1.1 发展历程：汽车轮毂产品起家，多元化布局机器人等新赛道
兆丰股份作为国内领先的汽车轮毂轴承单元制造企业，发展脉络清晰、产业结构持续升级。公司自成立以来，经历了三大关键阶段，逐步实现了从主业深耕到多元拓展的高质量发展： 创业与海外扩张（1997-2017）：从国内起步到切入海外市场，奠定全球售后市场供应商地位。公司于 1997 年成立，早期聚焦于国内汽车轮毂轴承售后市场，逐步构建自主研发与制造能力。随后以 ODM 模式拓展海外，成功打入欧美中高端售后市场，成长为全球汽车售后领域的优质供应商。2017 年公司在深交所创业板挂牌上市，借助资本力量进一步夯实发展基础，为后续的扩张提供资金保障。转型与国内布局（2018-2020）：提出双轮驱动战略加速转型，聚焦国内OEM。面对中美贸易摩擦等外部压力，公司于 2018 年提出“深耕售后市场，积极开拓主机业务”的双轮驱动发展战略，加速向国内主机配套市场（OEM）转型。在此阶段，公司陆续进入长安、北汽等主流整车企业供应链体系，完成从售后为主向“前装+售后”并重的业务结构转变。伴随国内主机市场门槛提升，公司持续强化正向开发、质量管控与智能制造能力，实现产能扩张与降本增效。
高质量进阶与多元化协同（2021 年至今）：主业持续放量，新兴业务前瞻布局。（1）主业巩固与高端拓展：公司形成“售后+主机”双轮驱动格局，主机配套销量大幅提升，24 年主机配套销量已超售后，客户包括长安、吉利、奇瑞等主流厂商，实现业务持续放量。同时，公司智能制造能力不断增强，2014 年全面实现机器换人，2018 年建设工厂数字大脑，2019 年实现 5G 赋能应用，2020 年全力打造未来工厂。2024 年，公司获评国家级专精特新“小巨人”企业，2025 年入选浙江省首批先进级智能工厂。 （2）横向多元拓展：公司主动“由机向电”，加快布局新能源车载电控项目，2022年启动建设年产 30 万套新能源车载电控产能，2024 年起通过与科研院所合作，推动线控转向等智能驾驶关键零部件预研项目。在高端工业轴承领域，公司积极布局，与多所高校和研究院建立产学研协作，目前盾构滚刀轴承、高速电机轴承等已进入试制、验证阶段。 （3）战略投资与具身智能时代的前瞻布局：2024 年公司设立子公司兆丰（杭州）智能装备有限公司，布局滚珠丝杠、滚柱丝杠等精密传动件，助力人形机器人及智能制造产业链。与此同时，公司积极投资开普勒、云深处、乐聚等国内外多家人形机器人头部企业，并建立深度业务协同。 综上，兆丰股份已完成由单一汽车售后市场供应商，到“售后+主机”双轮并进的主业升级，并持续拓展高端轴承、汽车电控、人形机器人精密零部件等新兴产业。公司通过智能制造、产业链协同和前瞻性投资布局，在新一轮科技和产业变革背景下已展现出强劲的创新力与成长性。
1.2 主营业务：以汽车轮毂轴承海外后市场为主，拓展国内前装市场
兆丰股份是汽车轮毂轴承单元的领军企业，专注于研发、生产和销售各类汽车轮毂轴承单元、分离轴承、商用车底盘零部件，以及新能源车用电控产品。核心业务为汽车轮毂轴承单元，2024 年营收占比约 92%，通过“主机+售后”双轮驱动模式运作。汽车轮毂轴承单元业务实现全球化运营，产品矩阵丰富。公司汽车轮毂轴承单元全系列产品制造与技术已实现全球化运营，既能满足售后市场“小批量，多品种”的订单需求，也能实现主机市场的规模化订单生产。公司已累计开发各类型号的汽车轮毂轴承单元 5500 余种，涵盖了从微型车到重型车，从传统燃油车到新能源车的主要道路车辆用轮毂轴承单元，丰富的产品型号及品类覆盖了世界上包括奔驰、宝马、奥迪、福特、通用、大众、本田、丰田、标致等在内的主要中高档乘用车、商用车的车系车型以及各类新能源汽车车型。
公司坚持深耕国际售后市场，积极开拓主机业务。主机配套业务方面，公司为奇瑞、长安、吉利等国内头部车企提供前装配套轴承产品，目前公司一方面加快提升在已有客户中的订单份额；另一方面积极寻求新增定点业务，提升总体市占份额，2025年上半年，公司主机产品销量同比增长 40%以上。海外售后市场业务方面，公司一方面聚焦欧美高端市场，受益于汽车保有量和车龄双增长趋势，业务空间有保障；另一方面大力拓展海外新兴市场，如东南亚、中东等新兴区域，提升增量业务比重，进一步优化市场和客户结构。整体而言，25H1公司汽车轮毂轴承实现营业收入32925.18万元，同比+18.48%，实现毛利率 28.19%。 公司积极开拓新业务，新增新能源电控产品和机器人丝杠产品布局。（1）公司推进“由机向电”战略，开发新能源车载电控产品，如车载充电机，并通过“年产 3000 万只精密锻车件项目”提升产业链一体化能力，优化成本。（2）公司通过与浙江大学杭州国际科创中心联合成立智能创新研究院，开始了首期预研项目-汽车线控转向总成。 （3）公司设立兆丰（杭州）智能装备有限公司，主要从事滚珠丝杠、滚柱丝杠的研发、制造和销售。
1.3 股权结构：股权结构集中，管理层行业经验丰富
公司股权结构高度集中。公司实际控制人为孔爱祥、孔辰寰父子，合计直接和间接持股约 70.9%。公司第一大股东为杭州大兆丰实业集团，直接持有34.16%的股份，并通过香港弘泰控股有限公司间接持有 17.75%的股份；第二大股东为杭州寰宇工业互联网有限公司，持有 18.99%的股份。而孔爱祥、孔辰寰父子通过分别对杭州大兆丰实业集团持股 90%与 10%，对杭州寰宇工业互联网有限公司持股0.6%和90%，实现对兆丰股份的实际控制。
管理层核心成员稳定，专业背景互补，产业经验丰富。公司高管覆盖经管、销售、技术、生产等关键领域，专业协同性突出。其中，董事长孔爱祥资历深厚，在公司深耕超 20 年，保障公司的战略连续性；孔辰寰具备券商背景，推动公司的资本运作与战略管理；徐远的双学士学历背景匹配公司定位，以销售总监身份精准把握市场；周守虎作为核心技术人员保障研发竞争力。管理层的个体优势精准匹配经营各环节，既能夯实传统业务根基，也能为新业务拓展奠定基础。
1.4 财务状况：25Q3 业绩改善，费用控制能力稳健
子公司清算导致 24 年业绩同比略承压，25H1 业绩向好。公司24 年实现营收6.7亿元，同比-17.46%；实现归母净利润 1.4 亿元，同比-23.94%，业绩下滑主因是贡献重型车轴零部件等业务的子公司陕汽兆丰停产清算以及国际售后业务减少。公司25Q1-Q3 实现营收 5.11 亿元，同比+5.17%；实现归母净利润3.03 亿元，同比+230%；其中 25Q3 单季实现营收 1.66 亿元，同比+3.73%，环比-10.85%；实现归母净利润2.32亿元，同比+815%，环比+485%。主要原因是公司投资的奇瑞汽车在Q3 上市，为公司带来公允价值变动收益 2.47 亿元。
盈利指标在战略调整过程中呈现前期高位，后续波动调整的特征。销售毛利率方面，2019-2020 年分别维持在 47.69%和 44.67%的高位，2021 年大幅下滑至29.45%，较2020 年下降 15.22 个百分点，主要原因在于 2021 年公司面临原材料价格上涨与运费上涨的双重压力，成本压力明显。此后 2022-2025H1 公司毛利率在28.34%-34.23%区间波动，整体盈利空间较前期有所收窄。销售净利率与毛利率趋势高度同步，2019-2020 年分别保持在 38.30%和 34.02%的高盈利水平，2021 年随毛利率同步降至16.43%，2022 年回升至 28.87%，后续 2023-2025Q3 净利率水平稳定在19.84%-21.20%区间。公司的毛利率水平与净利率水平的波动反映出公司盈利水平受成本端或产品定价能力影响显著，在原材料涨价、市场竞争加剧等外部环境影响下，容易出现较大波动。随着公司逐步形成“售后+主机”双轮驱动格局，前瞻布局新兴产业，公司的盈利能力有所修复，并且稳定维持在正常水平。随着市场需求的进一步释放和公司创新技术的发展，未来公司盈利能力有望提升。费用控制能力稳健，高研发投入为技术创新提供长期支撑。2019-2025年公司的销售费用率长期维持 1.64%-3.28%的低位区间，2025Q1-Q3 仅1.90%，反映公司销售模式高效，无需依赖高费用投入拉动营收。管理费用率保持4.42%-6.23%的合理波动，2023 年一度下降至 4.42%的阶段性低点，虽然 2024 年有小幅度回升，但2025Q1-Q3又再次回落至 4.54%，体现出公司良好的整体管理效率。2019-2025Q1-Q3财务费用率始终保持为负，表明公司资金储备充裕，利息收入持续覆盖利息支出，财务风险较低。研发费用率较高，2022 年达 9.18%的峰值，2025Q1-Q3 约6.42%，体现了公司对技术研发的重视，为产品竞争力提供长期支撑。总体来看，公司费用端整体管控有效，呈现出低销售费用、稳管理费用、负财务费用、高研发投入的良好的结构特征。
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