政策工具利率下调助力收储，降准降息仍有空间。央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，保障性住房再 贷款属于其中的结构性工具之一，有利于降低收储成本。截止2025年11月，全国商业营业用房待售面积1.41亿平、办公 楼待售面积0.52亿平，为前11月商业营业用房销售面积（0.47亿平）、办公楼销售面积（0.19亿平）的3倍、2.8倍，库 存相对较高。央行下调商业用房购房贷款最低首付比例至30%，有利于加快商办物业去库存。同时发布会明确后续降准 降息仍有一定空间，预计后续居民置业成本有望进一步下降。
政策：多地调整商业用房最低首付比例，上海启动二手房收购
多地跟进调整商业用房购房贷款最低首付款比例至30%，上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房工作。据上海市地 方金融管理局官网信息，浦东新区、静安区、徐汇区将作为首批试点区，浦东新区试点阶段收购范围将优先聚焦内环 内、2000年以前、单套建筑面积70平方米以下，且总价不超过400万元的产权清晰的个人二手房源，核心面向有置换需 求的产权人，特别是租售比相对较高、保租房房源供需矛盾较大、居住配套成熟的区域，有助于促进一二手房交易联 动、“卖旧换新”需求循环。
资金：居民中长期贷款同比少增，2月LPR报价持平
2026年1月M2同比增长9%，增速环比增长0.5pct；社融存量同比增长8.2%，增速环比下降0.1pct； 2026年2月1年期LPR、5年期及以上LPR最新报价环比持平；2026年1月单月新增居民中长期贷款3469亿元，同比少增 1466亿元。
资金：万科发布债券展期方案，25年新发住房贷款利率延续下滑
1月境内债融资规模278亿元，平均发行利率2.35%。 1月21日万科发布“21万科02”债券回售公告，采用回售部分债券 本金的40%于2026年1月30日兑付，剩余60%展期1年，依靠“固 定兑付+部分现金回售+部分利息提前兑付”等多种方案，提供资 金及时进行部分兑付，同时满足债券持有人回收流动性的诉求。
楼市：春节新房成交相对平稳，核心城市二手房增幅明显
2026年1月重点50城新房日均成交同比降27.9%，同比降幅较2025年12月收窄8.9pct；2026年1月重点20城二手房日均 成交同比升14.8%，环比降4.2%。 春节假期（2.15-2.22）可比12城新房日均成交50套，较上年春节下降9.1%；北上深二手房合计成交64套，较上年春 节增长39.1%，其中北京、深圳、上海二手房各合计成交12套、25套、27套，较上年春节增长300%、177.8%、下降 20.6%。
楼市：临近春节推盘积极性下滑，出清周期有所抬升
1月35城商品房平均批准上市面积19.8万平米，环比降52.9%；销供比回升至153.5%，环比升40.9pct。1月35城商品房平均出清周期54.6个月，环比升1.8个月，其中一线城市44.2个月，低于二线城市（47.1个月）、三 四线城市（59.1个月）。
楼市：新房表现优于二手，二手住宅价格环比降幅有所收窄
2026年1月70个大中城市新建住宅价格环比降0.4%，二手住宅环比降0.5%，二手住宅价格环比降幅有所收窄；高品 质新建住宅陆续入市，带动新房表现优于二手。 分城市能级看，2026年1月一、二、三线城市新建住宅价格，环比分别降0.3%、降0.3%、降0.4%；二手住宅价格环 比分别降0.5%、降0.5%、降0.6%。
土地：成交规模环比回落，土拍热度维持低位
土地供求规模季节性回落，2026年1月百城土地供应建面0.85亿平米，环比降33.1%；百城成交建面0.72亿平米，环 比降76.6%；百城平均溢价率2.36%，环比升0.7pct。
股市：单月涨4.3%，估值处于近五年96.63%分位
1月申万地产板块涨4.3%，跑赢沪深300（1.65%）；截至2026年2月24日，当前地产板块PE（TTM）65.5倍，高于沪深 300的14.15倍，估值处于近五年96.63%分位。 1月上市50强房企涨跌幅排名前三房企分别为合景泰富集团、中国金茂、大悦城，排名后三房企为华夏幸福、碧桂 园、旭辉控股集团。
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