框架亮点与核心思路
五维行业比较框架的4个亮点。1）框架中既有客观数据，也涉及主观判断，具有较强的灵活性；2）打分时指标权重并非每月固定，根 据市场核心影响因素的不同，权重会进行调整；3）引入了一般行业比较框架中不包含的市场风格因素；4）在资金及估值方面的运用与 市场常见方式不同。
五维行业比较框架的核心思路。股价表现受多重因素影响，单一指标在行业比较的过程中很难长期有效，想要做好行业比较，需要对各 种可能影响股价的因素均进行分析并做出综合判断，并且对未来可能的市场主导因素，应该赋予更高的权重。基于以上逻辑，我们从五 个维度出发，构建了五维行业比较框架。
五维行业比较框架简介
五维行业比较框架。我们综合市场风格、基本面、资金面、交易面、估值五个维度，构建了“五维行业比较框架”，以期能够对行业股价表 现做出综合分析判断。其中，市场风格、资金面及估值维度涉及到一些主观判断，而基本面、交易面则为纯客观数据。
五维行业比较框架打分过程
市场风格维度。市场风格维度的打分过程分两步。1）判断未来市场风格。使用“现实情绪风格投资时钟”对未来市场风格做出判断。投资时钟 的使用主要涉及两个指标的主观判断，一个是未来的经济或经济预期的走向，另一个是未来市场情绪的走向。2）对具体行业进行打分。我们汇 总整理了各行业适宜的投资风格，当判断出未来的市场风格后，便会对适合在该风格进行投资的行业打一定的正向分数，对于其它不适应在该 风格进行投资的行业则打0分。
基本面维度。基本面维度的打分涉及四个指标，均为已知数据，不涉及主观判断。这四个指标可分为两类，一类是财务指标，包括行业净利润 增速、净利润增速改善，另一类是业绩预测指标，包括业绩增速预测值、业绩增速预测值的改善。在打分的过程中，先对每一个指标单独进行 排序打分，然后将四个指标的分数等权重加总得到行业最终的分数。
资金面维度。打分分为两个独立部分，两者之间等权重。1）主导资金的行业打分。首先对未来的主导资金做出主观分析判断，然后对主导资金 潜在流入金额占自由流通市值比例高的行业打高分，比例低的行业打低分。2）公募资金的行业打分。首先判断未来公募资金会净流入还是净流 出，如果判断净流入，则对潜在流入金额占自由流通市值比例高的行业打高分，如果判断会净流出，则对潜在流出金额占自由流通市值比例高 的行业打低分。
交易面维度。整个体系的逻辑为寻找存在潜在利好且股价尚未完全反映利好，同时交易不拥挤的行业。从具体指标的角度来看，即“强动量+低 换手+低拥挤”。每次先对单一指标进行排序打分，然后按3：1：1权重相乘得到最终分数。在打分的过程中，先对每一个指标单独进行排序打 分，然后将动量、换手率、交易拥挤度的分数按照3：1：1的权重相乘得到行业最终的分数。
估值维度。打分过程分为两步：1）判断未来市场情绪走向。估值对行业股价的影响主要与市场情绪有关，在具体打分前，我们首先需要对未来 市场情绪的走向做出主观分析判断。2）根据情绪走向的判断对行业打分。如果判断未来市场情绪上升，则PE-TTM估值越高的行业，打分将会 越高；而如果判断未来市场情绪会下降，则PE-TTM估值越低的行业，打分将会越高。
五维行业比较框架2月分组表现回顾
2月份打分分组效果整体较好，第1组行业平均取得3.1%的涨幅。在前月使用五维行业比较框架对2月行业打分时，我们认为应该重点关 注成长及独立景气板块，得分靠前行业分别为电子、电力设备、机械设备、有色金属、通信、计算机。从2月份各行业的表现来看，得分 靠前的第1组行业整体表现较好，平均涨跌幅为3.1%，明显高于第5组行业及沪深300指数。
五维行业比较框架3月打分思路及结果
各维度权重方面，3月为“非财报季”，各维度打分权重将等权设置。由于3月份为非财报季，投资者对于基本面的关注度可能会出现降低， 因此相比于财报季，我们将基本面维度的权重进行下调，与其它维度指标一起均采用等权重设置。
3月主观因素判断。市场风格维度中，预计经济预期可能出现波动、市场情绪可能会出现抬升，对应于风格层面即为成长及均衡风格轮动；资 金面方面，预计未来主导资金为融资资金、公募资金可能会净流入；估值维度方面，预计市场情绪可能会出现抬升，对应于高估值行业表现 会更好。
3月行业配置方面，关注电力设备、国防军工、电子、机械设备等。若市场风格为成长，五维行业比较框架打分靠前的行业分别为电力设 备、国防军工、电子、机械设备、汽车、通信；若3月份市场风格为均衡，五维行业比较框架打分靠前的行业分别为电力设备、国防军工、 电子、机械设备、医药生物、汽车等。两种风格假设，得分靠前行业具有一定的相似性。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
