1.1 国内外领先的汽车电子产品及零部件供应商
华阳集团总部位于广东省惠州市，是一家以汽车电子、精密压铸、光电产品及LED照明为核心业务的高科技上市企业。公司历经三十余年深耕，成功穿越多轮汽车产业周期，自 1993 年创立伊始，便以稳健的战略定力逐步完成从传统零部件制造商向国内外领先的系统级供应商的全面进阶。面对全球汽车产业向“新四化”演进的颠覆性变革，公司精准锚定“智能化”与“轻量化”两大时代核心趋势，前瞻性地构建了以“汽车电子+精密压铸”为主的“双轮驱动”业务矩阵。
公司起步于中国电子制造业高速发展的黄金时代。初期公司以激光头、光驱等关键电子零部件为突破口，凭借精准的成本控制与制造规模优势，迅速在消费电子供应链中占据一席之地。这一阶段，华阳通过跨行业的多元化探索，不仅完成了原始资本积累，更在精密机械、光电技术及电子组装等领域构建了深厚的制造基因。这种对复杂工艺的掌控能力与对大规模量产质量的严格管理，为公司后续全面切入壁垒更高的汽车工业体系打下了坚实的产业基础。 2002 年起公司启动从消费电子向汽车零部件供应商的战略重心转移。华阳前瞻性地预判到汽车电子化浪潮，在 21 世纪初毅然启动从消费电子向汽车零部件供应商的战略重心转移。公司先后成立华阳通用与华阳精机，正式确立了“汽车电子+精密压铸”的双主业格局。通过持续的研发投入，公司打破了外资巨头在车载导航与影音系统领域的垄断，逐步打入长安、奇瑞、长城等主流自主品牌供应链。这一时期是华阳从“零件供应商”向“系统集成商”跨越的关键期，其精密压铸业务也从传统部件向铝/镁合金轻量化结构件演进，形成了极具竞争力的硬件支撑平台与电子研发体系。2017 年起公司全面拥抱“软件定义汽车”趋势。自2017 年深交所上市以来，华阳集团全面拥抱“软件定义汽车”趋势，步入智能化驱动的增长快车道。公司凭借在HUD领域的量产先发优势，确立了其在国内智能座舱赛道的领先地位，AR-HUD 等核心产品市占率稳居行业前列。依托于华为、小米等核心合作伙伴的生态赋能，华阳正加速向座舱域控、智驾系统及“舱驾一体”方案演进。展望 2026 年，随着匈牙利等海外产能的有序释放及智能体技术的深度集成，华阳正实现从区域龙头向全球化Tier 1 供应商的身份转变，在全球汽车智能化价值链中扮演日益重要的角色。
1.2 汽车电子业务为公司最大收入来源，公司营收利润稳健增长
公司业务主要包括汽车电子业务和精密压铸业务。根据公司2025 年半年报，汽车电子业务方面，2025 年上半年电子后视镜、座舱域控、车载摄像头、数字钥匙、精密运动机构、数字声学、屏显示等产品销售收入大幅增长。2025 年上半年公司HUD 产品市占率继续位列国内第一名；车载无线充电产品市占率继续位列国内第一名，全球市场占有率提升至第二名。客户结构持续优化，前五大客户占比均衡，部分新势力、国际车企客户销售占比提升。2025 年上半年，长安、北汽、小米、Stellantis 集团、小鹏、蔚来、东风、福田等客户营业收入大幅增长。精密压铸业务方面，2025 年上半年应用于汽车智能化（激光雷达、中控屏、域控、HUD 等）相关零部件、新能源汽车三电系统零部件、光通讯模块、汽车高速高频连接器相关零部件及汽车制动、传动系统零部件的销售收入同比大幅增长。博格华纳、泰科、比亚迪、舍弗勒、海拉、莫仕、联电及其他重要客户营收大幅增长。 两大业务近年营收大幅增长。汽车电子业务作为公司第一大收入来源，涵盖智能座舱、辅助驾驶与智能网联三大领域。核心产品如 HUD（抬头显示）市占率稳居国内前列，座舱域控制器、屏显示等产品已实现大规模量产，并深度配套华为、小米、长安、奇瑞等主流车企。精密压铸业务则聚焦铝/镁合金精密零部件，产品广泛应用于新能源“三电”系统及智能驾驶底盘，受益于汽车轻量化趋势，该业务近年来维持高速增长，营收占比持续提升。2024 年该板块收入达 76.03 亿元，同比增长57.55%，占总营收比重升至 75%左右。2025 年上半年，汽车电子业务营收 37.88 亿元，保持了23.3%的稳定增长。这主要得益于 HUD、座舱域控、屏显示等核心部件渗透率的持续提升。精密压铸业务表现同样亮眼，2025 年上半年实现营收 12.92 亿元，同比大幅增长41.3%。随着新能源汽车三电系统零部件及智能化硬件支架的放量，压铸业务不仅贡献了可观的营收，其较高的单品价值量和技术壁垒也为公司整体利润率提供了支撑。这种“电子+硬件”的协同配套能力，是华阳区别于纯电子厂商的核心优势。
公司近年来展现出跨越周期的成长韧性，营业收入保持高速扩张。2024 年，公司全年实现营收 101.58 亿元，同比大增 42.3%，强势突破百亿大关；2025 年前三季度，公司延续高增态势，实现营收 87.91 亿元，同比增长 28.5%。营收的高增主要得益于汽车电子（座舱域控、HUD、屏显示等）与精密压铸两大核心业务的同环比双增长。同时，公司客户结构持续优化，不仅在国内深度绑定长安、北汽及头部造车新势力，在小米等热门车型上实现量产，更在海外市场持续突破大众、Stellantis 等全球定点，共同筑牢了营收高增的基石。 利润端同时保持快速增长。在利润端，2024 年公司实现归母净利润6.51 亿元，同比增长 40.1%；2025 年前三季度实现归母净利润 5.61 亿元，同比增长20.8%。在当前车市竞争加剧的背景下，展现了扎实的盈利底盘。公司毛利率短期承压但整体可控，2025年前三季度公司综合毛利率为 18.9%，较 2024 年略有下滑。这主要受下游整车厂“价格战”向供应链传导，以及公司内部毛利结构不同的新老产品交替影响。公司净利率维持稳健，尽管毛利率面临行业系统性压力，但 2025 年前三季度公司归母净利率依然保持在 6.4%的稳健水平。这主要归功于营收规模迅速扩大带来的规模效应，以及内部优秀的降本增效与费用管控能力，有效消化了前端降价带来的冲击。
公司始终保持极强的战略定力，研发费用支出与营收规模实现同频共振。2025年前三季度，公司研发费用达到 6.6 亿元，研发费用率高位企稳于7.51%。这种持续的高强度投入并非盲目扩张，而是精准转化为极具商业护城河的技术成果。截至目前，公司拥有有效专利近千项，发明专利占比显著提升，且深度赋能于三大核心产品线。公司HUD业务（抬头显示）领跑行业，作为国内首家出货量破百万套的本土头部供应商，公司已实现 TFT、DLP、LCOS 成像技术的全面量产布局。目前研发资金正加速投向大画幅VPD（虚拟全景显示）、裸眼 3D 及光波导等前沿技术，持续拔高行业技术天花板。同时公司在域控与舱驾实现融合跨越。在座舱领域，公司深度绑定高通、瑞萨、芯驰等主流SoC平台；在智驾领域，基于地平线 J5/J6 等高算力芯片的智驾域控产品持续迭代，稳步推进从“独立域控”向“舱泊一体”、“舱驾一体”中央计算单元的架构演进。同时公司精密压铸高壁垒持续延伸。公司聚焦新能源汽车三电系统及高阶智驾硬件（如激光雷达、域控散热壳体），在铝/镁合金轻量化及高精密加工技术上持续取得突破。管理效能叠加规模效应，打开盈利空间。在保持研发端战略进攻态势的同时，公司在内部运营上展现出极强的控费效能。2025 年前三季度，公司期间费用率合计11.99%，同比显著下降 1.47 个百分点。其中，销售费用率降至 2.14%，管理费用率降至2.02%。这一组指标的持续优化，印证了管理层卓越的精益运营能力，同时证明公司的规模效应正在加速兑现。随着公司 AR-HUD、座舱域控等高单车价值量产品在长城、长安、奇瑞及头部造车新势力等核心客户群体中的全面放量，营收底盘的迅速扩大有效摊薄了各项固定成本。这种经营杠杆的显性化发挥，极大增强了公司的盈利韧性，为在当前下游车市“价格战”的博弈中，留出了充足的净利润增长空间与安全边际。
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