美伊地缘进一步升温，油价具备持续上涨空间。目前来看，冲突烈度已超越 25 年 6 月以伊“12 日战争”的局面，霍尔木兹海峡的原油运量已受到中东局势的波 及，且中东产油国也将面临被迫停产的局面，当前暂未看到冲突停止的信号，我们 预计油价具备持续上涨的空间。
美伊局势梳理： 1）2 月 28 日，美军与以军联合对伊朗发动代号为“史诗怒火”的大规模空 袭与导弹打击，目标涵盖了伊朗的导弹体系、重要军工与海军设施乃至最高权力中 枢；随即，伊朗对美以启动代号为“真实承诺 4”的报复行动，美军基地、海湾国 家、航运通道被同时卷入。 2）3 月 2 日，伊朗伊斯兰革命卫队宣布，任何试图通过霍尔木兹海峡的船只 都会被击毁，同日，特朗普称预计行动将持续 4~5 周，且不排除“必要时”向伊 朗派遣地面部队，并称对伊打击的“大浪潮”尚未到来。 3）3 月 3 日，伊朗伊斯兰革命卫队海军副司令表示，霍尔木兹海峡已完全处 于伊朗海军的控制之下，十多艘油轮在该海峡被炮弹击中；同日，以色列军队宣布， 以军战机在本轮对伊朗军事行动中累计投下 4000 多枚炸弹，投弹总量已超越 2025 年 6 月以伊 12 天冲突的总和；此外，由于西班牙拒绝允许美军使用其基地 执行打击伊朗相关的任务，特朗普威胁对西班牙实施全面贸易禁运。 4）3 月 4 日，据《纽约时报》，被暗杀的伊朗最高领袖哈梅内伊之子成为下一 任最高领袖的热门人选，而其他最终候选人阿拉菲与霍梅尼均被视为温和派；同日， 土耳其表示，北约防空系统击毁了一枚从伊朗发射并飞往土耳其领空的弹道导弹， 标志着美以伊冲突或进一步升级。 5）3 月 5 日，阿联酋表示，自战争开始以来，伊朗共向阿联酋发射了 189 枚 弹道导弹，在战争首日、即上周六有 137 枚导弹射向阿联酋，截至本周三中午、 仅发射了 3 枚，美国参谋长联席会议主席表示，自战争开始以来，伊朗发射弹道 导弹的速率已下降 86%；同日，据 POLITICO，美国中央司令部正在要求五角大 楼向其位于佛罗里达州坦帕的总部派遣更多军事情报人员，以支持针对伊朗的行 动至少 100 天，并可能持续到 9 月份。 6）3 月 6 日，卡塔尔能源大臣卡阿比称，如果油轮及其他商船无法通过霍尔 木兹海峡，原油价格将在两至三周内飙升至每桶 150 美元，天然气价格将涨至每 百万英热单位 40 美元（约合每兆瓦时 117 欧元）；此外，据 3 月 7 日数据，目前 波斯湾地区可供储油的中东主要产油国油轮数量正迅速减少，仅剩 9 艘空载的超 大型油轮（每艘可装载约 200 万桶原油，仅相当于沙特全国约 5 小时产量），一旦 油轮被装满，陆上储油罐将迅速填满，从而导致更多油田停产。 7）据伊朗红新月会的最新数据，美国和以色列对伊朗的袭击已造成 1332 名伊朗人死亡。3 月 7 日，伊朗正式启动第 23 波“真正承诺行动 4”，且伊朗总统表 示，美国要求“无条件投降”是“幻想”。
美元指数上升；布油价格大涨；东北亚 LNG 到岸价格大涨。截至 3 月 6 日， 美元指数收于 98.95，周环比+1.31 个百分点。1）原油方面，布伦特原油期货结 算价为 92.69 美元/桶，周环比+27.88%；WTI 期货结算价为 90.90 美元/桶，周 环比+35.63%。2）天然气方面，NYMEX 天然气期货收盘价为 3.18 美元/百万英 热单位，周环比+11.38%；东北亚 LNG 到岸价格为 20.04 美元/百万英热，周环 比+87.31%。 美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。截至 2 月 27 日，1）原油方面， 美国原油产量 1370 万桶/日，周环比-1 万桶/日。2）成品油方面，美国炼油厂日 加工量 1584 万桶/日，周环比+18 万桶/日；炼厂开工率 89.2%，周环比+0.7pct； 汽油/航空煤油/馏 分燃 料油产量 分别 为 933/172/481 万桶/日，周环比 +12/+6/+6 万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降。截至 2 月 27 日，1）原油方面，美国战 略原油储备 41544 万桶，周环比持平；商业原油库存 43928 万桶，周环比+348 万桶。 2 ） 成 品 油 方 面 ， 车 用 汽 油 / 航空煤油 / 馏分燃料油库存分别为 25313/4209/12078 万桶，周环比-170/-25/+43 万桶。
欧盟储气率下降。截至 3 月 6 日，欧盟储气率为 29.52%，较上周-0.57pct。 汽油价差扩大，涤纶长丝价差收窄。截至 3 月 6 日，1）炼油板块，NYMEX 汽油和取暖油期货结算价 2.75/3.62 美元/加仑，周环比+20.18%/+39.54%，和 WTI 期货结算价差为 24.46/61.24 美元/桶，周环比-15.58%/+45.77%。2）截至 3 月 6 日，化工板块，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差分别为 76/166/125 美元/吨， 较上周变化 +3.07%/-18.56%/+32.05% ； FDY/POY/DTY 价差为 1216/1016/2116 元/吨，较上周变化-27.82%/-29.18%/-16.52%。
2.1 板块表现
截至 3 月 6 日，本周中信石油石化板块上涨 7.2%，沪深 300 下跌 1.1%，上 证综指下跌 0.9%，深证成指下跌 2.2%。
截至 3 月 6 日，本周沪深 300 下跌 1.1%，中信石油石化板块上涨 7.2%。各 子板块中，石油开采子板块周涨幅最大，为 14.9%；其他石化子板块周跌幅最大， 为 1.6%。
2.2 上市公司表现
本周洲际油气涨幅最大。截至 3 月 6 日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前 5 位分别为：洲际油气上涨 32.69%，泰山石油上涨 15.85%，广汇能源上涨 15.65%， 宇新股份上涨 15.16%，石化油服上涨 14.33%。 本周泰和新材跌幅最大。截至 3 月 6 日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后 5 位分别为：泰和新材下跌 9.32%，新凤鸣下跌 9.28%，康普顿下跌 6.84%，桐 昆股份下跌 6.42%，九丰能源下跌 5.80%。
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