1.1 公司概况
公司聚焦镁合金与铝合金压铸件，深耕汽车零部件并打造一站式服务体系。作为国内车轮领域的龙头企业，星源卓镁主营业务依靠镁合金、铝合金压铸件聚焦汽车轻量化与新能源汽车零部件赛道，在技术端掌握半固态铸造等核心工艺，依托镁合金比铝合金轻 33%、比钢材轻75%的材料特性，实现汽车结构件、内饰件的高效减重。公司一直致力于从材料端给下游汽车厂商提供轻量化的汽车结构件，其产品包括车灯散热架、座椅扶手骨架、转向器支架、显示屏背板等关键部件。星源卓镁已融入上汽、广汽、特斯拉等多家知名车企的轻量化战略，客户网络覆盖亚洲、美洲、欧洲等全球主流汽车制造国家。
围绕汽车压铸件打造全流程一体化服务能力：在工程设计环节，通过零件设计与制造（DFM）、模具模流分析，运用JS Cast、UG3D等专业软件，实现模具设计的精密可控；模具制造端具备自主设计制造2500吨以上大型压铸模具的能力，覆盖 300ton - 3000ton 全规格压铸模具及配套切边模；压铸生产环节采用半固态铸造工艺，保障产品致密无夹气，同时发挥镁合金压铸模具寿命延长 50%的成本优势；精加工端可提供钻、铣、车、镗等多工艺服务，年加工能力达 1000 万件级；质量管控上配备三坐标测量仪、X射线、金相分析系统等精密设备，结合供应链协同能力，可为客户提供稳定可靠、高效协同的轻量化压铸解决方案。
1.2 发展历程
发展历程：星源卓镁成立于 2003 年，创立之初主要从事汽车压铸模具研发、生产和销售业务。2006 年起，公司开始向下游铝合金压铸领域延伸；2009年，公司将研究方向转向镁合金产品生产和研发；2014 年，继首款镁合金汽车车灯散热支架产品成功研发及量产后，星源卓镁正式进军镁合金汽车零部件领域；2022 年，公司成功在深交所上市。
1.3 股权结构
股权结构：公司股权结构稳定，实控人为邱卓熊、陆满芬夫妇。邱卓雄先生为现任公司董事长、总经理，直接持有公司3.36%股份，并通过宁波源星雄控股有限公司和宁波梅山保税港区睿之越投资合伙企业间接持有公司股份。截至 2025 年三季报，二人直接和间接持有公司累计64.26%的股份。
1.4 财务分析
经营分析：公司营业总收入呈上涨趋势，2023 年归母净利润突破0.8亿元，同比增速超 40%，受益于新能源汽车市场需求爆发、高端客户订单放量，公司镁合金新能源动力广泛应用于新车型；2024 年利润维持0.8亿元，同比增速下滑，原因是公司在原材料采购、生产成本控制等方面面临较大压力。25H1 公司实现营收约 1.84 亿元，同比+0.09%；归母净利润约0.31亿元，同比-15.20%；镁合金产品营收 1.25 亿元，占比68.0%，收入增长低，归母净利润下滑的原因是公司战略方向调整，致力于提升产品竞争力，镁合金压铸业务研发费用高，利润端遭遇短期阵痛。费用端，整体费用率相对稳定，研发费用率长期处于较高水平，体现公司对研发与人才的持续重视与投入力度。
2.1 供需共振：中国主导产业链，降价后下游需求加速释放
上游镁矿定成本，下游需求引增长。镁合金行业产业链以上游镁矿等原料为基础，中游通过铸造、塑性变形工艺将原镁加工为镁合金型材与铸件，镁合金深加工产品以压铸件为主，下游广泛应用于汽车、电子等多领域，上游原料供应格局决定行业生产与成本，下游需求逐年攀升，为行业核心发展动力。
中国是全球原镁最大的消费国和生产国。2024 年全球原镁消费量为100万吨，中国市场消费量为 95 万吨，占比高达95%。此前几年，中国原镁消费量基本占全球 85%以上，中国是原镁的全球最大消费市场。矿产储备上，中国镁资源储量居全球首位，2024 年中国镁资源储量占全球70%以上。同时我国是全球主要镁生产国，原镁产量连续多年占全球80%以上。
镁价从高位回落，目前稳定在 2 万元/吨以下。近10 年中国原镁现货价格整体先平稳波动，2021-2022 年出现大幅暴涨，达到价格峰值后快速回落，主要是受供需关系失衡影响，一方面，受国内疫情影响，下游企业开工受限，企业开工率普遍偏低，物流运输方面也受到较大阻碍；另一方面，国际形势动荡及能源危机，大宗商品海外需求疲软，金属镁出口订单在一季度大幅减少，金属镁价格受此影响，而在正常供需平衡的情况下，镁价通常稳定在15000–20000 元/吨区间；2022 年下半年起逐步回归理性并持续波动，2023年 6 月后恢复稳定震荡，2023-2025 年 10 月整体维持在相对平稳的区间，成交节奏放缓，价格呈震荡下行态势。
镁合金市场下游应用广泛，市场空间广阔。2024 年全球镁合金总消费量55万吨，2025 年需求进一步增长，2026-2030 年全球镁合金需求年复合增长率预计达 34%。新能源汽车领域对镁合金的需求量拉动原镁消费超30万吨；消费电子领域镁合金需求约 16 万吨，低空经济对镁合金需求预计1.5万吨，人形机器人对镁合金的总需求量为 350 吨。电动自行车、低空飞行器、机器人等新兴领域合计贡献 24.5%的需求份额，较2025 年提升15个百分点，成为增长新引擎。需求结构上，新能源汽车为“压舱石”，消费电子稳定贡献，低空经济、人形机器人等新兴领域成增量亮点，高附加值特性提升产品价值。
下游需求总量波动，新能源汽车应用为镁合金核心增量。2021年后由于全球经济形势不明朗导致消费市场低迷，依赖于镁材料的终端产品的销售均受到影响，镁合金产量阶段性下行，到 2023 年我国镁合金产量为34.52万吨，同比降 3.5%。2025 年 1-11 月全国总产量达到41.97 万吨，较2024年同比增长幅度超过 22%。新能源汽车轻量化未来将会是行业核心增长动力，尽管技术暂时阻碍了镁压铸件上车的节奏，未来随着技术成熟，镁合金市场规模将持续增长。
镁合金优异性能凸显，适配汽车轻量化刚需。随着汽车工业对极致轻量化和绿色环保的要求日益提高，镁合金作为一种轻质、高强度的材料，正在成为汽车零部件制造中的重要选择。镁合金的密度约为铝的2/3，钢的1/4，采用高压压铸工艺的一体化镁合金后地板仅重39kg ，较铝合金版本减重31.5%（15kg ）。镁合金具有优异的比强度、减震性能和铸造性能，能够显著降低整车重量，提升动力性能。
汽车镁合金轻量化应用已开启落地。伴随汽车行业轻量化与绿色环保需求升级，镁合金在汽车领域的应用场景持续拓宽，市场规模保持稳步增长，特斯拉、宝马、通用等头部车企已率先采用镁合金座椅框架、仪表盘支架、车门内板等结构件，形成良好示范效应，带动行业应用加速渗透。
2.2 汽车轻量化大势所趋，汽车镁合金市场空间超百亿
顺应节能环保大势，汽车轻量化成行业刚需。随着全球能源紧缺和环保意识的增强，汽车轻量化技术已成为汽车行业发展的重要趋势。轻量化不仅能够提高汽车的燃油经济性，降低排放，还能提升车辆的动力性能和操控性。汽车轻量化是保障车辆强度与安全的前提下减重提质的产业链协同系统工程，可实现节能减排、性能提升、延长续航多重目标，已成为全球汽车产业顺应环保节能需求的主流发展趋势。
镁合金轻量化有助于提升汽车续航。燃油汽车整备质量每下降10%，油耗将降低 6~8%，排放将减少 10%。电动汽车整备质量每降低100kg，电耗将降低约 0.4kWh/100km，续航将增加约 25km。
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