居安思危、八十载铸就汽车之王。丰田成立最初从事纺织行业，二战结束之后，日本大力发展自主汽车品牌，丰田依靠技术研发、生 产管理优势成功突围。两次石油危机使丰田看到了美国市场的机遇，通过节省资源成功打入美国市场。20世纪80年代，美国豪华车市 场高速发展，丰田成功推出了雷克萨斯。居安思危的基因使丰田汽车发展成全球前三大汽车制造商。
电动化战略三番调整、纯电步伐提速。由于各国政策的推动、维持市场份额的需求及竞争对手带来的压力，丰田汽车分别于2015年、 2017年和2019年更新了电动化战略，最新目标为2025年全球年销售550万辆电动化车。产品因地施策，在日本推广超紧凑型纯电动， 全球其他地区推出丰富新能源车型，并与多家产业链上下游企业合作。
技术驱动，促成长久核心竞争力。全球车企在电动化领域有所布局，主流品牌均有清晰的电动化战略，拥有纯电动、插电混动等技术， 有专属的电动化平台，车型集中在2020年之后推出，同时重视中国市场，与电池企业战略合作。丰田的独特优势在于混合动力和燃料 电池的技术领先性。
顺势应变、合作共赢启迪同行者。中国车企在新能源汽车领域具有先发优势，并且根据政策和市场的发展变化，及时对战略进行了调 整，对纯电动的重视度显著提高，拥有全新的平台和品牌，并在产业链上加强合作，与外资整车厂合力研发电动车。
投资建议:丰田是全球头部汽车企业，具有混合动力和氢燃料电池的技术优势，同时在电动化领域快速转型，加速中国市场的布局， 国内相关企业将受益，建议关注广汽集团(广汽丰田将作为丰田在中国的重要切入口实现电动化战略)、比亚迪(在电池和车型开发 与丰田达成深度合作)、宁德时代(与丰田等全球车企进行战略合作)。
• 混合动力技术曾是丰田的战略重点。丰田在1997年推出世界首款量产油电混合动力车普锐斯，且将混合动力技术作为重点进行推广，截止2017年，丰田全球范围内共销售了超过1000万辆混合动力车型。
• 全球纯电动的快速发展促使丰田战略转型。一方面，以中国为代表的一些国家大力发展纯电动汽车，给予大量的 财政补贴，一些国家制定了燃油车禁售时间表。另一方面，新能源汽车特别是纯电动车型的占比逐步提升，车企必须抓住新 的细分领域，以维持市场份额。此外，以大众为代表的传统车企和以特斯拉为代表的新兴车企也加速纯电动车型的布局。在 此背景下，丰田汽车将纯电动作为未来的战略发展方向，并与多家电池企业建立合作。
• 丰田于2015年、2017年和2019年分别提出电动化战略，由最开始的混动技术转变为混动、纯电、氢燃料电池技术共同发展，提高了对纯电动的重视度。2015年的战略显示丰田主要依托自身传统技术优势， 以提升混合动力车型的销量。新能源汽车行业经过2016和2017年的发展，尤其是中国市场的迅速崛起，带动纯电动车型热销，在此背景下，丰田于2017年底提出了新的战略，即:2020年率先在中国推出纯电动车型，2030年在全球销售550万辆/年 的电动化车型，包括100万辆的纯电动和燃料电池车。2018年全球新能源汽车进一步发展，大众、特斯拉等对手纯电步伐提 速，在此背景下，丰田于2019年6月再次更新了电动化战略，将提前5年实现全球年销售550万辆电动化车型的目标。
• 丰田具有氢燃料电池的核心技术，普及还需加大基础设施的建设。2014年丰田推出了其首款量产的氢燃料 电池车Mirai，在氢燃料电池领域，丰田具有绝对的技术优势。但氢的使用需要完善的基础设施建设，因此丰田提出建立 “氢社会”，与各国地区政府与基建公司联合推动加氢站建设。
• 2025年丰田在全球不同市场推广不同技术的车型：未来纯电动、插混、混动、48V微混、增程式、氢燃料电池等技术将共同发展，其中中国企业以纯电动为主流，日本企业以混动和插混作为主流，欧洲车企以纯电和48V微混作为主流。预计2025年在日本市场仍将以混合动力为主，在中国市场以纯电车型为 主，美国和欧洲市场将以混合动力和纯电为主。此外，在日本地区，将有大量超紧凑型纯电动车，涵盖人行助力到短程代步。
• 丰田2025年新能源市占率有望达到37%：丰田于2025年新能源汽车销量550万辆(包含混合动力)，大众2025年新能源汽车销量100万，2025年预计中国新能源销量665万 辆，全球共销售超过1500万辆新能源汽车(包含混合动力)，丰田的市占率有望达到37%。
• 收入占比提升，技术多元发展：2017年丰田电动车型销量占比约17%，到2025年，预计电动车型占比45%，电动车型的收入占比将超过50%。未来将继续领先混合 动力、氢燃料电池技术，并可能在固态电池、电池回收利用等技术领域有所突破。
（报告来源：平安证券）
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