2026年瑞幸咖啡公司研究报告：幸运在握，全球扩张

行业概览

现磨咖啡是中国现制饮品市场中增速最快的细分品类。现制饮品指现场制作并交付的 非酒精饮料产品，价值核心在于便捷性和新鲜度。根据灼识咨询，中国现制饮品市场 2023 年的市场规模为 5,175 亿元，其中现制茶饮的市场规模为 2,585 亿元，占现制饮品市场的 50%；现磨咖啡的市场规模为 1,721 亿元，是现制茶饮市场规模的 67%，占整体现制饮品 市场的 33%。现磨咖啡市场预计 2023 年到 2028 年的复合年增长率为 19.8%，是现制饮品 中增速最快的细分品类，高于现制茶饮 17.3%的增速和现制饮品整体 17.6%的增速，主要 受益于消费人群渗透率和消费频次的提升。

中国现磨咖啡的消费人群渗透率和消费频次有很大的提升空间。消费人群渗透率方面， 中国现磨咖啡 2023 年的渗透率为 9%，远低于现制茶饮的 23%，预计到 2028 年增长至 18%。人均年饮用杯数方面，2023 年中国大陆的人均年饮用现磨咖啡杯数仅为 5.5 杯，低 于现制茶饮杯数的 11 杯，远低于美国和日本的人均年饮用现磨咖啡的 240 杯和 135 杯， 预计 2028 年中国大陆的人均年饮用现磨咖啡杯数提升至 13 杯。得益于咖啡的功能性和成 瘾性，现磨咖啡长期预计更具日常化属性，消费人群的购买频次的潜在天花板预计更高。

竞争格局：瑞幸为中国第二大现制饮品企业。按照 2023 年的终端零售额计算，中国现 制饮品市场的 CR4 约 31%，前五大现制饮品企业分别为蜜雪冰城，瑞幸咖啡，星巴克， 古茗，茶百道，市占率分别为 11.3%，8.3%，6.3%，4.8%，4.3%。

竞争格局：瑞幸为中国第一大现磨咖啡企业。按照 2023 年的饮品出杯量计算，中国的 前五大咖啡企业分别为瑞幸咖啡，星巴克，库迪，幸运咖，Manner，市占率分别为 31.7%， 8.3%，6.7%，4.0%，1.7%。按照 2023 年的终端零售额计算，中国现磨咖啡行业的 CR4 为 44%，前五大咖啡企业分别为瑞幸咖啡，星巴克，库迪，Manner，幸运咖，市占率分别 为 21.8%，16.5%，3.6%，1.7%，1.3%。

中国前五大现磨咖啡企业：星巴克开创市场，本土企业后来居上。星巴克于 1999 年进 入中国市场，以“第三空间”理念为核心，塑造了商务社交和生活方式的标杆。瑞幸咖啡成 立于 2017 年，将茶、牛奶、果汁等大众化风味融入咖啡，多元的口味有效降低了咖啡的尝 试门槛，吸引了原本非咖啡消费的增量用户，并通过便捷模式和高频优惠，降低了咖啡的消 费门槛，实现了规模化地快速扩张。库迪咖啡成立于 2022 年，由原瑞幸咖啡的创始团队打 造，采取紧密跟随瑞幸咖啡的开店策略，并有竞争力的价格和灵活的门店模式。幸运咖成立 于 2017 年，是蜜雪冰城的全资子公司，借助蜜雪冰城成熟的供应链和渠道优势，致力于“让 全球每个人喝上高质平价的咖啡”。Manner Coffee 于 2015 年成立于上海市静安区，采用 直营模式，定位高品质的精品咖啡，以“高品质、亲民价”和自带杯减 5 元的环保理念著 称。

公司介绍

凤凰涅槃，东山再起。瑞幸咖啡成立于 2017 年，总部位于厦门，2019 年在纳斯达克 上市。2020 年因财务造假从纳斯达克退市并转为粉单市场。此后公司通过调整董事会及高 级管理层人员组成、与 SEC 和境外股东达成和解、获得大钲资本和愉悦资本的投资、完成 海外债务重组、结束破产程序、调整治理层架构等，彻底与历史问题切割。2021 年 4 月推 出爆款产品生椰拿铁，1Q22 首次实现季度经营利润转正，2023 年按照门店数量和收入计 算，均已成为中国最大的连锁咖啡品牌。瑞幸咖啡以“创造幸运时刻，激发美好生活热望” 为使命，借助移动互联网和大数据技术的新零售模式，为顾客提供高品质、高性价比、高便 利性的咖啡，并秉持“以客为先、求真务实、品质至上、持续创新、非我莫属、互信共赢” 的核心价值观，旨在“创造世界级咖啡品牌，让瑞幸成为人们日常生活的一部分”。

股权结构。2022 年 1 月，大钲资本牵头的买方团完成了对瑞幸部分前管理层成员所持 股份的收购，交易完成后，大钲资本成为瑞幸咖啡的控股股东。截至 2025 年 2 月底，大钲 资本持有 17.4%的 A 类股份和 100%的 B 类股份，持有总股份的 31.3%，愉悦资本持股 4.7%，董事会和高管共计持股 2.6%。

公司治理结构优化，董事会与高管团队经验丰富。截至 2024 年末，瑞幸咖啡的董事会 由 10 名董事组成，形成“控股股东代表 + 独立监督 + 管理层参与”的多元化治理结构。 为进一步完善公司治理结构，瑞幸在董事会下设立审计委员会、提名和公司治理委员会及薪酬委员会，分别承担财务监督、治理优化、激励设计等核心职能。2025 年 4 月，大钲资 本的董事长兼 CEO 黎辉先生，重新加入瑞幸董事会并出任董事长，体现了对瑞幸长期价值 的高度认可，瑞幸的原董事长郭谨一继续担任 CEO。瑞幸咖啡的核心管理团队多为公司资 深成员，伴随企业发展积累了深厚的连锁咖啡行业经验，且兼具跨行业专业能力，为公司持 续发展提供了坚实支撑。

按照门店数量和收入计算，瑞幸均为中国最大的连锁咖啡品牌。在门店布局上，公司于 2023 年 6 月实现关键突破，门店数量突破一万家，成为中国首家达成“万店”里程碑的连 锁咖啡品牌。截至 2025 年 9 月底，其门店数量进一步增至 29,214 家。在收入表现上， 2023 年瑞幸的年收入首次超过星巴克中国，正式确立了其在中国咖啡连锁市场的收入领先 地位。 集团层面的经营利润率健康。公司于 4Q20 率先实现自营门店的经营利润转正，又于 1Q22 首次实现集团层面的季度经营利润转正，标志着整体盈利模式的成熟。从最新数据看，3Q25 的自营门店的经营利润率达 17.5%，集团层面的经营利润率达 11.6%，盈利质 量与规模同步向好。