2025 年国内煤炭市场呈现先跌后涨的运行态势，年中触底反弹，10 月价格开启 快速提升，行业景气度也逐步修复。近期国际煤炭市场接连受到两次关键冲击， 再度引发市场的高度关注：一是印尼收紧煤炭生产配额，主动控量保价，全球贸 易供给端显著收缩；二是美国政府加大煤炭采购，海外需求边际改善，国际煤价 支撑增强，两大事件共同推动全球煤炭供需格局转向偏紧。叠加国内煤炭行业“反 内卷”政策持续深化，国内主产地煤矿超产得到有效约束，国内外供需影响因素 有望形成共振，2026 年煤炭市场供需格局有望迎来趋势性转变，煤炭价格中枢与 行业盈利有望稳步抬升。本文我们对国际煤炭贸易格局进行拆解，以及印尼、美 国的煤炭环境进行分析，探讨未来煤炭供需由宽松逐步走向偏紧的可能性。 近几年全球煤炭产量呈现持续攀升，自 2021 年全球供应偏紧后，主要生产国中 国、印度、印尼持续扩产，产量连续数年增长，美国、澳大利亚呈现煤炭产量下 滑趋势。2024 年全球煤炭产量已升至约 92 亿吨的历史峰值，2025 年全球煤炭产 量预计小幅微增，与 2024 年基本持平。2025 年煤价下跌触底、产量达到平台期 上涨缓慢，标志着全球煤炭产量由持续增长转入高位平台期，区域分化加剧，中 国、印度保持稳健增产，印尼产量开始下滑，澳大利亚煤炭产量继续收缩，在中 国产量预计 2025 年达峰的情况下，预计 2026 年起全球产量将逐步进入下行通 道。
近几年全球煤炭消费整体呈持续增长，2024 年创历史新高，预计 2025 年有望再 度突破历史高位。2020-2024 年全球煤炭需求连续回升，根据 EI 统计，2024 年 同比增长 1.3%，达到 83.71 亿吨，刷新历史峰值。国际能源署预计 2025 年全球 煤炭消费量仍将小幅增长 0.5%。全球煤炭消费区域分化显著，中国、印度为消费 主力，尤其是印度需求占比逐渐提升，而欧美煤炭需求延续下滑趋势，2024 年欧 洲煤炭需求下滑 7%，北美煤炭需求下滑 4.3%。不过，虽然北美整体需求下滑，但 2025 年起美国受采购与发电支撑煤炭需求短期回升。
近几年全球煤炭贸易量呈现持续增长态势，至 2024 年煤炭贸易量创历史新高， 根据国际能源署预测 2025 年煤炭贸易量有所下滑。2024 年全球煤炭贸易量达到 历史峰值。2025 年受中国进口量回落、印尼等主产国出口收紧等影响，预计 2025 年全球煤炭贸易量同比下降 5%，为 2020 年以来首次下滑，贸易结构同步调整， 动力煤降幅大于炼焦煤，亚太地区仍为核心消费与贸易区域。 总体来看，2024 年产销均快速增长，2025 年供需增速均有所放缓，国际煤炭贸 易量开始收缩，如果没有印尼和美国带来的供需冲击，2026 年煤炭供需矛盾仍不 明显。
近期，印度尼西亚收紧煤炭出口政策，引发全球市场高度关注。作为全球最大的 煤炭出口国，印尼政府 2026 年接连出台产量配额大幅下调、加征出口关税以限 制煤炭出口等系列政策，将年度煤炭产量配额从 2025 年实际 7.9 亿吨降至 6 亿 吨，部分矿企减产幅度高达 40%-70%。在此政策影响下，矿商已暂停新增现货煤 炭出口的现象。印尼政府的超预期供给收缩举措，直接扰动全球煤炭贸易格局， 让印尼煤迅速成为当前全球能源与大宗商品市场的核心焦点。本文我们对以往印 尼煤炭出口情况进行分析，讨论印尼本次限产政策将对全球煤价产生什么影响。
2.1 印尼是全球最大的煤炭出口国
印尼是全球煤炭贸易体系中举足轻重的核心供给国，凭借得天独厚的资源条件、 低成本开采优势，长期占据着全球动力煤出口榜首位置。印尼煤炭资源集中分布 于加里曼丹岛与苏门答腊岛，形成两大核心产区。其中，加里曼丹岛是印尼煤炭 主产区，贡献全国超九成产量，东加里曼丹、 加里曼丹为主要开采区域；苏门 答腊岛煤炭资源主要集中于 部地区，产量占比相对较小。
印尼煤炭已探明储量约 319 亿吨，预估总储量超 900 亿吨，资源保障能力充足。 煤种结构上，印尼煤炭以褐煤、次烟煤为主，占比超 90%，热值多集中在 3800– 5000 大卡，是火力发电的优质燃料；仅少量为高卡烟煤及焦煤，得益于煤层埋藏 浅、地质条件简单，印尼煤炭以露天开采为主，开采成本低、开采效率高，这也 是其煤炭产品在国际市场具备强竞争力的关键因素。根据 EI 能源图鉴，2024 年 印尼煤炭产量 8.36 亿吨，排名全球第三。
印度尼西亚是全球最大的煤炭出口国，2025 年印尼煤炭出口量达 5.4 亿吨，同比 下降 4.2%。2025 年印尼煤炭产量 7.9 亿吨，国内消费约 2.4-2.54 亿吨，煤炭出 口依存度超 68%。印尼出口结构以 3800-5000 大卡动力煤为主，核心流向为中国 （约 2.2 亿吨，占其出口 41%，占中国煤炭进口总量 45%）、印度（占比约 19%）， 本、 国为重要传统市场。 2026 年印尼计划将煤炭产量配额下调至 6 亿吨，同比降幅约 24%，如果减产 1.9 亿吨落实，预计全年出口量将减少约 2 亿吨，直接 牵动国际煤价与亚太能源供应格局。
2.2 印尼历史上曾限制煤炭出口
近年来印尼曾多次限制煤炭出口，均对国际市场煤价产生一定影响。 2022 年印尼第一次出台对煤炭出口限制政策。2022 年 1 月，因国内电厂煤炭库 存告急、矿商未足额履行 DMO 供应义务，印尼政府宣布全面禁止煤炭出口，维持 一个月，本次出口限制成为史上力度最强的一次供给冲击。该禁令执行约 10 天 便快速松绑，允许合规企业恢复出口，虽时间短暂，却显著推高了国际煤价，凸 显印尼对全球动力煤市场的定价影响力。
2025 年内印尼连续出台出口煤炭限制政策。2025 年 3 月份，印尼政府曾要求煤 炭和矿产生产商以不低于政府基准价（HPB/HPM）下限的价格出口煤炭，但随着全 球大宗商品价格波动加剧、煤炭价格下行压力增加，矿商的经营负担加重，印尼 于 8 月份取消了出口限价政策。2025 年末，印尼推出煤炭出口关税计划，拟按价 格分级征收 1%-5%出口税，以增加财政收入、调节出口节奏并稳定国内供应，这 两次调整为价格层面限制，是基于煤价下跌的大背景下的政策，因此对国际市场 冲击影响较小，成为介于行政禁令与长期配额之间的过渡性限制。
从前几次限制出口的政策中我们看到，印尼国内煤炭需求也逐年提升，2022 年的 限制正是为强化印尼国内 DMO 保供。虽然 2025-2026 年是为应对煤价快速下跌， 但印尼政府仍然要求其矿商保障印尼国内的供给。同时，虽然 2022 年出口限制 政策为期较短，但可以看到印尼政府对煤炭市场的政策对国际市场影响力之大。本次印尼限制出口主要是由财政诉求、定价权博弈、国内能源安全三大支柱构成， 其核心在于扭转“量增价跌”的被动局面。 2026 年印尼正式实施年度生产配额大幅削减。2026 年印尼将全国煤炭产量压降 至约 6 亿吨，较 2025 年实际产量下调约 24%，部分矿商配额降幅达 40%-70%，由 于生产配额存在大幅缩减预期，部分煤矿出现暂停出口的现象。本次强化年度生 产计划审批，是从源头收紧供给的制度性、长期性收缩。
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