2002-2012 年，国内户外用品的零售总额从 3 亿元快速增长至 145 亿元规模， 10 年 CAGR 约 47%；随后行业进入去库存阶段。长期来看，据中国户外联盟统计， 截至 2019 年 11 月 30 日我国每年有 1.3 亿人参与徒步旅行、休闲户外等运动，占 总人口的 9.5%，有 6000 万人参与登山、攀岩、徒步等运动，占总人口的 4.38%， 但与美国 50%的户外运动参与率差距较大。从人均消费看，我国户外活动年度人均 消费额不足 20 元，而欧美和亚洲发达国家的人均消费额均在 300-800 元之间。
户外用品中，服装/工具/露营装备/鞋靴占比 45%/22%/18%/13%。在《2021 健 康减脂消费趋势报告》中，基于京东消费大数据，3 月运动户外相关品类商品中， 冰上运动、游泳用品、滑雪运动及体育用品销量同比增长 461%、349%、超 100%， 高于运动服饰销量增幅 52%，户外运动和极限运动相关品类比鞋服有更高的增长速 度。
图：中国户外用品零售总额及增速
我们分析，露营市场量价齐升的特点显著：
（1）疫情后，群体性活动减少、而个体活动增多，带动徒步露营向精致露营 （Glamping）转变：国外来看，据美国营地协会（KOA）于 20 年 10 月底发布的 《北美露营报告》显示，21%的休闲旅行者在 2020 年夏天进行了露营旅行，42%的 人仍计划（2020 年 10 月及之后）进行露营旅行，59%被调查者认为营地露营是最 安全的旅行类型。国内来看，既能亲近自然享受户外活动、又能保持安全社交距 离的露营从小众群体的专属变成了新的旅游风向，2020 年国内露营人数达 3.6 亿 次，其中精致露营占到总露营人数的20%，人群集中于21-45岁、19-33岁占80%， 以年轻一代和年轻家庭占主导。根据天猫露营报告显示，2020 年 3-4 月天猫露营 相关产品的销售增速超过 200%；迪卡侬 21Q1 露营产品收入同比增长 21%、相较于 2019 年同期增长 47%。
（2）露营活动的“氪金”属性明显：一方面，精致露营帐篷以白日活动为主、 由于分享性强而更加注重颜值，由于轻奢帐篷往往开车携带、重量和面积较传统 帐篷提升，从而价格（3000-4000 元）较传统的帐篷（500-1000 元）更高；另一方 面，品类拓展特点明显，精致露营爱好者会将室内的生活体验通通搬到野外、带 动客单价增长：包括咖啡、美食、音乐、精酿啤酒等，或搭配钓鱼、烧烤等活动，除帐篷外、露营相关产品需求也出现大幅增长，我们测算如果全套配备帐篷、气 垫、桌椅、烤炉等，全套价格在 5000-1 万元。据穷游网数据显示，2020 年户外旅 游热度持续上涨，其中露营热度增长了 303.5%。据小红书显示，2021 年小红书关 于露营的笔记高达 31 万多条，上半年小红书露营的搜索量同比去年增长 428%。
（3）奢侈品牌（LV、Prada、Fendi 等）、化妆品品牌、手表品牌陆续推出露 营服装、或引入露营元素，引领露营成为时尚趋势。
从营地的发展来看，国内露营产业刚刚走过导入期，目前供不应求：2015 年 以来，我国建成营地数量以接近每年翻倍的数量增长，2018 年已建成露营地 1239 个、在建 451 个，共计 1690 个。
而就帐篷来看，2016 年我国帐篷行业市场规模约为 34.7 亿元，2019 年市场规 模达到 41.8 亿元，同比增长 5.82%；2020 年受新冠疫情的影响，市场规模降至 40.6 亿元。
因此，我们测算，假设 1 个营地可容纳 200 顶帐篷（相当于 200 个家庭）、单 个家庭消费 5000-1 万元，按每周末 1 次，我们估计目前国内约 2000 个营地，从而 露营市场容量约为 1000-2000 亿元。调研公司 Report Linker 预计到 2027 年中国 露营设备市场将达到 159 亿美元，CAGR9.1%。
图：2015-2019 年中国露营地数量
（1）在 ODM/OEM 业务中，公司的主要竞争对手包括天津环球休闲用品有限公 司、上海洋帆实业有限公司等露营帐篷类专业代工出口企业。公司 OEM/ODM 业务销 售收入主要以境外销售为主，2020 年公司国外地区收入达到 4.81 亿元，毛利率 23.04%。根据中国海关出口统计数据，2014/2015 年公司帐篷类产品出口额在国内 同类出口企业中排名分别为第 3/2 位。
（2）从帐篷品牌来看，
公司主要国内竞争对手是挪客（Naturehike），但挪客以跨境电商起家，而 牧高笛更注重用品牌、场景方式做解决方案，且在年轻化方面更加注重颜值设计。 根据天猫数据显示，截至 2021 年 11 月 8 日，挪客淘宝旗舰店和牧高笛旗舰店近 30 天销量分别为 1.2/7.81 件，销售额分别为 397/1717 万元，平均成交价分别为 330/220 元，牧高笛销量远高于挪客。
根据《新商业情报 NBT》在 ISPO 展会上的调研数据，目前挪客国内/海外收入 占比各一半，仅天猫单个渠道的年销售额接近 1 亿元，平均利润率在 20%左右；牧 高笛线上规模和挪客接近，21Q3 前三季度线上收入 0.71 亿元、线上毛利率在 40% 左右。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
