AI“创造性破坏”或将重构产业生态。Citrini Research 近期发布的《2028 年全球智能危 机》报告以未来回溯的虚构形式，警示 AI 的超预期发展可能引发系统性经济崩溃。报告 指出，AI 将深度颠覆传统 SaaS 行业，同时将大规模替代白领，淘汰信息中介与流程型岗 位，最终引发大规模失业并导致消费市场崩塌。该报告的核心逻辑与熊彼特的“创造性 破坏”理论高度一致——技术革新通过淘汰低效生产模式重构价值链，短期引发阵痛， 但长期驱动新的增长。我们认为当前市场正处于“创造性破坏”的加速震荡期——劳动 力结构重组加速，但创造的新需求或仍需数年才能形成稳定的就业增量。而在新旧行业 切换过程中，结构性失业矛盾或将持续显现。从就业角度理解，“创造性破坏”即新旧从 业者之间的结构性失业摩擦。长期而言，新赛道从业者将充分受益于技术创新带来的供 给升级与需求扩容；而传统行业从业者受既有生产模式与工作路径束缚，短期冲击更为 显著。在 AI 产生的新的就业形态与需求规模尚未明确前，社会仍将面临转型阵痛，这既 是旧生产模式的自然淘汰，也是产业迭代的必经过程。本文我们将当下 AI 带来的“创造 性破坏”的所处阶段，以及新旧行业所处的位置进行审视，并尝试揭示技术迭代中潜在 的价值重构机遇与风险。
我们基于两个维度判断 AI 对不同行业的结构性冲击差异：一是 AI 技术自身的演进阶段， 即从当前主流的生成式 AI、代理式 AI，迈向未来的物理式 AI，在不同技术阶段的能力 边界决定了其替代与增强的范畴；二是行业商业模式的本质，将各行业划分为生产型、 服务型、技术型与金融型等类别。通过对不同商业模式下盈利模式及 AI 渗透场景的交叉 分析，拆解其影响逻辑。整体而言，AI 的影响主要呈现为四种类型：（1）实现成本替代， 减少人力实现效率跃升；（2）对基于人力产出服务的生产服务业形成直接冲击；（3）通 过提升信息传输效率降低摩擦成本；（4）通过破坏性创新来催生出新供给与新需求。 生产型行业：低至中等冲击，未来围绕自动化率分化。当前，AI 对生产型行业的冲击程 度为低至中等，其影响主要遵循成本效率提升与制造业智能化升级的逻辑。具体而言： （1）煤炭、石油石化、有色等资源型行业：面临运营优化的“低冲击”。其盈利根本在 于自然资源禀赋与供需关系决定的价差，产能具有物理刚性。AI 的作用集中于生产调度 优化、供应链智能匹配以及设备预测性维护，虽能减少现场操作岗位、提升管理效率， 但无法突破资源储量的强物理约束。因此，长期来看资源型行业受 AI 影响的程度预计将 保持低位。（2）食品饮料、纺织服装、家电等消费品制造业：面临降本增效的“低冲击”。 AI 已在制造端通过机器视觉质检、智能排产与动态库存管理实现降本增效；在营销端通 过个性化推荐算法优化消费者触达，形成人机协作的新型营销模式。然而，行业的成本 结构仍由大宗原材料价格主导，且终端需求相对稳定，AI 尚未触及其商业模式核心。此 外，随着 AI 渗透率持续提升，消费者信息透明度显著增强，驱动需求实现精准匹配，直 达客群真实偏好，而基于渠道和地域的差异化产品将出现承压，促使该行业加速从厂商 主导向消费者主导转型，消费者行为趋于理性化，市场结构逐步转向需求导向。（3）汽 车、机械、高端医疗器械等工业品制造业：面临研发与制造双重重构的“中等冲击”。AI 可在研发环节显著压缩周期与试错成本，加速技术路线迭代，同时也提升了既有技术被 颠覆的概率，从而加剧行业内部竞争并缩短技术垄断周期；制造环节通过工业机器人及 柔性产线提升自动化水平，催生出精度高、迭代快的新供给能力，并激发市场对复杂定 制化解决方案的新需求。不过，当前对于复杂系统的集成调试、工艺诀窍的落地仍高度 依赖高技能工程师。展望未来，进入物理式 AI 阶段后具身智能等技术若能实现更灵巧的 物理操作，或将首先在工业品制造领域进一步突破自动化瓶颈，推动智能化升级。
服务型行业：中等至较高冲击，人力替代与价值升级并行。服务型行业是当前 AI 冲击的 核心区，影响逻辑体现为对人力密集型服务的替代，同时失业可能引发中产的消费削弱。 具体来看：（1）商贸零售、医疗服务、社会服务等消费服务业：面临前台岗位替代与后 台决策优化的“中高冲击”。前台领域，AI 通过智能客服、自助导览、AI 问诊助手等， 大规模替代标准化、重复性服务岗位，有效缓解老龄化与高成本的压力。后台领域，AI依托深度用户画像、动态定价与精准营销优化决策，同时显著降低企业与消费者间的信 息摩擦成本，削弱传统价格歧视策略，原本的分层服务出现承压，AI 将加速行业竞争向 同质化演进。（2）IT 服务、软件开发、物流等生产服务业：面临供给模式重构的“中高 冲击”。传统上，以 SaaS 为代表的生产服务业主要依靠“人头费”模式实现盈利，即基 于用户数量进行定价。然而当下 AI 正从根本上颠覆这一逻辑：越来越多的企业已逐步具 备自主构建系统的能力，无需依赖 SaaS 供应商的长期订阅，导致 SaaS 行业出现明显承 压。此外，例如自动化测试的落地正大幅缩减企业的基础人力投入，而智能路径规划与 无人配送技术的实现也在有效降低物流公司的运力成本。（3）公用事业、建筑、交运等 基础设施服务业：面临辅助能力增强的“低冲击”。目前 AI 主要作为辅助工具用于设备 状态的智能监测、故障预测性维护以及基于BIM的施工模拟，提升了安全性与运维效率。 然而，项目招投标、现场施工协调、多边关系管理等核心环节仍深度依赖人类经验与社 会网络，AI 的渗透相对缓慢。整体来看，未来随着自动驾驶、人形机器人等物理式 AI 应 用的落地，或将加速物流和建筑领域的自动化，进一步替代人力；但与此同时，消费服 务中无法被算法完全捕捉的人性化关怀、情感连接与创意输出的价值愈发凸显，已成为 抵御 AI 冲击的关键环节。
技术型行业：中等至较高冲击，研发与创意领域重构。当前 AI 对于技术型行业的冲击直 接作用于其核心的创新与生产环节，导致了研发效率的大幅提升和创意价值链的显著分 化。具体而言：（1）电力设备、半导体、化学制药、生物制品等技术迭代行业：面临研 发前端加速的“中等冲击”。生成式 AI 正作为研发前端的“加速器”，通过芯片设计布局 优化、分子生成与虚拟筛选等应用，显著压缩早期探索周期，降低沉没研发成本。然而， 从实验室到规模化生产的工程化落地、工艺调试及临床试验管理在目前阶段仍高度依赖 专业经验，整体呈现出人机协作的新模式。此外，AI 促使研发周期的显著缩短将大幅提 升技术路线被颠覆的概率，加速行业竞争格局重构，技术垄断的窗口期被明显压缩，行 业内竞争强度或将明显加剧。（2）媒体、互联网内容、通信服务等平台运营行业：面临 基础生产方式剧变、效率大幅提升的“中高冲击”。当前 AI 已实现深度渗透内容生产流 水线，自动生成新闻稿、设计图像、剪辑视频，甚至创作营销文案，这直接替代了大量基 础内容编辑与制作岗位，颠覆了传统生产模式。但在更核心的环节，如重大选题策划、 品牌内容战略制定、情感共鸣式创作以及价值观把控上，人类的创意、审美和伦理判断 仍不可替代。因此，行业正迅速重构为 AI 规模化生成基础内容、人类聚焦于创意与战略 的模式。未来，物理式 AI 对技术型行业的直接影响可能弱于其对实体行业的改变，但随 着生成式 AI、代理式 AI 技术的进一步发展和完善，预计仍将继续强化上述分化趋势。
金融型行业：中等至较高冲击，流程自动化、信息透明化与服务分层。金融型行业当前 正经历较为显著的 AI 冲击，核心在于 AI 对标准化流程的自动化替代、风险决策的智能 化辅助，以及信息摩擦消除带来的商业模式重构。（1）银行业：面临全流程自动化与顾 问模式转型的“高冲击”。当前代理式 AI 已能够接管信贷审批、报表生成等中后台流程， 智能投顾推动前台服务从人海战术向“AI+顾问”转型。此过程伴随着信息透明度提升与 摩擦成本降低，同时削弱了传统上基于信息不对称的溢价，并冲击依赖通道的传统佣金 模式，促使市场分化为面向长尾客户的低成本、标准化服务与面向高净值客户的深度定 制化服务。（2）非银金融：面临操作岗替代、投研深化与通道价值压缩的“中等冲击”。 非银金融领域在理赔识别、量化交易等环节已实现 AI 的广泛运用，替代大量操作岗位， 并驱动投研等服务向深度发展。同时，AI 带来的信息透明化与比较能力也持续压缩着传 统经纪、销售等环节的通道价值与溢价空间，而关键的风险评估与复杂市场研判仍相对 依赖人类经验。展望未来，金融行业的 AI 应用或将主要围绕数据分析与决策支持等方面 的深化，不过在严格的法律与监管框架下，其变革或更侧重于在合规前提下提升效率、强化风控，并迎来由透明化与自动化所驱动的、溢价空间收窄的新的竞争环境。
人工智能板块交易表现： 1、近一个月人工智能板块绝对&相对收益表现相对偏弱。近一个月市场整体上涨 0.3% （统计区间为 2/11-3/10，下同），小盘成长风格相对跑赢；人工智能板块小幅跑输市场整 体，CS 人工智下跌 1.8%，人工智能指数下跌 0.4%。从人工智能细分领域来看，服务器 指数上涨 7.9%、AI 算力指数上涨 3.8%涨跌幅相对居前；AIGC 指数下跌 10.1%、AI 应 用指数下跌 5.2%表现相对偏弱。 2、近一个月人工智能板块成交热度整体维持。以交易热度 10 年分位来看，近一个月人 工智能板块整体维持，如 CS 人工智能指数月环比-2 pct 至 26%、人工智能指数+3 pct 至 46%；人工智能细分领域来看，回升幅度居前：深证 XR +13 pct 至 39%，AI 穿戴设备指 数+11 pct 至 39%；国证芯片-26 pct 至 18%、AIGC 指数-9 pct 至 25%明显回落。 人工智能板块估值水平：当前估值处于历史中等偏上水平。当前人工智能板块及行业整 体估值基本位于历史中等偏上水平，如 CS 人工智能指数 10 年 PE 分位为 70%，人工智 能指数为 95%、创业板人工智能为 69%、科创 AI 为 68%。人工智能细分领域来看，当前 国证芯片 95%、服务器指数 89%、AIPC 指数 86%、AI 应用指数 84%较高；人形机器人 指数 3%、AIGC 指数 5%较低。
行业核心结论汇总： 电子：Agentic AI 推动 token 需求量高速增长，未来有望进入物理 AI 时代，AI 算力需求 有望进一步提升，AI 基础设施仍处于早期阶段，PCB 需求有望继续维持高增长。PCB 产 业链由于其重资产属性，产能释放叠加产品结构优化，可以推动公司业绩非线性提升， 重点关注产能储备充足、受益于新技术发展的标的。 计算机：政策与产业变局交织，AI 发展迈入新阶段。1)2026 年 2 月 7 日，国家数据局与 工信部等多部门联合发布《关于培育数据流通服务机构加快推进数据要素市场化价值化 的意见》，提出到 2029 年底，数据流通服务机构能力显著提升，流通交易形态更加多元， 数据产品和服务更加丰富，各类主体供数用数意愿持续增强，全社会数据流通利用水平明显提高。2）字节跳动在即梦平台正式上线新一代 AI 视频生成模型 Seedance 2.0，该模 型主打多模态参考与高效创作能力，支持首尾帧、视频片段及音频综合参考，能精准复 刻运镜逻辑、动作细节与音乐氛围，目前已应用于动漫、影视广告等创作领域。3) 谷歌 云于 1 月 27 日宣布正式上调全球数据传输服务价格，北美地区费率翻倍。亚马逊也宣布 上调机器学习 EC2 容量块实例价格，上调幅度约 15%。 传媒：模型侧，海外 OpenAI、谷歌、Anthropic，国内字节、阿里、月之暗面、MiniMax、 智谱等近期相继发布新一代模型。其中字节视频生成模型 Seedance2.0 已具备稳定输出短 剧/微电影/视频广告等能力，或对内容行业产生革命性影响。应用侧，春节国内 AI 入口 大战后，截至 2 月 23 日（初七），据晚点 Latepost，字节豆包仍维持领先，DAU 约 1 亿 量级。资本化侧，OpenAI 宣布完成 1000 亿美元融资，投前估值达到 7300 亿美元。我们 继续看好 AI 应用产业趋势：从 PC 到移动互联网，流量增长本质是用户注意力占领+个 性化需求挖掘。随着 AI 对话产品能力从搜索/问答向 Agent 跃升，同时多模态能力进一 步提升，更多行业入口价值将被重构。
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