1.玻纤
玻纤即玻璃纤维，是一种性能优越的新型无机非金属材料，具有比强度高、重量轻、弹性模量高、伸长 率低、电绝缘性好、耐腐蚀、耐高温、吸湿低等优点，是现代工业中最为广泛的复合材料。 目前用于全球复合材料工业的增强材料主要有玻纤、碳纤维和芳伦纤维，其中玻纤占比为 98.80%，与 传统材料相比，玻纤增强材料价廉、质轻、性优、更为节能环保。玻纤生产工艺中池窑拉丝法是目前最 先进的工艺方法，该生产工艺排污少、能效高。
2.玻纤性能及复材产品
（1）玻纤性能优异
玻璃纤维与其他材料复合后可实现性能互补，具备更加优异的使用性能。玻璃纤维复合材料，通常是将 玻璃纤维与树脂、塑料等基体材料，经过特定工艺融合而成，可实现玻璃纤维轻质高强的特性与基体材 料良好的加工性、耐腐蚀性、绝缘性等优点完美汇聚一身。玻纤复合材料制备工艺丰富多样，像模压成 型、注塑成型和挤出成型等都是常见的工艺，并依据产品的形状、尺寸和性能要求，能够将玻璃纤维和 基体材料精确复合，制造出拥有特定性能和结构的制品。
（2）复材产品多样
根据玻璃纤维用途和复材产品特性等多维度分类，可分为电子纱、工业纱以及热固纱（直接纱、合股纱、 高模量纱）、热塑纱等。电子纱受益人工智能和算力需求爆发，高端覆铜板对优异性能电子布需求高增， 未来增长空间广阔；工业纱受地产、基建市场需求低迷拖累，下滑明显；安全防护用玻璃纤维毡布制品 外贸出口需求快速增长，国内市场也在逐步升温；在风电、汽车、家电等主要市场需求稳步增长的带动 下，各类玻纤增强塑料制品产量仍保持较快增速，2024 年我国玻纤增强塑料制品总产量约为 750 万吨， 同比增长 11.6%。
3.玻纤布
电子玻纤纱是玻璃纤维纱中的高端产品，也是制造电路的重要基础材料。目前已经形成完整的产业链条 包括电子纱、电子布、覆铜板和印制电路板等多个环节。随着全球 AI 浪潮持续爆发、5G 加速覆盖以及 智能家居、汽车电子、车联网和云端服务的高速发展，行业正迎来全新的发展机遇。 在覆铜板的制造成本中，玻纤占比约 30%，其上游材料电子级玻纤纱具有绝缘、高强和耐热性能，是覆 铜板的首选基材。电子玻纤布与树脂结合制成的覆铜板，是制造 PCB 的专用材料。电子纱不仅广泛应 用于电子行业，还广泛用于工业织物，如电子基布、帘子线以及滤材等生产制造。近年来，电子纱领域 发展迅速，全球供应成为主导。全球覆铜板用玻纤布正朝着更高端的轻薄化和功能化方向发展。
4.玻纤应用场景丰富
玻璃纤维及玻璃纤维制品属于新材料领域中的无机非金属材料，是我国新材料发展的重点领域之一。玻 璃纤维是以叶腊石、高岭土、石灰石等矿石为原料，经高温熔制、拉丝、烘干、络纱等工艺制造而成， 其单丝直径为几微米到二十几微米，相当于一根头发丝的 1/20-1/5。凭借其机械强度高、绝缘性好、耐 腐蚀性好、轻质高强等特点，玻璃纤维被广泛应用于风电叶片、汽车制造、轨道交通、电子通信、家用 电器、建筑材料、工业管罐、航空航天等领域。
1.风电装机高景气度，玻纤需求放量可期
在风电领域：玻纤用于风电领域被称为风电纱，可作为风电增强材料，主要用于制造风电叶片和机舱罩 部分，由于玻纤密度低于金属材料，可降低风电叶片重量，提升发电效率并降低运输成本,性价比优势突 出。风电机组成本构成主要包括塔筒、叶片、齿轮箱、轮毂等，其中叶片成本占比约为 22%。风电叶片 成本构成中，原材料占比为 80%，其中约 60%以上为纤维材料，包括增强玻璃纤维（28%）和基体树 脂（36%），根据中国巨石年报数据，1GW 风电叶片对应的玻纤需求量约为 1 万吨。
在新型能源系统建设推进下，我国风电装机规模快速增长，2012-2024 年我国风电累计装机容量从 60.62GW 增长到 520.68GW（yoy+17.98%），CAGR 高达 19.63%，且除 2017 年外，我国风电累计装 机同比增速均高于全球。在各年新增风电装机规模上，2023 年全国新增风电装机规模为 75.90GW，实 现同比翻倍增长，2024 年在高基数基础上维持增长态势，当年新增风电装机规模 79.82GW。从招标量 看，2024 年 1-9 月风电新增招标 119.1GW（yoy+93.0%），其中陆风新增 111.5GW，海风新增 7.6GW， 通常风电项目从招标至装机周期约为 1 年，2024 年大规模招标项目有望在 2025 年逐步落地安装，风电 行业维持高景气度为玻纤带来需求增量。 国务院于 2020 年、2021 年先后印发《2030 年前碳达峰行动方案》、《关于完整准确全面贯彻新发展 理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，提出，提高水、核、风、光伏等非化石能源的投资，目标为非化 石能源的消费比重在 2025 年达到 20%左右，2030 年达到 25%左右，2060 年达到 80%以上。目前我 国非化石能源消费主要用于发电，为实现非化石能源消费比重提升目标，需增加光伏、风电的装机容量 与发电量。2020 年，400 余家风能企业代表联合发布的《风能北京宣言》提出，“十四五”期间，须保 证风电年均新增装机 50GW 以上，2025 年后中国风电年均新增装机容量应不低于 60GW，预计“十五五” 期间风电行业需求增速仍强劲。
2025 年风电景气度提升，风电叶片迈进大型化时代，中高端风电纱长期需求向好。 2024 年我国风电新增装机为 79.82GW（yoy+5.16%），2024 年我国风电招标量近翻倍增长，同时 2025 年为“十四五”最后一年，预计 2025 年新增风电装机将维持快速增长态势，2026 年风电新增装机量有所放缓，预计 2025-2026 年我国风电新增装机规模约 111.75GW、120.69GW，按照 1GW 风电叶片 约需 1 万吨玻纤测算，2025-2026 年年我国风电纱需求分别为 111.75 万吨、120.69 万吨。根据国家 3060 碳达峰碳中和目标，预计“十五五”期间风电并网装机容量仍将维持增长态势，风电纱长期需求空 间广阔。此外，目前风电行业逐步进入大型化趋势，风电叶片长度将持续加长，对风电叶片的刚度和重 量提出了更高要求，有望带动中高端高模量玻纤的需求释放，技术领先的玻纤龙头企业在风电大型化需 求中优势明显。
2.光伏组件催生玻纤行业需求
光伏组件作为光伏系统的重要承力部件，其耐老化、耐腐蚀等特征是否优良直接影响到所承载的电子设 备运行的安全稳定性，玻纤增强复合材料拥有轻质高强、耐腐蚀、耐老化等优势，其轴向拉伸强度远高 于传统铝合金材料，同时还具有很强的耐盐雾和耐化学腐蚀性能。作为一种非金属材料解决方案，玻纤 聚氨酯复材边框还拥有金属边框所不具备的优势，大大降低了形成漏电回路的可能性，有助于减少 PID 电势诱导衰减现象发生，可以进一步提高电池板的发电效率，为光伏组件制造商带来明显的降本增效。
根据中国玻纤工业协会和公司公告数据，2024 上半年年我国约有 10GW 光伏装机量应用玻纤增强辅材， 1GW 装机对应玻纤用量约 4000 吨。目前，玻纤应用光伏支架的渗透率仍较低，随着下游复合材料厂商 效率提升、行业推广力度加大及组件厂商对光伏边框复合材料接受程度提升，玻纤在光伏行业需求或将 在小基数基础上维持较高增速，预计 2024、2025 和 2026 年我国分别有 20GW、30GW、40GW 光伏 边框应用玻纤，对应玻纤需求量分别约 8 万吨、12 万吨、16 万吨。
综上所述，预计 2025-2026 年新能源领域对玻纤的需求分别为 139.03 万吨、151.97 万吨，新能源领域 对玻纤的需求增速为 34.85%、9.31%。
3.交通运输：新能源汽车拉动玻纤增强纱需求，轨交建设玻纤应用场景广 阔
玻纤增强塑料因其兼具机械性能强及质轻的特点，能替代传统金属，应用于汽车领域可实现汽车减重。 汽车轻量化即在保证汽车的强度和安全性能的前提下，尽可能地降低汽车质量，以提高汽车动力性，减 少燃料消耗，降低排气污染，对于碳减排具有重要意义，对于燃油汽车，一般车身质量降低 10%，油耗 将降低 6%-8%，排放下降 4%。2020 年，中国汽车工程学会发布《节能与新能源汽车技术路线图（2.0 版）》，对各类汽车的油耗提出了标准。2025/2030/2035 年乘用车（含新能源）新车油耗将分别达到 4.6L/100km、3.2L/100km、2.0L/100km，传统能源乘用车新车平均油耗分别达到 5.6L/100km、 4.8L/100km、4L/100km 等要求，油耗标准趋严推动了汽车行业朝轻量化方向迈进。此外，新能源汽 车的兴起进一步推动了汽车轻量化的发展，通过轻量化以延长续航里程。
近几年我国汽车年销量稳中有升，新能源汽车渗透率快速提升。2016-2022 年全国汽车销量稳定在每年 2500 万辆以上，2023 年突破 3000 万辆，2024 年持续稳健增长；在政策大力驱动下，新能源汽车销量从 2011 年的 8159 辆快速增长至 2024 年的 1286.6 万辆（yoy+35.50%），期内复合增速高达 76.19%。 在碳达峰、碳中和背景下，未来汽车轻量化趋势以及新能源汽车占比的提升趋势明朗，新能源汽车及传 统燃油汽车为玻纤增强纱产品（热固、热塑类产品等）持续贡献需求增量。
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