（一）数据特征显现行业正在发生重大变化：件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额 提升
1、件量增速：从高增长到个位数
从近十年看，2016-2021 年行业保持了 25%-30%的快速增长。其中 2016-19 年头部公司通 过自动化、数字化等多种方式降低单位成本，从而在新兴电商（如拼多多 18-19 年高速增 长）快速发展阶段获得了更多的单量。2020-21 年，线上化渗透率的大幅提升以及直播电 商的兴起推动小件化趋势，行业件量增速达到了 30%的相对高位。 2022 年疫情扰动下行业件量出现“低谷”，增速跌至约 2%，低基数下推动 23 年实现 20% 左右的增长； 2024 年在退换货、小件化驱动下行业依旧保持了 20%左右的增速。 2025 年：前高后低，“反内卷”与高基数下的再平衡。全年增速回落到 14%，随着 2025 年下半年以来反内卷力度持续加大，部分低价件减少，25Q4 行业快递量增速降至个位数。
我们预计 2026 年行业件量增速前低后高，保持韧性。 2026 年前两个月增速好于预期，扭转 25Q4 逐月降速的悲观预期。根据交通运输部披露 的周度快递数据，2026 年开年以来，截至 2026.3.8，全国邮政快递投递量 370 亿件，累 计同比 2025 年同期+5.3%；揽收量 368 亿件，累计同比 2025 年同期+5.8%。 根据国家邮政局数据，2026 年行业仍将保持稳步上升态势，预计 2026 年快递业务量完 成 2140 亿件，同比增长 8%左右。
2、价格：自上而下旗帜鲜明“反内卷”
2025 年下半年，旗帜鲜明“反内卷”。2025 年 7 月 8 日，国家邮政局党组召开会议，会 议强调按照“五统一、一开放”基本要求，进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市场 制度规则，旗帜鲜明反对“内卷式”竞争，依法依规整治末端服务质量问题。8 月 5 日， 华南市场率先调价。 截止到 2025.9.28，已宣布提价省市市占率占全国超 90%。（份额根据 25H1 数据统计）。
根据国家邮政局披露的月度数据我们测算，自 2025 年 7 月行业单价 7.36 元谷底以来， 2025 年 12 月快递行业单票价格回升至 7.63 元，提升 0.27 元。对比通达月度数据，12 月 相较于 7 月价格均有显著修复（圆通+0.17 元、韵达+0.24 元、申通+0.36 元）。
系统性提价背景下，快递公司盈利端得到显著修复，圆通 25Q3 实现单票归母净利润 0.14 元，同比基本持平，环比提升 0.02 元；申通 25Q3 实现单票归母净利润 0.046 元，同比 +27%（+0.01 元）。Q4 旺季行业也延续了修复趋势。
3、行业格局：龙头份额持续提升，行业分化日益显著
2024 年上半年以来，中通快递市占率阶段性变化的背后是公司综合自身和行业发展变化 后做出的持续调整。
2024 年初发布的年报中，公司表示希望中通能够跳出通达，形成有差异化的竞争力； 一季报中对于第一季度的成绩，中通快递集团创始人、董事长兼首席执行官赖梅松 表示，中通坚守“不做亏本快件”的底线，维持了盈利健康增长。尽管件量市场份 额较去年同期有所下降，但利润市场份额有了进一步提升。中通将战略重点转移到 了服务质量上，在保持合理的业务规模和良好的利润水平的同时，更加关注打造差 异化产品与服务，以满足客户多样化和个性化的需求，提升消费者对中通品牌的认 知与认同。基于不做亏本快件的原则，公司接受市场份额在一定范围内回落。
2024 三季报发布时，公司表示低价电商包裹比例的上升给中通实现服务品质、业务 量和利润保持同步增长的整体战略带来了挑战。根据我们测算 24Q2 中通市占率19.6%，同比 23Q2 下滑近 4 个百分点，除去行业件量统计口径的问题，中通的份额 下滑幅度相对高于同行。在发布第三季度财报时，赖梅松表示：“业务量领先是我们 业务的基石。我们正在积极地启动计划，在维持高质量的服务与客户满意度的同时， 重夺市场份额、扩大我们在业务量方面的领先优势并实现合理的盈利水平。
25H2 反内卷以来，中通在 25 年半年报中表示公司将长期坚持“质量为先”的战略 重点，致力于打造差异化的产品与服务体验。中通品牌将持续巩固在服务质量、市 场份额及盈利能力方面的领导地位。同时将审慎灵活地执行各项战略，以巩固既有 优势，并为未来构建核心竞争力。
25Q3 报告中公司进一步提出，中通将持续夯实服务质量、业务规模和盈利能力，推 动长期健康可持续增长。业务量对公司至关重要，而网络稳定性是公司未来可持续 发展的基石。
虽然 2024 年中通市场份额因战略导致有所波动，在这样的新起点上，行业逻辑更强调： 规模+成本+网络健康+结构升级的综合能力。快递行业已从“存量价格战的无序竞争”跨 越到“反内卷约束下的中速高质量发展”新阶段，行业贝塔将更多体现为稳健的件量增 长+价格底部托底，25Q4 公司市占率 19.6%，实现了 25 年首个季度市占率同比提升及业 务量增速跑赢行业，而韵达 25Q4 呈现了业务量下降。
对中通而言，进入反内卷阶段，中通持续夯实服务质量、业务规模和盈利能力，推动长 期健康可持续增长，维持领先体量，同时受益于行业整体提价带来的利润修复。真正的 α将来自：谁能在监管框架内，用成本效率和网络健康度转化为可持续的价格权。在这 条演进路径上，中通坚持服务+规模+盈利齐头并进，为其在新周期中继续兑现“规模为 基、质效并举”的龙头价值，提供了较高的可验证度和确定性。
（二）我们预计电商快递行业正式步入了新阶段
1、逻辑一：“反内卷”具备可持续性
我们从客户需求、监管要求、战略诉求三个维度分析快递行业“反内卷”具备可持续性。
1）客户需求：电商平台更注重高质量发展，对电商快递提出更高品质需求
a）从电商发展看：重心转为价值竞争，快递作为支撑重视提质增效。 拼多多、抖音等新兴电商，凭借低价策略与社交直播模式，加速渗透下沉市场，释放低 线城市消费潜力。这一趋势明显降低了平均单包裹货值，从而驱动了包裹总量的快速增 长。 根据测算拼多多在 TOP5 电商平台的 GMV 占比从 2017 年的 2%提升到 2024 年 21%，抖 音从 2021 年的 5%提升至 2024 年的 16%。低客单价与订单碎片化虽然提高了单件快递 需求，增加了快递量，但一定程度上对快递价格带来了压制。
随着网购增速放缓及网购渗透率逐渐平稳，单纯依赖补贴、低价引流的模式已无法为电 商行业带来可持续的增长。 电商发展的竞争重心逐渐由“低价/流量争夺”系统性转向 “价值竞争”。 一方面用户留存成为竞争的关键，复购率、客单价、用户生命周期价值更加被重视，并 逐渐取代此前单一的 GMV，成为衡量商家经营健康度的核心指标。 另一方面各大电商平台的经营策略转向“扶优”，特别是从 2025 年开始，以淘宝天猫为 代表的主流电商平台，陆续推出商家分层与激励机制，加大对服务体验好、商品品质优 的商家扶持力度。
以阿里为例，淘宝天猫在 2025 年上线的“真实体验分”体系，已经成为行业风向标，通 过将店铺服务能力量化、可视化，并直接与流量挂钩，全面推动了电商行业和商家从单 一的价格竞争、流量运营向体验和服务运营的升级。
2026 开年以“好服务，构筑韧性增长”的淘天集团商家服务大会上，淘宝天猫宣布不仅 会持续对优质商家进行扶持，还进一步明确“服务即增长”，拿出全新举措对服务体系进 行全面升级，帮助优质服务商家获得确定性增长，淘天给商家们提供了一条清晰的增长 路径，有好服务的商家将获得更显著的流量倾斜与资源扶持，实现看得见的确定性增长。 其中，升级后的“真实体验分”加分体系，会分行业为提供好服务的商家加分，让商家 的每份投入都能被看见。比如消费者购买家装家居产品，会更加看重安装、退货是否便 捷等。而能够提供大件退货运费险、送装/拆送装一体、免费拆旧等服务的商家，将会获 得额外的真实体验分加分。
尽管“价格敏感”常被视为电商低价内卷的推手，但当下趋势表明：消费者并非“唯价 格论”，而是追求质价比——愿为值得的体验支付溢价。“体验”是细节构筑的信任，涵 盖产品与服务品质，已成为决策关键。消费者对服务、物流、售后的要求提升，正倒逼平台与商家优化全链路体验。 在此“反内卷”、转向体验升级的浪潮中，淘宝天猫率先行动，通过为商家减负增效，赋 能其聚焦产品与服务优化，驱动行业迈向长期高质量增长。 此次淘宝天猫再次加码优化营商环境、扶持优质商家，则进一步夯实了“服务即增长” 的生态底座，为商家构建更公平、更具确定性的经营环境，也向外界展现了其扶持优质 商家的决心。
b）电商税加速电商转型进程：2026 年覆盖全平台的电商税收新规正式落地执行。淘宝、 京东、抖音、拼多多、视频号等主流电商平台，需按《互联网平台企业涉税信息报送规 定》定期向税务机关报送经营者完整经营数据，电商行业彻底告别“模糊监管”，迈入数 据透明化合规时代。
2025 年下半年之前，快递量增速显著高于上游电商的 GMV 增速，反内卷后，逐步收敛。
2）从监管要求看：“反内卷”会持续推进
2025 年并非第一次从行业管理层面提出“反内卷式竞争”。 2021 年行业有过一轮涨派费：基于对快递员的权益保障。其背景 2020 年极兔速递进入中国市场，在起网初期，通过以价换量实现规模迅速扩张， 据物流沙龙公众号。其日均单量在 2020 年 618 大促的 500 万件增至 2021 年初突破 2000 万件，行业竞争加剧导致头部快递公司单票收入大幅下滑，2020 年以来通达系快递公司 月度单票收入连续多月同比双位数下滑。2020 年中通/圆通/韵达/申通的快递业务单票毛 利分别下降 37%/39%/50%/75%。 在“件量高速增长—票价持续下探”的背景下，大量加盟网点与一线快递员的利润空间被 极度压缩，部分快递公司末端网络稳定性开始动摇。
浙江作为快递业重要“产粮区”发布行业法规条例，规定快递企业不得低于成本价格提 供快递服务。 2021 年 8 月底，中通、圆通、申通、百世、韵达、极兔六家快递公司宣布自 9 月 1 日上 涨末端派费。随后涨价范围从产量区扩散到全国，快递公司单票收入和盈利显著提升。
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