美伊地缘升温，关注 OPEC+产量动态。春节前，2 月 18 日，美国“亚伯拉 罕·林肯”号航空母舰已部署至伊朗附近海域，其在中东地区的舰队规模已扩大至 两艘航空母舰、十二艘战舰、数百架战斗机以及多个防空系统，此外，伊朗伊斯兰 革命卫队在霍尔木兹海峡举行了海上军事演习；春节后，2 月 28 日，据金十数据， 在美国和以色列对伊朗发动重大军事行动后，伊朗正对以色列和美国的资产发起 打击、并称报复没有红线，同时，伊朗对美国在中东的军事基地发射了弹道导弹， 包括巴林、阿联酋、卡塔尔以及科威特。OPEC+方面，八个 OPEC+产油国将于 3 月 1 日举行会议，值得关注的是，2 月 25 日，据金十数据，沙特正制定计划，以 在美方向伊朗发动打击的情况下，短期内提高石油产量并大幅增加出口，因此 OPEC+的产量动态仍需持续跟踪。 若美伊及相关国家的军事行动持续，伊朗的原油供给将受到直接影响，中东的 原油供应链也存在中断可能。①伊朗：其前两轮制裁期间，原油产量约 230~290 万桶/日，相比 2025 年产量 326 万桶/日低 30~100 万桶/日。②霍尔木兹海峡： 2024 年通过该海峡的石油运量为 20.3 百万桶/日，占全球消费量约 20%，占全球 海运贸易量约 27%。其中，原油运量为 14.3 百万桶/日，源于沙特、伊拉克、阿 联酋的比重为 38%、22%、13%，流向中国、印度、韩国的比重为 34%、13%、 12%。③中东国家：据 OPEC 数据，2025 年阿联酋、卡塔尔、科威特的原油产量 分别为 314、188、248 万桶/日，占全球供给的 3.0%、1.8%、2.4%。我们预计， 地缘影响下，油价短期上涨趋势较为确定，涨幅需关注 3 月初 OPEC+的产量会 议，同时，若美伊局势涉及范围扩大至霍尔木兹海峡和中东其他国家，则油价进一 步上涨空间较大。
三大石油机构 2 月月报预期 26 年原油供给过剩。据国际石油机构 2 月月报， 1）EIA：26 年供给、需求增速预期分别上调 19、7 万桶/日，26 年全球供给、需 求预测分别为 10785、10479 万桶/日，过剩 306 万桶/日。2）OPEC：26 年非 DOC 供给、全球需求增速预期维持不变，26 年非 DOC 供给、全球需求预测分别 为 6355、10652 万桶/日，若 DOC 维持 25Q4 的 4305 万桶/日的石油产量，则 全球石油供需过剩 8 万桶/日。3）IEA：26 年供给、需求增速预期分别下调 10、 8 万桶/日，全球供应过剩预期量从 384 万桶/日下修至 373 万桶/日。 美元指数下降；布油价格上涨；东北亚 LNG 到岸价格下跌。截至 2 月 27 日， 美元指数收于 97.64，周环比-0.10 个百分点。1）原油方面，布伦特原油期货结算 价为 72.48 美元/桶，周环比+1.00%；WTI 期货结算价为 67.02 美元/桶，周环比 +0.81%。2）天然气方面，NYMEX 天然气期货收盘价为 2.86 美元/百万英热单 位，周环比-6.82%；东北亚 LNG 到岸价格为 10.70 美元/百万英热，周环比-3.96%。 美国原油产量下降，炼油厂日加工量下降。截至 2 月 20 日，1）原油方面， 美国原油产量 1370 万桶/日，周环比-3 万桶/日。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量 1566 万桶/日，周环比-42 万桶/日；炼厂开工率 88.6%，周环比-2.4pct； 汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为 922/167/475 万桶/日，周环比-22/-12/- 14 万桶/日。
美国原油库存上升，汽油库存下降。截至 2 月 20 日，1）原油方面，美国战 略原油储备 41544 万桶，周环比持平；商业原油库存 43580 万桶，周环比+1599 万桶。 2 ） 成 品 油 方 面 ， 车 用 汽 油 / 航空煤油 / 馏分燃料油库存分别为 25483/4234/12035 万桶，周环比-101/-144/+25 万桶。 欧盟储气率下降。截至 2 月 26 日，欧盟储气率为 30.09%，较上周-1.36pct。 汽油价差扩大，烯烃价差收窄。截至 2 月 27 日，1）炼油板块，NYMEX 汽 油和取暖油期货结算价 2.29/2.60 美元/加仑，周环比+1.88%/+4.76%，和 WTI 期货结算价差为 28.97/42.01 美元/桶，周环比+4.43%/+11.73%。2）截至 2 月 27 日，化工板块，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差分别为 73/203/94 美元/吨，较 上周变化-11.87%/-4.63%/-24.05%；截至 2 月 27 日，FDY/POY/DTY 价差为 1685/1435/2535 元/吨，较上周变化+0.95%/-0.64%/+0.63%。
2.1 板块表现
截至 2 月 27 日，本周中信石油石化板块上涨 4.9%，沪深 300 上涨 1.1%， 上证综指上涨 2.0%，深证成指上涨 2.8%。
截至 2 月 27 日，本周沪深 300 上涨 1.1%，中信石油石化板块上涨 4.9%。 各子板块中，油品销售及仓储子板块周涨幅最大，为 7.0%；炼油子板块周涨幅最 小，为 1.7%。
2.2 上市公司表现
本周洲际油气涨幅最大。截至 2 月 27 日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前 5 位分别为：洲际油气上涨 25.71%，九丰能源上涨 13.77%，泰山石迪上涨 12.99%， 博迈科上涨 10.90%，和顺石油上涨 10.29%。 本周博汇股份跌幅最大。截至 2 月 27 日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后 5 位分别为：博汇股份下跌 2.87%，润贝航科下跌 1.58%，蒙泰高新下跌 1.05%， 大庆华科持平，洪田股份上涨 0.15%。
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