法兰作为塔筒的连接件，对机组整体的稳定性至关重要。法兰（Flange）又叫法兰盘或突缘，主要应 用于管状部件的连接。法兰在机械零部件应用中非常普遍，广泛应用于石化管道，金属压力容器， 建筑物的上、下水管道，市政供水管道，船舶，电力等行业。风电法兰是连接塔筒各段或塔筒与基 座的结构件,起支撑和连接作用，是风塔的重要零部件，一般每台风机需要 7-9 个法兰。由于风力发 电要经受高温、高寒、高湿度、风沙和盐腐蚀等恶劣的运行环境，其质量直接影响着风电机组是否 可靠运行。
图：风机塔筒法兰
风机大型化导致机组质量不断增加，锻件法兰大型化趋势明显。一般而言，风机容量增加也将导致 塔筒的高度与直径增加，从而需要更大的法兰来进行连接。随着法兰尺寸增加，对资金、设备、技 术的要求也随之增加，相应产品的附加值也将提高。另外，相比于陆上风机，海上风机通常环境更 加恶劣，对法兰产品抗腐蚀、抗台风、耐低温等性能提出了更高要求。根据海力风电招股说明书， 海上风机塔筒法兰的采购单价要显著高于陆上，海上大兆瓦机型采购单价高于海上小兆瓦，2019 年 公司陆上 2MW 塔筒法兰的采购单价为 1.13 万元/吨，而海上 4.5MW、5MW 塔筒法兰的采购单价分别为 1.31 万元/吨和 1.75 万元/吨。
根据陆上和海上法兰的大致均价，测算出未来法兰的市场空间约为 70 亿元：
恒润是全球海上风电塔筒法兰重要供应商。公司在 2011 年通过西门子的验证，开始为其提供海上风 电塔筒法兰，2015 年西门子海上风电将近 70%的法兰是由恒润提供，另外 GE 也有将近 40%。公司是 目前国内较少能制造 7.0MW 及以上海上风电塔筒法兰的企业之一，同时公司已量产 9MW 海上风电塔 筒法兰。并且公司通过非公开发行，拟投资建设年产 5 万吨 12MW 海上风电机组用大型精加工锻件 扩能项目，来开拓 12MW 风电塔筒法兰的生产能力。
绑定大客户高端化、国际化及多元化。 公司不断拓展大客户，与通用电气、西门子歌美飒、维斯塔 斯、 德国 Enercon、 三星重工、韩国重山等国际知名企业合作， 不断提高海外风电塔筒法兰市场占 有率。
公司在海上风电及海外市场市占率具备优势。恒润股份的主要竞争对手包括韩国太熊株式会社、山 东伊莱特重工、山西金瑞高压环件、无锡市法兰锻造有限公司等，其中，韩国太熊和山东伊莱特是 销售体量较大的竞争对手。市占率方面，恒润在海上以及海外市场具有优势，根据调研结果，公司 在国内海上风电的市场份额约为 55%-60%，山东伊莱特约为 30%左右。目前公司拥坯料 20 万吨，成 品 10 万吨左右的产能，募投项目投产后，将拥有 25 万吨的产能。
随着环锻件朝大型化方向发展，辗环锻造逐渐成为主流的锻造工艺。根据锻件的尺寸与形状、采用 的工装模具结构和锻造设备不同，锻造主要可以分为自由锻、模锻和辗环三类。随着风机大型化， 塔筒法兰口径越来越大，过去采用拼接技术生产的法兰无法满足要求，现在一般都采用辗环技术生 产。辗制环形锻件是指用液压机（油压机）将锻件坯料镦粗、冲孔，然后上辗环机辗制成环形，并 根据需要进行热处理和精加工的锻件。辗制环形锻件毛坯的可塑性较强，通过数控机床等精加工设 备将其加工成法兰、齿轮、回转支承套圈以及其他环形锻件成品。相较于其他锻造工艺，辗环锻造 具有加工余量小，材料利用率高；加工环件的内部质量优良；锻造环境好，震动和噪音都大为降低； 加工成本低等优点。
辗制环形锻件行业属于资金和技术密集型行业，进入门槛较高。国内辗制环形锻件的生产厂商多由 传统锻制法兰厂商发展而来，既有技术上的承袭性，又有行业经验的积累，但又与传统锻制法兰市 场不同。由于辗制环形锻件生产需要大吨位液压机和大型辗环机、操作机、配套精加工设备，以及 技术和人才储备，一般小企业无法进入该行业。从设备来看，辗环锻造所需的资本开支较大，根据 恒润股份公告，公司拟投资 5.38 亿元用于建设“年产 5 万吨 12MW 海上风电机组用大型精加工锻件”项 目，其中设备投资共 4.45 亿元，在主要生产设备中，10-12 米的数控碾环机单价为 1.45 亿元，10000 吨的油压机单价达 1.35 亿元，250 吨的操作机单价达 0.21 亿元，固定资产开支较大。
恒润具备较强的装备工艺优势，且有较高的溢价能力。目前公司拥有油压机、辗环机、空气锤、电 液锤及其他各类锻造设备、热处理设备、金加工设备、检测设备等配套设备，可用于生产超大口径 的各种环形锻件和法兰。并且公司通过多年在锻造行业积累的经验，已形成成熟的热处理和成型控 制技术。价格方面，根据海力风电招股说明书，公司法兰的采购单价普遍高于伊莱特和金瑞光远。 2021年1-6月，海力风电5.0MW塔筒法兰产品从恒润、伊莱特、金瑞光远的采购单价分别为1.76/1.37/1.47 万元/吨，公司产品具有较强的溢价能力。
图：海力风电 5.0MW 海上风电塔筒法兰采购单价情况
恒润辗制环锻件毛利率较行业内大部分厂商更高，具备成本优势。一方面，大型锻件运输难度较大， 水路运输是首选。恒润股份临近港口，为公司产品运输提供了便利，对比之下，而另一加塔筒法兰 的主要生产商山东伊莱特位于山东省济南市，距离港口较远，增加了公司的运输成本。此外，江阴 市和张家港市钢铁企业众多，如兴澄特钢、江苏永钢等，靠近原材料产地也有利于企业整合完善产 业链。另一方面，通常环锻件下料比为 1.75-2.5（1 吨成品需要 1.75-2.5 吨的原材料），而公司采用新 式异形辗环机，可将下料比降低至 1.5，提升 30%。
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