1.1. 2026 年 3 月 10 日《重视氢能和绿色燃料的投资机会》
氢能和绿色燃料写进政府工作报告，且政策催化频出。1 月 30 日国家能源 局称将与发改委等有关部门通力协作，强化产业规划引领，加大政策支持力 度，加强核心技术攻关，推进氢能试点，健全标准认证体系，大力培育氢能 未来产业。2 月 28 日云南省发改委《云南省促进绿色电力消纳的若干措施》 对年产绿氢 100 吨以新能源制氢氨醇一体化项目，投产之日起连续三年给 予每公斤最高 13 元补贴奖励。3 月 3 日国家能源局召开绿色燃料产业发展 专题座谈会，系统谋划未来产业发展相关举措。3 月 5 日两会政府工作报告 指出：设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点；扩大绿电 应用。3 月 6 日发改委称将重点打造绿色氢能等六大未来产业。经国家能源 局批准近日能源行业氢能领域标准化技术委员会成立。2026 北京国际氢能 技术装备展将于 3 月 26-28 日举办。 中国能建超前布局并快速抢占氢能市场。国内外重点区域储备绿色氢氨醇、 可持续航空燃料（SAF）等项目 50 余个，着力打造氢能“制储运加用研” 全链条产业。2025 年，公司投建的兰州绿电制氢氨项目首次产氢，设计年 产氢量 500 吨；投建的全球最大的吉林松原绿色氢氨醇一体化项目入选国 家能源局首批绿色液体燃料技术攻关和产业化试点，年产氢 3.24 万吨，合 成氨装置年产 16.6 万吨，二氧化碳合成甲醇装置年产 1.66 万吨。石家庄鹿 泉区氢能产业四网融合示范项目、双鸭山市绿色甲醇与绿色航油一体化项 目等加快推进。碱性电解制氢成套设备实现示范应用。
华电科工积极探索新能源+氢储氨醇投建营一体化。(1)公司推出“华臻”和 “华瀚”系列电解槽产品。子公司通用氢能在国内首次实现超薄增强型全氟 磺酸质子交换膜批量化生产，同时产品具有更好性能。攻关绿氢耦合绿氨绿 甲醇关键材料和核心零部件，开发出万吨级低温低压高效绿氢耦合绿氨成 套装备及工艺包，建设达茂旗万吨级绿氨制备及千吨级绿色甲醇制备中试 装置，搭建 100KW 氨煤混烧试验台。(2)在业务上，公司签定多个绿氢氨醇 业务，包括 8.15 亿元辽宁华电调兵山 45 万千瓦风电制氢耦合绿色甲醇一体 化示范项目、3.74 亿元内蒙古华电达茂旗首期 100 万千瓦风光制氢项目风 电塔筒合同。 中国化学、东华科技在氢能领域有系列工艺技术并实现项目落地。(1)中国 化学在氢能利用等多个领域通过自主创新和产学研协同创新等方式形成了 系列工艺技术和工程技术，签约纳米比亚全球最大绿氢绿氨项目，海外影响 力持续提升。在北京房山建设垃圾转化制氢油展示装置，已投料试车，所产 氢气纯度已达标。(2)东华科技组建专业“绿色能化”团队，在大型电解水制 氢系统的工艺路线选择及群控技术、绿氢与传统化工装置系统集成与耦合 控制等方面均有深入研究。公司已成功签约深能鄂托克旗风光制氢总承包 项目以及华能风电制氢一体化、阿拉善阳光绿色甲醇等多个设计、咨询项目。
1.2. 2026 年 3 月 9 日《算电协同产业链投资机会分析》
算电协同首次写入两会政府报告：(1)实施超大规模智算集群、算电协同等 新基建工程，加强全国一体化算力监测调度。着力构建新型电力系统，加快 智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用。(2)利好预期产业链中：算电 一体化企业最具竞争优势，增加智能调度软件实现算力电力精准匹配，绿电 运营可以提高利用小时数，算力运营可以降低能耗成本，技术迭代升级电力 设备需求，拉动电算网储等设计工程量。(3)主题关联强度：算电一体化 > 智能调度 >绿电运营 >算力运营 >电力设备 >设计工程。
中国能建发挥算电协同优势建设东数西算。(1)聚焦“AI+能源电力”，积极 发挥“数能融合”和“算电协同”优势，深度参与全国“东数西算”八大节 点区域算力枢纽中心建设，甘肃庆阳“东数西算”源网荷储一体化智慧零碳 大数据中心园区示范项目投资 41 亿元。宁夏吴忠市中迎盈科 1000P 智能云 算力及智算中心。(2)在特高压交直流等勘察设计技术领域具有国际领先优 势。率先发布世界首台 660MW 压缩空气储能方案，建设厦门 5GWh 储能 专用电芯线。积极拓展抽水蓄能。(3)2025 年中累计获新能源指标超 7600 万 千瓦，并网装机 2028 万千瓦。 中国电建持续增强“基础算力”和“数智化公共基础服务”能力。2024 年 新签算力数据中心类合同首超 100 亿元。(1)公司国内 65%以上的大中型水 电站建设施工，占国内抽水蓄能电站 90%的勘察设计和 78%建设份额，承 担国内 60%以上的风力及太阳能的规划设计与建设任务。(2)2025 年数字化 新签典型合同：北京房山数据中心(20 亿)、北京智慧交通算力中心(18 亿)、 河北华章算力枢纽(23 亿)、新疆伊吾智算中心(20 亿)等。(3)2025 年中累计 并网装机 3516 万千瓦，其中风电 1083 万千瓦，太阳能 1304 万千瓦，水电 709 万千瓦，独立储能装机 55 万千瓦。 华电科工风电塔架/光伏支架/海上风电施工能力突出。(1)签订中广核新能源 广西兴宾七洞 100MW 陆上风电塔架，内蒙古能源达拉特旗 100 万千瓦光 伏+储能柔性支架工程。2025 年 6 月底止公司共参与海上风电光伏等项目 40 余个，承建风场装机超过 350 万千瓦。(2)形成适用于多场景的重力储能 系统工艺包。研发出具有自主知识产权的熔盐储热技术。 宁波建工战略持有中经云数据存储科技公司，中经云建设绿色云数据中心、 积极探索下一代云服务平台。罗曼股份通过“光伏+储能+智慧微网”打造 城市区域性低碳场景“能源+”模式，拟收购的武桐高新主要从事 AIDC 算 力基础设施集成服务业务。广东建工 2025 中累计投产发电的清洁能源装机 456.6 万千瓦。永福股份融合电力系统规划/新能源/电网/储能/智能运营等为 客户提供“源-网-荷-储-智”一体化电力系统解决方案。
1.3. 2026 年 3 月 8 日《重视两会报告首提的算电协同和氢能绿色 燃料机会》
两会政府工作报告首次提及算电协同和绿色燃料：(1)实施超大规模智算集 群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度。(2)着力构建 新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用。(3)大力 发展绿色低碳经济，培育氢能、绿色燃料等新增长点。发改委指出：电网、 算力网等六张网和重点设施 2026 年投资 7 万亿，重点打造新型储能等六大 新兴支柱产业和绿色氢能、核聚变能等六个大的未来产业。 中国能建聚焦“AI+能源电力”。(1)聚焦“AI+能源电力”，积极发挥公司 “数能融合”和“算电协同”优势，深度参与全国“东数西算”八大节点区 域算力枢纽中心建设，在多个枢纽节点投资或布局了数据中心项目，其中甘 肃庆阳“东数西算”源网荷储一体化智慧零碳大数据中心园区示范项目总投 资约 41 亿元。宁夏吴忠市中迎盈科 1000P 智能云算力及智算中心等数能融 合项目。大力推动建立国家级交能融合大数据平台，建成公司业财一体化等 “四大数字化平台”。(2)国内外重点区域储备绿色氢氨醇、可持续航空燃 料(SAF)等系列项目 50 余个，公司投建的中能建兰州新区绿电制氢氨项目 一期实现首次产氢，投建的全球最大的吉林松原氢能产业园示范项目(绿色 氢氨醇一体化)入选国家能源局首批绿色液体燃料技术攻关和产业化试点项 目，产氢全部用于合成氨及合成甲醇。双鸭山市绿色甲醇与绿色航油一体化项目等一批重点氢能项目正在加快推进。(3)至 2025 年中公司累计获得国内 新能源开发指标超 7600 万千瓦，并网装机容量 2028 万千瓦；在建发电项 目装机容量 1174 万千瓦。
中国电建推进“人工智能+”行动，控股新能源装机持续增长。(1)统筹推进 “人工智能+”行动，加快培育人工智能产业。健全公司大数据体系，推进 数据中台建设。顺利完成绿色低碳发展预定目标。山东肥城压缩空气储能、 湖北英山铁基液流电池两个项目成功入选国家发改委绿色低碳先进技术示 范工程。(2)数字化新签合同包括：北京房山数据中心(20 亿)、北京智慧交通 算力中心(18 亿)、河北华章算力枢纽(23 亿)、新疆伊吾智算中心(20 亿)等。 (3)至 2025 年中控股并网装机容量 3516 万千瓦，其中风电 1083 万千瓦同比 增 20.45%；太阳能发电 1304 万千瓦同比增 60.87%；水电 709 万千瓦同比 增 3.53%；独立储能装机 55 万千瓦同比持平。 华电科工积极探索新能源+氢储氨醇投建营一体化。(1)公司推出“华臻”和 “华瀚”系列电解槽产品。攻关绿氢耦合绿氨绿甲醇关键材料和核心零部件， 开发出万吨级低温低压高效绿氢耦合绿氨成套装备及工艺包，建设达茂旗 万吨级绿氨制备及千吨级绿色甲醇制备中试装置，搭建 100KW 氨煤混烧试 验台。辽宁华电调兵山 45 万千瓦风电制氢耦合绿色甲醇一体化示范项目 8 亿。(2)聚焦“AI+工程”场景落地，通过自研算法，将计算机视觉等技术应 用于无人机巡检、施工质量检测、工程数据分析等。(3)2025 年 6 月底公司 共参与海上风电、海上光伏、海洋牧场建设项目 40 余个，承建范围风场装 机容量超过 350 万千瓦。
1.4. 2025 年 11 月 4 日《寻找产业链中高需求/高壁垒/高盈利卓越 龙头》
顺周期资源品推荐具有铜、钴、镍、金及从事焦煤贸易的建筑公司，及订单 景气度改善的化工工程施工企业。(1)建筑铜金等矿产价值重估，降息预期 催化资源品涨价，推荐标的中国中冶、中国中铁、中国电建、上海建工、北 方国际。(2)政策支持化工投资，节能降碳打开新空间。推荐中国化学股权 激励考核 2025 年扣非净利增速 10%，相关标的东华科技、三维化学、中石 化炼化工程。
寻找产业链中高需求、高壁垒、高盈利卓越龙头，对应推荐 AI 等高需求新 基建方向、市占率高具竞争优势的龙头、盈利有确定性且股息率可观的公 司。(1)新基建包括 AI、可控核聚变、低空经济、卫星、新能源、机器人智 能建造、量子、数据资产等建筑新质生产力方向，具有高需求特性，龙头成 长空间大。(2)中国建筑房建与地产、中国中铁/中国铁建铁路建设、中国交 建公路建设、中国电建水电建设、中国化学化工工程、中材国际水泥工程等 市占率高，技术壁垒强。(3)西部基建当前利润增速高、一带一路增长空间 大、建筑央国企盈利稳健有确定性，叠加公司市值管理分红提升，当前估值 处于底部，兼具弹性与安全边际。
1.5. 2025 年 11 月 2 日《建筑行业第三季度净利润降幅同环比扩 大》
第三季度建筑业整体净利润降幅同环比扩大。(1)前三季度建筑业整体，收 入同降 5.5%同扩 0.64 个百分点，净利润同比下降 10%同比收窄 1.6 个百分 点，毛利率 9.91%同降 0.08 个百分点，净利润率 2.61%同降 0.14 个百分点， 经营净现金/收入-7.19%同比收窄 0.9 个百分点，负债率 77.47%同增 0.7 个 百分点，应收账款周转率 2.64 同比下降 0.61。(2)单第三季度建筑业整体， 收入同降 4.6%同比收窄 3.5 个百分点、环比收窄 0.99 个百分点，净利润同 降 18.6%同扩 3.3 个百分点、环扩 14 个百分点。 央企第三季度大都净利润降现金流改善。(1)第三季度收入增速，中国化学 4.3%、中国电建 3.8%、中国铁建-1.15%、中国交建-1.3%、中国中铁-4.5%、 中国建筑-6.6%、中国中冶-14%、中国核建-16%。(2) 2025/2024 年第三季度 净利润增速，中国化学 13%/29%、中国铁建 8%/-34%、中国中铁-10%/-19%、 中国交建-16%/-1%、中国电建-18%/-9%、中国建筑-24%/-30%、中国核建38%/-3%、中国中冶-68%/177%。(3)第三季度经营性净现金流增速，中国电 建 5564%、中国化学 520%、中国交建 501%、中国中铁 451%、中国中冶 211%、中国铁建 96%、中国核建-159%、中国建筑-58%。
地方国企新疆交建和四川路桥业绩好，其他区域和国际工程大都下降。 2025/2024 年第三季度净利润增速 (1)规划设计，深圳瑞捷 38%/-61%、华设 集团 8%/-12%、中粮科工 2%/36%、设计总院-20%/-36%、深城交-24%/75%、 华阳国际-32%/-24%、中交设计-45%/-28%、华建集团-68%/-19%、苏交科253%/-108%。(2)国际工程，中工国际 35%/-33%、中材国际-1%/4%、北方 国际-19%/16%、中钢国际-40%/49%。(3)永福股份 78%/-47%、新疆交建 77%/27%、四川路桥 60%/-25%、江河集团 17%/4%、中国海诚 13%/4%、上 海建工-5%/-3%、华电科工-7%/202%、鸿路钢构-9%/-32%、山东路桥13%/53%、安徽建工-27%/-14%、隧道股份-32%/0%。
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