服务收入占比快速提升；13-14年公司销售毛利率分别下降至37.5%、27.7%， 主要由于技术服务收入占比下降；15年装备制造表现较弱、技术服务收入占比提升 导致公司销售毛利率提升至41.5%，19-24年公司整体销售毛利率呈提升趋势，主要 由于高毛利率的技术服务业务收入占比提升所致。分板块看技术服务板块毛利率仍 维持在48%以上水平，装备制造及其他毛利率16年以后均在20%以下水平。近年来 公司整体分红率保持在40%左右水平。
（一）2025 年汽车前装强检市场超 100 亿元，格局稳定
目前我国汽车生产企业和产品实行准入管理制度，机动车产品须满足我国的强 制性标准相关要求才准予生产、销售和上牌使用。具体而言，检测业务有别于传统 的汽车制造和汽车服务，除需具备必要的试验检测条件外还需获得政府授权或许可， 具有很高的进入壁垒。 （1）国家质检总局：对经“中国合格评定国家认可委员会”评定认可的检测机 构的检测项目以及业务范围进行授权，同时授权国家级机动车检测机构对机动车强 制性项目检测资质； （2）工信部：主要负责汽车生产企业新车型申请《车辆生产企业及产品公告》 时进行强制性检测和定性试验的检测机构和授权； （3）环保部：主要负责汽车生产企业新车型申请《车辆产品环保目录》时进行 强制性标准“车辆/发动机排放”检测的检测机构的授权； （4）交通部：主要负责按《道路运输车辆燃料消耗量检测和监督管理办法》实 施营运车辆燃料消耗量市场准入制度及检测机构的授权。
受益传统强制国标持续完善，叠加智能化/电动化标准持续推出，预计2025年汽 车前装强检市场空间超100亿元。根据市场监管总局认可与检验检测监管司，我国十 大汽车质检机构的前装强检业务，2018-2020年总营收分别为54-69亿元，每年复合 增速13%左右。 截止到2021年10月，四家主管单位已涉及的汽车国标数量达到377条，行业标 准55条。根据中国汽研统计，2026年共有82项汽车国标即将实施，包括26项强制国 标（其中3条智能网联相关、2条电动车辆相关）和56项非强制国标（其中2条电动 车辆相关）。汽车标准仍处于不断完善丰富中，叠加新能源和智能化标准陆续推出， 汽车检验检测认证市场仍持续稳步扩容。 若假设随着汽车标准每年稳步增长带来单车型前装强检ASP每年10%左右增长， 新车型数量基本保持不变。按照汽车前装强检市场=单车型强检ASP*新车型数量， 则2020-2025年前装强检市场年复合增速约10%左右稳步增长，预计25年前装强检 市场空间超100亿元。 根据市场监管总局认可与检验检测监管司，具有全牌照的强制检测机构有6家， 2020年前装强检市场份额排序分别为中汽中心（24%）、上海中心（17%）、中国汽 研（16%）、襄阳中心（16%）、招商车研（11%）、长春中心（7%）。
中汽中心收购长春中心，对汽车检测行业意义重大。根据国家市场监督管理总 局，2026年1月4日中汽中心收购长春中心获批。对我们的启示：（1）具有全牌照 的强制检测机构共有6家，本次重组整合发生在6家机构之间，避免了行业内无效内 卷。（2）长春中心是一汽集团旗下检测中心，而中汽中心收购长春中心，意味着第 三方检测认证是未来的发展趋势。（3）此外，央国企重组整合以充分利用资源做大 做强品牌，有良好的借鉴意义。
（二）非强检市场空间大，格局相对分散
非强检市场空间巨大，格局相对分散。参考汽车行业研发投入总和的15%比例 （行业经验系数）将外包给第三方市场。根据财报统计，汽车行业研发投入呈现逐 年提升趋势，2011-2024年汽车上市公司研发投入年均复合增速约为21.1%，2024 年汽车上市企业总研发投入超2500亿元。2024年第三方非强检市场空间约为2500 亿汽车行业研发投入*15%比例外包=375亿元。其中2500亿元仅考虑了A+H汽车上 市公司研发投入，未考虑没有上市的企业，因此采用该值较为保守。该市场的主要 参与者除了前文的全牌照的强制检测认证机构之外，还有大量的民营企业、外资企 业等，格局相对分散。
（三）智能化、电动化、国际化助力行业长期稳步扩容
单车型检测ASP提升。（1）基于消费者对“好产品”的诉求，汽车标准不断完善 化，带来单车型检测ASP稳步提升。（2）新能源检测ASP较高。新能源车型由于其 特有的三电系统，相较于燃油车需要新增项目包括动力电池系统检测、电机及控制 器检测等，整体来看，新能源汽车检测单价高于燃油车。（3）智能化检测ASP提升 更高。智能化带来新增项目包括电子电气架构、芯片、软件、通信等领域，再到整 车的驾驶功能检测等。 受益于中国汽车工业从弱到大，再到强，中国的汽车标准也从建国之初的从无 到有，并逐步完善化，并受益于智能化、电动化，逐步走向国际化舞台。我们认为 中国标准发展的阶段：第一步是了解和沟通当地市场的政策制定部门、检测机构及 当地车企，了解标准差异，以满足需求；第二步配合中国新能源车出口，提升标准 影响力；第三步聚焦智能、新能源等优势领域，以点带面实现中国标准的深度渗透。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
