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在我们对于扫地机的研究框架中，决定扫地机渗透率上限的是产品本身的 体验，这取决于产品创新和技术进步，而决定渗透率提升过程和节奏的是营销 和价格。
对产品、营销、价格等因素的跟踪可以帮助我们对需求做出预判，但最 真实的市场反馈是零售需求，因此，除了对于对产品、营销、价格等因素的 跟踪外，扫地机行业投资短期最关键的跟踪变量就是需求景气度(零售数据)。
国内外扫地机零售需求 6 月以来景气度的持续提升也驱动了相关个股股 价的大幅上涨，石头科技/科沃斯 8 月以来股价表现不错。
这种完全背离其他品类趋势大幅提升的景气度到底受什么因素驱动? 下文我们试着拆解一下数据背后的原因。
我们梳理了年初行业发生的三大变化:
1) 科沃斯和 iRobot 达成合作;
2) 美国 4 月批准扫地机器人的关税豁免;
3) 2020 年新品在避障和拖地上实现较大突破。
当时从 1~4 月的零售数据来看，受益于疫情期间家政服务的暂停，机器人品类的表现较前期有一定起色，新品的“618”表现值得期待。
“618”期间线上零售额同比增速开始提升至 20%以上，当其他品类 “618”后线上增速回落之时，7 月和 8 月扫地机线上零售额分别同比 +35%/+52%，需求景气度进一步提升。
首先想到的原因肯定是云鲸，今年云鲸在获得融资后营销端发力迅猛， 各种短视频、软文刷屏，使得其独树一帜的自清洁拖地机器人快速“出圈”， 从终端数据来看，其线上份额一路走高，2020 年 8 月云鲸的零售额/量份额 分别达到 22.5%/10.1%，可谓初生牛犊不怕虎。
云鲸品牌的主打卖点拖地能力&自清洁并非科沃斯/石头等主流品牌的 产品卖点，因此云鲸转化的需求基本可以理解为扫地机行业的新增需求，而 非科沃斯/石头本来就能转化的消费者。
即使我们剔除云鲸快速增长为行业带来的新增需求，线上零售量 6-8 月 依然有 10-15%的同比增长，线上零售额则有 15-30%的同比增长。
进入 9 月以来，国内扫地机线上零售依然保持较好增长，今年扫地机产 品得以稳步“出圈”，得益于:1)疫情使得扫地机变得更为刚需;2)云鲸 新品及营销投入吸引新增需求;3)科沃斯和石头新品带动产品结构升级。
从 20Q3 国内扫地机逆势向上的景气趋势来看，我们可以期待当石头等品牌也陆续增加营销端投入后，20Q4 促销季国内扫地机需求景气持续。
今年以来拖地机器人、蒸汽拖把、电动拖把等一系列创新产品受市场热 捧的程度已经说明，中国家庭对于清洁电器有非常本土化的需求，只有仅仅 围绕消费者的技术创新才最可能成功，品类创新的空间还很大。
从石头科技和科沃斯的收入来看，尽管 20Q1 出口收入受到疫情影响， 但 20Q2 海外收入恢复得较快。我们不掌握海外扫地机零售情况，但可以从 iRobot(纳斯达克上市的扫地机龙头，主要销售区域包括美国、欧洲、日本 等)的报表数据窥见海外需求趋势。
iRobot 20Q2 各区域收入均超出 4 月预期。iRobot 在 4 月初预计 20Q2 收入仍会小幅下滑，但实际 20Q2 美国/日本收入分别同比+13%/+43%，抵 消了 EMEA 区域单季 14%的收入下滑，实际上 EMEA 20Q2 的终端零售也 已经恢复增长。
电商占比大幅提升，高端产品受青睐。iRobot 20Q2 收入中约 70%来自电商(电商渠道单季 50%增长)，20H1 直销比例也快速上升至 10%，并且 20Q2 的 60%销售为高端产品(零售价 500 美金以上)贡献，结构升级明显。
进入下半年，iRobot 观察到美国市场 7 月中旬的零售同比增速已经是 4 月中旬的两倍，EMEA 也恢复至低双位数增长，而日本零售也恢复增长。在 零售快速转暖的同时，渠道库存也处于较低水平，再叠加下半年 Roomba 新 系列产品发布，iRobot 将全年收入持平的预测上调至同比低个位数增长。
除了零售外，美国政府针对中国进口扫地机 25%关税的豁免截止日也从 2020 年 8 月延期至 2020 年底，年内美国订单的盈利能力应该有较好保障。
2020 年国内外扫地机需求在疫情下变得更为刚需，叠加产品升级和营 销投放，6 月中国市场线上零售同比增速提升至 20%以上并在 7~8 月持续向 上，Q2 以来欧美零售也在快速恢复，超出此前预期。
20Q2 以来扫地机器人国内和海外需求均好于预期，进入 20Q3，国内和 海外零售景气度继续提升(大部分小家电品类 Q3 零售额增速回落)，预计 在较低的渠道库存和营销投入力度加大的背景下，20Q4 扫地机行业高景气 度能够维持，不排除继续超预期的可能。
长期来看，我们认为清洁电器是未来的大赛道，而米家扫地机、云鲸拖 地机、添可洗地机等成功案例说明，对于中国消费者而言，清洁电器拥有广 阔的需求场景，但不能机械地理解为清洁电器=手持吸尘器，可能有一揽子 创新产品百花齐放。
20Q4 扫地机行业高景气度能够维持，不排除继续超预期的可能。长期 来看，我们认为清洁电器是未来的大赛道，可能有一揽子创新产品百花齐放。 面对创新的军备竞赛，保持产品矩阵迭代创新不掉队，是当前最重要的竞争 要素，我们看好产品创新能力强、供应链优势明显的行业龙头。
（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：光大证券）
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