1、 本周关注：2 月 CPI 同比增幅扩大，PPI 同比降幅收窄
由于春节错月和假期消费集中释放影响，2 月 CPI 同比增幅扩大，TMT 涨价扩散、反内卷政策推动供给出清和国际 输入型通胀驱动 PPI 同比降幅持续收窄。2 月 CPI 当月同比增幅扩大 1.1 个百分点至 1.3%，为 2023 年 2 月以来新 高，环比增幅扩大至 1.0%；核心 CPI 当月同比增幅扩大至 1.8%。2 月 PPI 当月同比-0.9%，降幅收窄 0.5 个百分点， 环比上行 0.4%，连续五个月上涨。 整体看 CPI 受春节错月和假期消费集中释放影响，旅游、服务、食品价格改善贡献主要增量；受益于反内卷政策持续 推进，光伏、化工等行业供需格局优化，价格多有改善，地缘政治风险加剧和供给受限拉升石油、有色金属价格，PPI 降幅延续收窄。
受春节错月和假期消费集中释放影响，旅游、服务、食品价格改善贡献主要增量，家用器具、酒类形成拖累
CPI 分项来看，食品项同比转正至 1.7%，主要受春节错月影响，细分品类中，鲜菜、鲜果类 CPI 同比增幅分别扩大 了 4.0、2.7 个百分点至 10.9%和 5.9%，水产同比增幅扩大至 6.1%，对 CPI 提供正向贡献；蛋类、畜肉类 CPI 同比 降幅分别收窄至-2.9%和-2.7%，对 CPI 拖累减轻；而粮食、食用油、奶类、酒类同比降幅扩大。中观数据方面，截至 3 月 10 日，6 种重点监测水果、28 种重点监测蔬菜平均批发价月环比分别下行 0.7%和 9.2%，猪肉平均批价月环比 下行 7.45%，飞天茅台批价月环比下行 7.1%；截至 3 月 9 日，中国寿光蔬菜价格指数月环比下行 18.38%。预计 3 月 食品项对 CPI 的支撑作用减弱。 由于假期消费集中释放和国际油价传导影响，旅游、家庭服务、燃料等价格有所改善，而需求偏弱的家用器具、服装 等同比增幅有所收窄。春节假期年货置办、家庭清洁、出行旅游等需求集中释放，2 月家庭服务、旅游、邮递服务、 飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿 CPI 同比分别转正至 3.8%、11.7%、0.3%、29.1%、19.8%、12.5% 和 5.4%；通信工具类 CPI 同比增幅扩大至 1.9%；上门喂养、宠物托管等需求旺盛，宠物服务 CPI 同比上涨 13.0%； 黄金价格高位震荡，黄金饰品 CPI 同比上涨 76.6%；地缘政治冲突影响，国际油价上行，燃料价格同比降幅收窄。价 格边际下行或同比负增的主要有，受春节档电影需求不及预期，电影及演出票 CPI 同比下降 1.1%，春节期间家电购 买、就医以及租房需求放缓，家用器具 CPI 同比增幅收窄至 5.3%，中药、西医 CPI 同比延续下行，租赁房租 CPI 同 比降幅扩大。中观数据方面，截至 2 月 28 日，汽油市场价月环比上行 1.9%，白色家电线下、线上零售均价四周滚动 均值同比降幅扩大至-18.5%、-10.7%；截至 3 月 10 日，925 银和足金市场价月环比分别上涨 7.3%和 1.6%；截至 3 月 9 日，全国电影票价十日均值月环比上行 11.2%，同比降幅收窄至-2.3%。
PPI 受 TMT 涨价扩散、反内卷政策持续推进、输入型通胀等因素影响，降幅延续收窄
受益于反内卷政策持续推进，光伏、化工等行业供需格局优化，价格多有改善，地缘政治风险加剧和供给受限拉升石 油、有色金属价格，2 月 PPI 降幅持续收窄，生产资料 PPI 当月同比降幅收窄至-0.7%，其中原材料工业 PPI 当月同 比降幅收窄至-1.9%，生活资料当月同比降幅收窄至-1.6%。细分行业中，煤炭开采、石油燃气开采、纺织业、化学原 料及化学制品、化纤、钢铁、建材、通用设备、汽车、TMT 制造等行业 PPI 同比降幅收窄，有色行业 PPI 同比增幅 扩大，酒饮、烟草、服装、造纸、医药、电热供应等行业 PPI 同比降幅扩大。价格增速较高或有改善的领域在于： 1）地缘政治以及出口管制等推升国际原油和多数有色金属价格上涨。2 月有色金属冶炼及压延、有色金属矿采选业 PPI 同比增幅分别扩大至 22.1%和 30.2%，石油和天然气开采业 PPI 同比降幅收窄至-12.9%。 2）反内卷政策背景下，重点行业产能持续出清，化学原料及化学制品、化纤、电力设备、钢铁、建材、汽车等价格 有所修复。2 月化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、 金属制品业 PPI 同比降幅分别收窄 1.3、0.4、0.5、0.3、0.5 个百分点至-3.7%、-6.0%、-4.9%、-3.4 和-0.2%。 光伏和新能源产业链供需结构持续优化，2 月光伏设备及元器件制造 PPI 同比增幅扩大至 3.2%，锂离子电池 PPI 同比转正至 0.2%。此外，汽车 PPI 同比降幅收窄至-2.4%，新能源车整车制造 PPI 同比降幅收窄 0.5 个百分点； 通用设备 PPI 同比降幅收窄至-1.1%。 3） AI 算力和存力需求旺盛，TMT 硬件需求持续景气，叠加原材料价格上涨，涨价扩散至被动元件、封测、代工、 消费电子、光纤等全产业链环节。2 月计算机、通信和其他电子设备制造业 PPI 同比降幅收窄 0.7 个百分点至0.9%，电子元件及电子专用材料制造、控制微电机、服务消费机器人 PPI 同比分别上涨 4.9%、1.6%和 0.7%，电子半导体材料、外存储设备及部件、集成电路封装测试 PPI 环比分别上涨 2.8%、1.2%和 1.1%。
总体来看，2 月 CPI 同比增幅扩大，PPI 同比降幅收窄，主要受春节错月、TMT 涨价扩散、反内卷政策和国际输入型 通胀等因素影响。细分项目中：1）受春节错月影响，鲜菜、鲜果、水产类 CPI 同比增幅扩大，对 CPI 提供正向贡献； 蛋类、畜肉类 CPI 同比降幅收窄，对 CPI 拖累减轻；而粮食、食用油、奶类、酒类同比降幅扩大；2）由于假期消费 集中释放和国际油价传导影响，旅游、家庭服务、燃料、机票等价格有所改善，而需求偏弱的家用器具、服装、电影 及演出票等同比增幅有所收窄；3）地缘政治以及出口管制等推升国际原油和多数有色金属价格上涨，拉动 PPI 持续 回升；4）反内卷政策背景下，重点行业产能持续出清，化学原料及化学制品、化纤、电力设备、钢铁、建材、汽车等 价格有所修复；5）AI 算力和存力需求旺盛，TMT 硬件需求持续景气，叠加原材料价格上涨，涨价扩散至被动元件、 封测、代工、消费电子、光纤等全产业链环节。往后看，短期地缘局势扰动和民族主义抬头支撑资源品战略价值，中 长期来看反内卷政策持续发力、中美需求有望共振、黄金影子锚归来背景下，PPI 或加速转正。推荐关注价格上涨且 持续性较高的电力设备、原油、化工、贵金属、煤炭、半导体等细分领域。
1、 本周费城半导体指数上行、台湾半导体行业指数下行，DXI 指数上行
本周费城半导体指数上行，台湾半导体行业指数下行，DXI 指数上行。截至 3 月 10 日，费城半导体指数周环比上行 1.29%至 7865.12 点；台湾半导体行业指数周环比下行 4.62%至 1095.52 点；DXI 指数周环比上行 4.06%至 645076.40 点。
2、 本周 DRAM 存储器价格分化
本周 DDR4 DRAM 存储器价格涨跌分化，DDR5 DRAM 存储器价格环比上行。截至 3 月 10 日，8GB DDR4 DRAM 价格周环比上行 0.79%至 33.28 美元，16GB DDR4 DRAM 价格周环比下行 0.34%至 77.09 美元，16GB DDR5 DRAM 价格周环比上行 1.32%至 39.68 美元。 本周 DRAM 指数、NAND 指数环比上行。截至 3 月 10 日，本周 DRAM 指数环比上行 4.91%至 3811.51，本周 NAND 指数环比上行 5.01%至 3046.26。
3、 1 月全球半导体销售额同比增幅扩大
1 月全球半导体销售额同比增幅扩大，美洲、欧洲、中国和亚太地区销售额同比增幅扩大，日本销售额同比降幅收窄。 根据美国半导体产业协会统计数据 1 月全球半导体当月销售额为 825.4 亿美元，同比增幅扩大 9.00 个百分点至46.10%。从细分地区来看，美洲半导体销售额为 263.8 亿美元，同比增幅扩大 7.80 个百分点至 34.90%；欧洲地区 半导体销售额为 51.8 亿美元，同比增幅扩大 9.10 个百分点至 26.10%；日本半导体销售额为 36.6 亿美元，同比降幅 收窄 2.20 个百分点至-6.20%；中国地区半导体销售额为 228.2 亿美元，同比增幅扩大 12.90 个百分点至 47.00%；亚 太地区半导体销售额为 473.2 亿美元，同比增幅扩大 9.10 个百分点至 63.50%。
4、 2 月集成电路进口、出口金额三个月滚动同比增幅扩大
2 月集成电路出口、进口金额同比增幅扩大，三个月滚动同比增幅扩大，当月贸易逆差收窄。2 月集成电路出口金额 为 204.10 亿美元，当月同比增幅扩大 18.82 个百分点至 66.51%，累计同比增幅扩大 45.80 个百分点至 72.60%，三 个月滚动同比增幅扩大 13.20 个百分点至 49.46%；2 月集成电路进口金额为 369.82 亿美元，当月同比增幅扩大 27.73 个百分点至 44.31%，累计同比增幅扩大 29.70 个百分点至 39.80%，三个月滚动同比增幅扩大 11.36 个百分点至 24.93%。当月贸易逆差环比收窄 20.15%至 165.72 亿美元。
5、 2 月台股电子厂商营收同比多数放缓
近日台股电子公布 2 月营收情况，多数有所放缓，IC 设计、硅片、部分面板与 LED 厂商营收同比下行。 IC 设计领域联发科 2 月份营收当月同比降幅扩大 7.48 个百分点至-15.63%，联咏营收当月同比降幅扩大 13.64 个百 分点至-23.82%。IC 制造领域，2 月份台积电营收当月同比增幅收窄 14.64 个百分点至 22.17%；联电营收当月同比增幅扩大 1.00 个百分点至 6.33%；世界营收同比由正转负至-9.51%（前值为 18.37%）；稳懋营收当月同比增幅扩大 1.26 个百分点至 25.92%。存储器厂商南科营收同比增幅收窄 21.31 个百分点至 586.71%，华邦电同比增幅收窄 5.71 个百分点至 88.45%，旺宏营收同比增幅扩大 8.57 个百分点至 59.98%。硅片台胜科当月同比由正转负至-3.74%（前 值为 21.95%）；封装日月光当月同比增幅收窄 5.46 个百分点至 15.87%；PCB 厂商景硕电子营收同比增幅收窄 44.94 个百分点至 10.00%；被动元件厂商国巨营收当月同比增幅收窄 9.16 个百分点至 17.97%，镜头厂商大立光营收同比 由正转负至-2.61%（前值为 11.10%），玉晶光当月营收同比增幅收窄 18.23 个百分点至 5.14%，亚洲光学营收同比 增幅收窄 17.62 个百分点至 6.83%；面板、LED 厂商中，群创营收同比增幅收窄 13.03 个百分点至 5.60%，友达营 收同比由正转负至-16.66%（前值为 3.98%），亿光营收同比由正转负至-5.11%（前值为 11.86%）。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
