每年的年底到年初，各券商会密集发布关于总量、行业等年度报告。对投资者而言，难以整合大量研报信息从而提 取共识点，此外分歧点也同样缺乏量化对比。大模型工具的出现解决了这一难点，大模型可以帮助分析师快速完成 研报数据预处理、观点精准抓取与分类；大模型通过确定共识点与分歧点的判定规则，系统整合分散观点，量化呈 现各券商对板块不同观点的支持率，清晰核心分歧维度。本次研究以大模型为核心分析工具，全面剖析 2026 年各大 板块年度展望，梳理宏观、策略、固收及七大细分行业的共识与分歧，为投资者提供高效精准的决策参考。 我们按照如下步骤来实现大模型对不同券商对于不同板块 2026 年年度展望的共识点和分歧点的分析。 1）数据预处理：获取券商的年度策略报告、行业专题研报、宏观/固收/策略联合报告，并做去重。 2）文本分块：我们采用固定分隔符进行文本分块，本次用的是换行符及句号。由于年报观点中的一段话中往往可能 包括多方面的观点（例如宏观、行业），所以我们需要按语句进行分块，以便在后续检索过程中能够更加精确地检索 到对应的语句，避免信息冗余； 3）观点库检索：对于不同的分析任务，例如宏观分析、策略分析、固收分析、细分行业分析，我们设置了不同的检 索语句，检索出相对应板块的文本内容； 4）设计提示词：对于不同的分析任务，我们分别设计不同的提示词，以便从年报观点中总结提炼共识点和分歧点； 5）观点整合规则：观点方向提示词在有足够券商进行报告观点支撑的前提下，如果支持方数量超过 75%，将整合此 观点为共识点；两边支持率差值小于 50%的情况下，将观点整合为分歧点； 6）推荐个股整合：在细分行业板块中，将每个共识点中看好的板块作为提示词，在报告中按提示词寻找相应报告位 置，记录报告券商推荐的该板块的个股，统计个股被看好的券商家数，每个板块中最多券商推荐的两家个股作为该 细分行业板块的推荐个股。 7）我们使用大模型作为分析工具，对宏观、策略、固收以及细分行业，按共识点-分歧点二维框架输出观点对比表。
2.1 宏观经济观点
在宏观经济方面，我们从经济增速预期、国内通货膨胀、货币政策、财政政策、进出口与贸易政策、地缘政治和国 外环境等方面整合了不同券商的观点。大多数券商认为随着“十五五”政策发力，2026 年 GDP 目标为 5%左右；CPI、 PPI 从低位逐步修复，国内通货膨胀的压力得到缓解；货币政策维持适度宽松基调，流动性保持合理充裕；财政政策 延续积极取向，赤字率维持合理高位；出口保持稳健，贸易顺差维持历史较高水平；国外环境虽然出现波动，但整 体风险可控。 宏观经济主要有以下几个分歧点：关于经济增速的核心驱动力，部分券商认为新质生产力与外需是主要增量，其他 券商更侧重内需修复中的消费补贴与基建项目；对于货币政策中的降息空间，一方认为全年降息 2 次，累计 20-30BP， 另一方认为受银行净息差收窄制约，仅可能小幅降息 10BP 以内；关于特朗普新政 2.0 的影响，部分券商认为会导致 博弈转向重点领域竞争，致使贸易政策边际缓和，另一方认为特朗普新政 2.0 会加剧贸易保护与科技封锁。
2.2 策略观点
在年度策略方面，我们从市场核心逻辑、风格偏好与切换、核心行业推荐方向、资金面与市场情绪等方面整合了不 同券商的观点。大多数券商认为：2026 年 A 股进入盈利回升周期，供需格局优化，估值具备扩张基础；倾向大小盘 平衡配置;行业配置方面推荐科技、政策驱动、高端制造出海、周期，构成 2026 年核心配置主线；流动性宽松支撑 资金流入 A 股，增量资金主要来自外资与中长期资金。 券商对于策略判断主要有以下几个分歧点：关于占优风格，部分券商认为成长风格全年占优，其他券商认为价值风 格在 PPI 转正和基建提速窗口有占优的阶段性机会；对于科技领域的核心行业推荐方向，一方看好 AI 下游应用与高 端制造，另一方偏好算力硬件与量子科技等前沿领域；对于增量资金结构，部分券商认为增量资金的结构核心是外 资偏好大盘价值，另一部分券商认为由内资主导的小盘成长是超额收益来源；关于市场情绪走向，部分券商认为悲 观情绪预期收敛，其他券商认为受地缘冲突反复扰动，情绪将呈乐悲观摇摆。
2.3 固收观点
在固定收益方面，我们汇总了固收观点，从利率债核心走势、信用债配置与风险、可转债策略与方向、固收与产品 策略、政策与资金面影响等方面进行了观点的拆解。多数券商认为：2026 年 10 年国债收益率呈区间波动态势，全年 难现趋势性牛熊；高等级产业债、短久期城投债是信用债配置核心，城投债化债的区域与主体分化加剧，需强化信 用甄别；可转债权益属性主导收益，纯债底保护作用弱化；固收与产品策略核心是提升权益仓位弹性；海外资金回 流将利好高等级利率债与优质信用债。 券商对于固收投资主要有以下几个分歧点：在利率债的收益率拐点时点方面，一方认为在 Q2 由通胀超预期触发高点， 另一方认为在 Q3 美联储降息后，国内政策会跟随调整，从而拐点在 Q3；信用债中，关于城投债下沉策略，部分券商 认为应聚焦核心城市，拒绝弱资质下沉，其他券商认为因有明确化债支撑，可下沉至中部财政平衡型区域；对于可 转债的核心配置策略，一方推荐哑铃型配置，兼顾收益与安全，另一方推荐科技类成长标的，高溢价但业绩确定性 强；关于固收与产品策略的核心增强工具，部分券商认为由于权益弹性以及债性保护，可转债是最优增强工具，另 一部分券商认为是信用债与公募 REITs 组合，因其稳定现金流与低波动；对于国内降息空间，一方券商认为在 Q1 落 地 1 次 10BP 的降息空间，另一方券商认为有 2 次降息空间，累计 20BP。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
