60页PPT深度解析广电行业挑战与机遇

未来智库2019/07/11
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提纲：

一、广电行业基本情况分析

1.1 广电行业的挑战和机遇
1.1.1有线电视用户流失严重，IPTV与 OTT电视用户规模快速增长
1.1.2广电行业面临多重冲击，盈利能力受严重制约
1.1.3“全国一张网”整合势在必行，叠加5G牌照发放预期，望迎重大突破
1.2 广电行业业务分类
1.2.1广电公司发展历史沿革
1.2.2 广电公司业务分类
1.3 To C业务
1.4 To B业务

二、广电行业标的基本面梳理

三、广电行业个股亮点

报告摘要：

有线电视用户流失严重，IPTV与OTT电视用户规模快速增长

我国有线电视行业面临发展危机，2016年起用户持续下滑。历史上，我国有线电视行业曾实行“四级办台”方针，很大程度上导致了后来行业出现的散、乱现象。目前，“全省一网、网台分离”的改革已经在全国范围内基本完成，但整个行业仍存在网络基础落后、地域分割、内容管控严格等问题，使得近年来我国有线电视行业用户数连年下滑。

从近6年增长幅度来看，IPTV和OTT TV用户一直呈持续增长态势，且增速吃维持高位。而有线电视用户不仅同比增速放缓，甚至自2017年起出现负增长。

2018年我国有线电视用户规模约2.23亿户，相较2016、2017年分别下滑 11.6%和8.8%;同时，2018年我国有线电视用户占比为32.8%，占比呈连年下滑态势。
IPTV用户规模在2018年达到约1.55亿户，占比上升至22.8%。
OTT TV用户规模在2018年达到约1.64亿户，占比上升至24.0%。

60页PPT深度解析广电行业挑战与机遇

广电行业面临多重冲击，盈利能力受严重制约

广电行业面临多重冲击。除了IPTV与OTT TV发展对有线电视用户群规模造成的冲击外，有线电视行业目前还存在数字化提升空间有限、缴费率不足、各区域网络质量存在较大差异等问题，制约盈利能力提升。
2018年，我国有线电视用户数依然持续下滑，截至2018年年末，有线电视用户总数仅为2.23亿，且有线数字电视用户缴费率仅74.6%。与此同时，有线电视数字用户数也持续下滑，年末总数为1.96亿，但整体数字化率已达到87.7%的较高水平，增速已明显受限。
从10家广电行业上市公司2018年的业绩情况来看，除贵广网络、歌华有线、湖北广电、华数传媒营业收入、华数传媒归属净利润呈正向增长，其余公司营业收入、归属净利润均呈负增长状态。其中，营业收入同比降幅最大的公司为东方明珠，降幅达16.16%;归属净利润降幅最大的公司为湖北广电，降幅高达45.31%。

“全国一张网”整合势在必行，叠加5G牌照发放预期，望迎重大突破

成立国网公司，开启第三次广电网络整合，力度较历次显著增强。

2014年4月17日，中国广播电视网络有限公司注册成立(国网公司)，原河南省广电局局长赵景春任董事长，原中国国际电视总公司董事长兼总裁梁晓涛任总经理。
从2016年4月开始，中国广电已分别与河北、内蒙、青海、宁夏、广东、黑龙江、重庆、新疆、山东、河南10省市(自治区)网络公司签署网络整合相关协议。
经中央领导批准，2018年8月24日成立全国有线电视网络整合发展领导小组;经中宣部同意，2018年9月27日成立全国有线网络整合发展领导小组办公室。从人员编制规格来看，重视程度空前。

广电公司业务分类

从广电公司发展的历史沿革来看，广电公司的业务定位逐步从最初单一的广播为主业务转向多元化业务。
根据我们对10家广电行业上市公司的主营业务拆分，我们认为广电行业上市公司的业务可大致被分为To C和To B&G两大类别。
To C业务包含基本收视业务、增值业务、居民宽带接入业务，To B&G业务可以分为工程建设业务、宽带专网建设业务、信息化业务(节目传输业务与广告业务应归类为To B&G，但由于该业务在营收中占比已经较小)。
目前来看，伴随着三网融合的进程，广电公司正在积极推动自身业务从单纯的To C有线电视收视费向To B&G转型。