（报告出品方/作者：国泰君安证券，陈筱、陈俊希）
1.1. 企业服务助力降本增效，细分领域已具万亿市场
企业服务是指为 B 端企业客户提供相关服务，目的是为企业降本提效， 本质是社会分工的深化。企业服务包括人力资源、数据服务、企业安全、 销售营销、采购供应、协同办公等多种类别，随着 5G、云计算、AI 等 新兴技术助推产品进化升级，为企业提供数字化产品或服务逐渐成为市 场主流。
从服务模式来看，企业服务分为外包型、租用型和平台型，以满足企业 多种服务需求。外包型服务的复杂性较高、标准化程度低、客单价较高， 但服务半径较小；租用型服务由企业服务方决定标准，服务半径较大， 可同时租用给多家企业；平台型服务标准化程度较高，高频低价，但无 法兼顾个性化需求。
从市场规模来看，企业服务多个细分类别行业空间已超千亿。广义角度 上的供应链与物流企业服务和营销与销售企业服务市场规模均有望在2021 年突破两万亿，尤其是 To B 的物流服务，仍有望保持较快的增长 态势，而营销企业服务借助直播电商等新的销售模式兴起，也有望实现 较快扩容。此外，人力资源和云基础资源企业服务亦是重要的企业服务 方式，其在 2021 年均有望接近 5,000 亿的市场空间。
1.2. 政策助力，形式创新，中小企业为服务重心
我国有数量庞大的中小企业，尤以小型企业为主，过去企业服务主要覆 盖大型企业，我国的企业结构使得针对中小企业的企业服务有更广的市 场空间。根据国家统计局的数据，2019 年国有及非国有规模以上工业企 业共 37.38 万家，其中小型企业占比 87.25%，且从 2015 年以来占比持 续提升。若不考虑企业规模，则根据工信部的数据，截止 2018 年底，我 国中小企业数量已超过 3,000 万家，个体工商户数量超过 7,000 万户， 这些中小企业和个体工商户贡献了全国 50%以上的税收，60%以上的 GDP，70%以上的技术创新成果和 80%以上的劳动力就业。数量众多且 就业人数占比最高的中小企业适合多类型的企业服务形式，成为我国企 业服务重要的潜在增长市场。
从政策方面来看，2015 年以来国务院出台多项支持“双创”的政策文件， 一定程度上促进了我国中小企业发展。从 2015 年 3 月 11 日发布《国务 院办公厅关于发展众创空间推荐大众创新创业的指导意见》，到当年 6 月 16 日颁布《国务院关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意 见》，“双创”政策帮助众多创业者完成创业。而在 2018 年 9 月 18 日， 国务院发布《关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见》， 这也为企业服务帮助中小企业提升运营能力带来了机遇。
而在 2020 年疫情环境下，创业的内涵形式同时发生变化，这也使得企 业服务的重要性逐渐提升。参考中国政府网的资料，2020 年创业就业政 策向新型线上传播渠道倾斜，支持微商电商、网络直播等多样化的自主 就业、分时就业，支持线上多样化社交、短视频平台有序发展，同时鼓 励“副业创新”且引导“宅经济”合理发展。在此基础上，多项助力中 小企业数字化转型的政策相继颁布，这更使得拥有专业能力的企业服务 提供者有望获取数量庞大的中小企业订单。
从创业者的角度来看，创业形式与时俱进，创业项目更加稳健，创业模 式更接地气，企业以经营内容“新”和组织规模“精”为核心。以 MCN 为例，根据克劳锐的数据，我国 MCN 机构数量从 2015 年的 160 家快速 增长至 2019 年超过 2 万家，而这 2 万家的 MCN 机构中，组织规模在 300 人以下的企业占比超过 50%。这种追求潮流的创业思路和人员数量 较小的运营现状，为人力资源、财税等企业服务类型带来了较好的渗透 空间。
与时俱进的创业形式，在面临行业空间快速增长时，创业企业可能较难 把握发展脉搏，这就需要企业服务适时为中小企业提供指导。以近期创 业热门项目直播电商为例，根据阿里研究院和克劳锐的数据，2021 年直 播电商市场规模有望接近 2 万亿，2017-2021 年 CAGR 达 172%。面对市 场扩容如此之快的行业，从业的中小企业或较难有针对性的把握时机以 完成自身增长，这时就需要企业服务提供者带来包括物流供应链、营销销售等服务，以助力企业健康发展。
2.1. 重新定义目标客户，无代码工具兴起
传统企业服务主要以大型企业定制化服务为主，但我国企业结构中，中 小企业占比较高，且从业人员众多，为中小企业提供标准化服务空间较 大。参考艾瑞咨询的调研结果，2019 年有半数以上的企业服务提供者认 为应重点做大型企业服务，这类企业客单价高，需求多元化，但问题在 于大型企业服务因以定制化为主，边际成本难以降低。相比之下，为中 小企业提供标准化服务的边际成本能得到较好控制，这类企业虽客单价 低，续约能力有限，但数量充足，平台型产品技能较好的满足需求。
并且，随着无代码工具的兴起，企业服务更易覆盖中小企业长尾群体， 进一步打开企业服务的市场空间。根据海比研究院的数据，从 2020 年 至 2025 年，我国低/无代码市场规模有望从 19 亿元提升至 142.2 亿元， 全球占比也有望从 3.5%增长至 4.7%。因中小企业人员规模限制，IT 素 养较低，数字化门槛较高的企业服务产品较难渗透，尤其是下沉市场的 中小企业在具备较强的数字化转型需求的同时，普遍缺少专业技术人才。 我们认为，无代码工具在对中小企业友好的同时，也具备提供标准化服 务的能力，更易获得众多中小企业的青睐。
此外，随着云服务持续发展，企业服务提供者能以较低的边际成本，将 服务不受地域限制的出售给更多客户，这更有助于覆盖中小企业客户。 根据艾瑞咨询的数据，从 2015 至 2020 年，我国云服务市场规模处于快 速增长期，2020 年市场规模已超过 2,000 亿元。传统 To B 的企业服务可 能面临交付成本较高的问题，但云服务的发展部分解决了交付成本问题， 是的企业服务拓展更多的目标客户。
2.2. 更强的销售渠道和更智能的平台服务，企业服务持续进化
为了适应快速增长的市场规模和遍布全国的客户资源，企业服务提供者 建立起了覆盖全国的销售网络，并提供本地化的产品服务。以 SaaS 服 务提供商微盟为例，其在全国有 1600 多家授权服务商，负责为当地的微 盟客户提供本地化服务。企业服务提供商会在全国范围内招募资质优良 的代理商，这些代理商在取得销售分成的同时，也帮助拓展中小企业客 户，提升产品客户群。
为了适应不同客户群体的要求，企业服务提供商会设计多种价格的产品 类型供客户选择，每个价位对应不同的功能，这种平台化的产品更方便 触达多样的终端客户。以 SaaS 服务商有赞旗下“微商城”产品为例，其 有“电商基础版”、“电商专业版”和“电商旗舰版”三种产品类型，价 格最高的“电商旗舰版”功能最齐全，入门的“电商基础版”价格相对 较低，但功能也相对较少。客户可以按需选择，同时低客单价客户亦有 向高客单价转化的可能。
企业服务在朝着平台化演进，后期产品升级根据平台客户需求持续进步， 形成产品即服务的形态。在互联网加持下的企业服务，本身就是在线的、 持久化服务，产品是壳，而内核是服务。这在另一方面也能提升客户的 粘性，增加续约率，且依据客户反馈升级的产品，往往更具备实操性和 竞争力，也更能吸引新的客户群。
2.3. 企业服务 B 轮以后投融资比例提升，未来多家企业或开 启上市进程
企业服务 B 轮以后投融资比例提升，头部企业服务提供商逐渐占据行业 话语权。从 2015 年开始，企业服务作为产业互联网重要的组成部分，成 为资本投资的风口赛道，早期投资数量增长迅速。而后投资回归理性， 行业出清，头部标的议价能力凸显，早期投资机构进入资金退出周期， 后期投资机构开始接盘运作。根据 IT 桔子的数据，从 2015 年至 2019 年，企业服务 B 轮以后投融资比例从 20%提升至 32.1%，未来多家头部 企业服务公司或开启上市进程。
目前我国 To C 市场已进入繁荣期，多家优秀企业脱颖而出，且模式创 新持续推动商业化发展，但 To B 端的企业服务仍处于百家争鸣时期。 以人力资源企业服务为例，其可以分为人力资源服务外包、HR SaaS 和 人力资源服务平台三种类型，分别对应外包型、租用型和平台型三种企 业服务模式。进一步来看，又能分为人力资源综合服务、企业培训、招 聘管理、背景调查、员工福利、薪酬管理等多种服务方式，每种服务中 包含多家企业。推而广之，协同办公、营销与销售、物流与供应链等其 他企业服务类型中亦包含众多公司。并且，部分细分领域头部化逐渐显 现，具有高效销售渠道和优质产品力的企业在企业服务的角逐中有望脱 颖而出。
在企业服务逐渐向龙头发展的过程中，我们认为能够提供标准化、规范 化产品，同时在全国范围内拥有销售渠道，具备本地化能力，且拥有跨 区域服务优势和中小企业客户资源众多的企业服务提供者有望成为行 业领军者，随着我国企业数字化转型发展取得业绩的较快增长。
3.1从咨询部门成长为全球领先的咨询公司
埃森哲是全球最大的管理咨询公司和技术服务供应商，提供战略与咨询、 互动营销、技术服务和智能运营等四大领域的企业服务。前身是全球安 达信(Arthur Andersen)会计事务所的管理咨询部门，在 1989 年拆分为安 达信会计事务所和安盛咨询，安盛咨询开始独立自主经营咨询业务。 2001 年，安达信咨询与安达信会计事务所脱离，前者正式更名埃森哲 (Accenture)，同年，埃森哲挂牌上市，此后，埃森哲通过不断的并购快速 扩张规模。2007 年，埃森哲并购了乔治集团、Ariba 等高价值企业，借 此跻身咨询行业龙头，业绩持续保持增长。根据埃森哲 2020 年财报显 示，公司营业收入达 443.27 亿美元。同时，埃森哲在福布斯 2019 年 10 月发布的《2019 福布斯全球数字经济 100 强榜》位列第 29 位，在世界 品牌实验室 2020 年 12 月发布的《2020 世界品牌 500 强》中排名第 78 位。
埃森哲旗下的多项业务中，战略与咨询是公司的核心业务，主要提供行 业咨询和企业管理咨询；互动营销业务是公司新的收入增长点，该业务 帮助营销团队设计、构建、传播，满足了企业数字化转型需求，发展潜 力较大。技术服务聚焦智能平台服务和云服务，推动企业战略实施。智 能运营帮助企业推动业务价值和增长。各个领域的子公司和部门相互协 作，通过企业策略、业务流程、信息技术和人员组织的紧密结合，帮助 客户提高绩效水平。目前，埃森哲为超过 120 个国家和 40 多个行业客 户提供企业服务。
3.2. 核心竞争力：管理高效，组织架构先进
埃森哲强大的知识管理系统成为其核心竞争力之一。知识管理作为企业 管理的重要内容之一，在这一方面，埃森哲建立了自己的知识管理系统 ——全球知识共享网络(Knowledge Xchange，简称 KX)。这一系统能够 为企业员工提供业务文档、业务管理、培训学习、沟通交流，以及获取 外部资源等功能，实现了对策略、人员、流程和技术的充分结合。此外， 埃森哲还建立了全球化的知识资本标准运行流程，包括知识获得、内容 审核、知识归档等，极大地提高企业内部工作的效率。
同时，埃森哲的组织架构为矩阵式管理架构，在地域上分为北美、欧洲、 发展市场；在服务上分为战略与咨询、互动、技术和运营。矩阵式管理 架构便于组织内部资源共享和信息沟通，适用于具有多元化产品、分散 市场的企业。通过矩阵式架构，埃森哲在地区上发挥纵向服务优势，在 产品服务上发挥横向地区协调优势。各个地区的分公司和不同产品线经 理都可以更好的了解客户需求，提供差异化的产品及服务。埃森哲服务 行业广泛，与各个行业的头部企业保持长期合作。在业务量最大的 100 家客户中，98 家客户与埃森哲保持了 10 年以上的合作关系，形成了一 定高影响力的客户壁垒。
3.3. 依托企业服务客户资源，互动营销业务成为后起之秀
依托企业服务建立起的客户资源，互动营销业务成为埃森哲营业收入新 的增长点。在营销领域，埃森哲于 2009 年成立了埃森哲互动。之后埃森 哲互动通过收购大量的创意公司、内容制作公司和数字营销公司，在媒 介、数字和创意方面取得了快速增长。2020 年 1 月，埃森哲宣布新的部 门调整，自 2020 年 3 月起将埃森哲互动营销单独作为行业事业部，取 代了原来的数字部门。该项业务依托公司原有的企业服务客户资源得到 较快发展，并成为全球领先的数字化营销机构。企业服务积累的 B 端客 户资源或能帮助企业服务提供者开拓更多类型的新业务。
详见报告原文。
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