2026年票息资产热度图谱：2％以上的AA+还有多少？

截至 2026 年 3 月 9 日，存量信用债中，民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于 其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益悉数下行，1 年内民企公募永续债下 行超过 4BP，而在国企债中，2 年内私募永续品种收益下行幅度较大；国企地产债收益下 行为主，3-5 年私募非永续、1-2 年公募永续品种压降达到 3.1BP、3.9BP。 金融债中，估值收益率和利差较高的品种有城农商行资本补充工具、租赁公司债。与上周 相比，金融债收益下行占比不及普信债。具体来看，租赁债是近期相对占优的券种，特别 是 1 年内公募、私募永续债收益分别下行 6.8BP、4.4BP 之多；银行次级债表现在期限间 分化明显，2 年内品种仍有一定配置偏好，而 2 年以上品种出现不小调整，其中，3-5 年 国股行永续债收益回调 4BP 以上；1 年内商金债优于同期限国股行二永债，股份行、城商 行品种收益降幅均在 4BP 附近；证券公司债亦呈现收益下行态势，短端私募永续、公募 非永续次级债收益下行幅度可达 5BP 上下。

公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在 2.35%以下；收益率超过 4%的城投债 出现在黑龙江省级、贵州地级市及区县级；其余区域中，云南、甘肃、陕西等地的利差也 较高。与上周相比，公募城投债收益率基本下行，其中，1 年内品种收益率平均下行约 2.6BP。具体来看，收益下行幅度较大的品种包括 2-3 年、3-5 年贵州地级市非永续、1-2 年河北省级非永续及 2-3 年新疆区县级非永续债。

私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在 2.65%以下； 收益率高于 3.5%的品种出现在贵州地级市、甘肃区县级、云南地级市及区县级，这些区 域的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率多数下行，1 年内品种平均下行 2.2BP。 具体来看，收益下行幅度较大的有 2-3 年贵州区县级非永续、2-3 年陕西区县级永续、1 年内辽宁地级市及区县级非永续债，分别对应下行 9.5BP、6.7BP、7.9BP 和 8.4BP。