好理由：1）人形机器人工业+商业+家庭，预计远期空间 1 亿台+，对应市场空间超 15 万亿，25 年量 产元年，特斯拉引领市场。2）类比电动车三段行情，当前机器人尚处于 0-1 阶段，主流零部件厂商按 人形 100 万台给予合理份额测算机器人业务利润，这部分业务利润仅对应 10-15x 估值，长期空间大。 3）当前阶段，无需过分担心份额与价格，在快速放量阶段，或将经历各环节产能紧缺，厂商量利双升。 当达到一定规模，行业洗牌，优质龙头预计将胜出，地位稳固。
当前板块仍有空间：目前市场演绎到主流零部件厂商按人形 100 万台给予合理份额，测算机器人业务 利润，这部分业务利润对应 10-15x 估值。而人形远期市场空间上亿台，对比电动车三段行情，当前仅 仅是演绎 0-1 阶段，而 1-10 和 10-N 确定且空间大。
美国光储
根据 EIA 数据，美国大储 1 月新增装机 940MW，同环比+335%/-51%。1 月末美国大储备案量 64.9GW， 较 12 月末大储备案量-1.5%。备案量中，计划 26 年 2 月并网规模为 3.4GW，EIA 预计年内新增装机 22- 23GW。 根据 Wood Mackenzie 数据，25Q3 美国储能装机 14.5GWh，同环比+38%/-8%（Q2 为史上装机最高季 度），25 年 Q1-Q3 累计装机 32.6GWh，同比+37%，已超过 2024 年全年水平。其中，Q3 大储装机 13.6GWh，同环比+40%/-9%；Q3 工商储装机 67MWh，同环比-16%/-21%；Q3 户储为 0.8GWh，同环比 +27%/+7%。美国大储需求旺盛，美国 AI 催生需求，2026 年预计装机 80GWh，同比增 51%，数据中心相关 贡献 37GWh。此外，关税及大而美法案落地，25-26 年发货景气度高，且目前北美本土电芯产能有限、27- 28 年增量有限情况下，中国供应链依然有望借势美国光储高增。
德国：25 年 12 月大储装机回落，累计同比高位。12 月德国大储装机 151MWh，同比29.11%，环比-15.17%；配储时长 2.1 小时。1-12 月大储累计装机 1122MWh，同比+92.28%。 25 年 12 月户储下行，工商储环比改善但规模有限。12 月户储装机 119MW,同环比-48%/- 20%，对应 183MWh，同环比-47%/-21%，装机数量同比-44%。1-12 月户储累计装机 3509MWh，同比 -24%。工商储 12 月装机 9.77MW，对应 22MWh，同环比-21%/+38%。1-12 月工商储累计装机 240MWh，同比+1%。
澳大利亚： 25 年并网延续高增态势、在建和储备项目规模大。25Q3 澳大利亚大储新增并网 3 个储能项目，合计 0.54GW/1.8GWh；25Q4 新增并网 2.3GWh，创历史新高。25 年累计并网 5.1GWh，配储时长 2.8h，较 24 年提升 0.1h。截至 25Q3 有 74 个储能项目正在推进中，容量/能源 输出相当于 13.3GW/35GWh。
英国： Q3 并网恢复、25 年全年预计 30-50%增长。25Q3 英国新增并网大储容量达 372MW，同环比 +830%/+27%，Q1-3 新增并网 0.66GW，同比+14%，假设平均配储时长 2+小时，Q1-3 并网 1.3GWh，25 年 全年预计并网 2-2.5GWh，同比增 30-50%。随着容量市场收益结构调整及长时储能激励政策（>8h）落 地，后续项目平均配储时长有望进一步提升，储能系统向长周期化、高能量密度方向演进。
本周（2026 年 2 月 21 日至 2026 年 2 月 27 日，下同）共有 3 个储能设备项目招标，储能电站项目 2 个，储能系统项目 1 个。其中涉及新技术储能项目招标 1 个。
本周无新增中开标项目
据我们不完全统计，2026 年 1 月储能 EPC 中标规模为 25.8GWh，同比+190%。
电动车板块：
国内电动车 1 月销量平淡，符合预期，国补已陆续到位，预计 3 月将明显恢复。中汽协：1 月国内电动 车销量 94.5 万辆，同环比 0%/-45%，符合预期；乘联会：1 月电动国内乘用车零售 60 万辆，同环比20%/-55%，相对平淡，受部分省市补贴未到位影响，预计 3-4 月增速恢复。分车企，26 年 2 月国内已 披露 11 家主流车企销量合计 51.1 万辆，其中，比亚迪销 19.0 万辆，同环比-41%/-9%，海外销售 10.1 万辆；吉利汽车销 11.7 万辆，同环比+19%/-5%。新势力中，小鹏销 1.5 万辆，同环比-50%/-24%；零跑 销 2.8 万辆，同环比+11%/-12%；蔚来销 2.1 万辆，同环比+58%/-23%；极氪销 2.4 万辆，同环比+70%/0%； 岚图销 0.8 万辆，同环比+4%/-21%；小米销 2 万辆+。预计 26 年国内本土电动车销量增长 5%，出口增 长 50%，合计批发销量增长 13%。商用车方面，1 月电动重卡销量 2.1 万辆，同环比+191%/-40%，电动 化率 20%，表现依然强劲，26 年电动重卡有望实现 30-50%增长。
1 月欧洲电动车销量同比稳步提升，全年预期 30%增长。1 月欧洲 9 国合计销量 20.9 万辆，同环比+23%/- 36%，电动车渗透率 29.3%，同环比+6.0/-6.9pct。其中德国 1 月电动车销量 6.4 万辆，同环比+24%/- 24%，渗透率 33.2%，同环比+8.1/-1.3pct；英国 1 月电动车销量 4.8 万辆，同环比+14%/-25%，渗透率 33.5%，同环比+3.1/-10.3pct；法国 1 月电动车销量 3.5 万辆，同环比+42%/-41%，渗透率 32.8%，同 环比+11.2/-1.6pct；意大利 1 月电动车销量 2.2 万辆，同环比+89%/-1%，渗透率 15.3%，同环比+6.7/- 5.0pct；挪威 1 月电动车销量 0.2 万辆，同环比-77%/-94%，渗透率 95.3%，同环比-2.9/-4.1pct；瑞 典 1 月电动车销量 1.0 万辆，同环比+2%/-37%，渗透率 64.2%，同环比+12.6/-4.4pct；西班牙 1 月电 动车销量 1.5 万辆，同环比+48%/-42%，渗透率 20.8%，同环比+6.6/-0.5pct；瑞士 1 月电动车销量 0.5 万辆，同环比+8%/-60%，渗透率 33.0%，同环比+4.1/-10.4pct；葡萄牙 1 月电动车销量 0.7 万辆，同 环比+31%/-20%，渗透率 37.8%，同环比+4.7/+1.0pct。
美国 25 年 10 月补贴取消后，销量承压。美国 25 年 1-12 月电动车销 156 万辆，同比-3%。25 年 12 月 电动车注册 11.2 万辆，同比-31%，环比+34%，其中特斯拉销量 5.35 万辆，同比-6.9%。26H1 销量预计 承压，但美国电动化率仅 10%，电动化空间广阔，26H2 随着新车型推出后销量有望恢复。
风光新能源板块：
光伏：
硅料
适逢中国农历春节，不少厂家已有人员先行休假，近一周采购也推迟至节后再议。本周（2026 年 2 月 9 日-2026 年 2 月 13 日，下同）硅料少量落定在中低价水平，主要为中型厂家成单。虽 2 月 6 日释出成 本底线价格，价格僵持，但当前正处需求淡季，有效成交较少。本周致密复投料 45-53 元人民币、致密 料混包价格 42-49 元人民币、颗粒料价格 50-51 元人民币。批量签订受消息面影响出现延迟。 海外硅料均价约每公斤 18 美元的水平，美国本地硅料售价长单执行价格 22-23 美元，今年开端也因 232 政策风险影响，价格出现小幅抬升，一月底美国本地产散单价格约 24-26 美元之间。 我们仍持观望态度，目前市场库存持续积累以及需求疲弱的市况仍在，硅料企业目前依靠自律行为对市场 投放稳价信号，虽企业已有共识控制一季度产量，一月底也确认龙头大厂停产，厂家也陆续规划二月下调 开工率，全年月度产量恐将在低谷震荡、全球统计约 8-10 万吨上下波动，但当前需求疲弱，实际成交量 有限，企业须提防一季度库存积累所带来的风险。
硅片
本周硅片价格成交重心持续下移，与前期不同的是，本周成交量已有所放量。目前市场普遍均价已回落至 183N 每片 1.10 元人民币、210RN 每片 1.20 元人民币、210N 每片 1.40 元人民币，整体跌势已逐步 逼近阶段性低点。 细分个别尺寸观察，183N 本周成交区间落在每片 1.08-1.15 元人民币，低价议价氛围升温，部分厂家尝 试向 1.05 元人民币靠拢，惟实际成交仍以 1.08 元人民币为主。210RN 价格区间为每片 1.15-1.30 元 人民币，多数成交集中于 1.15-1.20 元人民币，主流重心则在 1.20 元人民币。上周四虽仍有少量 1.30 元人民币成交纳入统计，但报价随后迅速下修，反映市场价格重心快速下移。210N 方面，本周成交则是 普遍落在每片 1.40-1.50 元人民币，主流区间为 1.40-1.45 元人民币，虽上周四起仍有少量 1.50 元人民 币成交，但整体结构已明显下移。 临近春节，多数厂家加速低价出货以去化库存，节前备货亦陆续结束。展望节后，价格跌幅预计逐步收 敛，低价区间仍有小幅下移风险，但对均价影响有限。需留意的是，本月电池端减产幅度仍高于硅片端， 堆库与降价压力仍存；市场普遍预期三月电池排产回升，或带动新一轮采购动能。此外，近期会议形成的 成本指针有望对价格构成支撑，短期走势预计以偏弱整理、逐步趋稳为主。
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