中国台湾地区鞋服代工企业月度营收及指引
一、产能、订单、关税与汇率情况：以世界杯需求为契机扩张产能，关税趋缓汇率成关键
1.志强：
产能情况：印尼新厂已于 2025 年 10 月底出货，规划年产能600 万双，2026年目标开出 400 万双，预计第三季度起放量。未来计划争取Nike 及Adidas订单，二期可再增 600 万双产能。越南新厂专为亚瑟士（Asics）建设，预计2026 年第四季度上线，满载产能规划 600 万双。
品牌订单：世界杯效应已显现，品牌商启动备货潮。公司已建立成品鞋库存，预计第一季度开始放量出货，赛后将启动第二波拉货。
关税与汇率影响：公司指出关税政策干扰仍在，可能压抑营收动能，但增长动力足以抵消部分影响。
2.儒鸿：
产能情况：主要通过协力厂扩充产能，协力厂生产比重预计从2025年的约27%提升至 2026 年的 32%，以应对当前订单需求。自有新增产能预计于2027年开出。
品牌订单：订单能见度已延伸至 7 月，8、9 月订单陆续到位。部分大客户提前追加订单；2026 年出货量及平均销售单价（ASP）均有望实现中高个位数增长，第一季度有望“淡季不淡”；美洲新品牌与通路客户将为增长提供额外贡献。
关税与汇率影响：公司认为若汇率环境维持有利，全年增长动能将更为强劲。
3.聚阳：
品牌订单：前五大客户 2026 年订单量均增加，其中运动品牌客户增长率有望达双位数，其余客户为中个位数增长。平均销售单价（ASP）预计有2%至5%的调涨空间。 关税与汇率影响：公司明确自 2026 年第二季度起，关税分担将全面结束，关税转由品牌商承担。去年受关税与汇率双重冲击的影响已逐渐钝化。
4.威宏：
产能情况：柬埔寨金边新厂预计最快 3 月接单，第二季放量，初期设3-5条产线，分流美系客户订单；同时对柬埔寨威保厂进行生产流程优化，以提升效率；越南德御厂计划年后增设 8 至 10 条生产线，以应对高品质运动包袋需求。
品牌订单：商务旅行热络推动箱包更换需求，欧美核心客户订单稳定注入。
5.钰齐：
产能情况：越南及印尼的新设厂区已于 2025 年下半年进入量产试作，公司计划在 2026 年第二季积极提升产销规模，以满足客户需求。
品牌订单：库存调整后，迎来订单复苏动能，预计上半年逐步进入拉货高峰。
关税与汇率影响：公司指出，随着关税议题明朗化，客户决策渐趋理性，下单动能回稳。同时，汇率趋稳有利于业绩与获利成长。
6.广越：
产能情况：持续强化约旦厂产能建设，凭借其关税优势，吸引品牌客户提升下单比重。
品牌订单：既有国际品牌订单延续增长，新客户Alo Yoga 自2026 年起逐步放量，推动营收增长及产品多元化。
关税与汇率影响：明确将约旦厂的关税优势作为核心竞争力和增长动力，以此吸引订单。
二、企业营收与展望：营收短期承压但有回暖迹象，全年展望普遍乐观、增长动能明确。
1. 志强（6768）
1 月营收：15.27 亿元，环比增长 13.94%，同比减少7.22%，主因淡季所致。
展望： 今年第一季度，尽管受农历年假、工作天数较少干扰，但世界杯效应显现，品牌商启动备货潮进行铺货，以应对足球鞋消费热潮。志强已提前生产并建立成品鞋库存，预计于第一季度开始放量出货，赛后将启动第二波拉货； 全年展望方面，关税政策干扰仍在，可能压抑营收动能，但受2026年世界杯效应带动，加上 ASICS 及 Brooks 跑鞋订单增长，将为营收注入成长动力，预估 2026 年营收有望续创新高。
2. 聚阳（1477）
1 月营收：28.28 亿元，环比减少 11.74%，同比下降19.21%，主因去年同期美系客户赶在关税调整前积极拉货造成基数较高所致。
展望： 展望第一季度，尽管 2 月有农历春节长假导致工作天数减少，但公司预期营收仍有望较 1 月逆势增长；随后，随着世足赛相关订单自3月起陆续出货，整体第一季度营收将呈现“逐月攀升”的态势；对于全年营运，聚阳指出，去年受关税与汇率双重冲击的影响已逐渐钝化，今年起出货的新产品均已完成重新议价，关税将转由品牌商承担。自第二季度起，关税分担将全面结束，加上世足赛等赛事订单进入出货高峰，预计将带动售价、毛利率与出货量同步回升，营运表现有望明显优于第一季度； 公司前五大客户 2026 年订单量全面增加，其中运动品牌客户年增长率有望达到双位数，其余客户也保持中个位数增长；平均销售单价预计有2%至 5%的调涨空间。基于此，法人预估聚阳2026 年营收将重回较高增长轨道。
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