中银航空租赁-2588.HK-资负优势兼备的全球航空租赁龙头，长期价值可期.pdf

上传者：K********
时间：2026/05/21
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本文是对中银航空租赁的深度研究报告。公司前身为1993年成立的新加坡飞机租赁公司，2006年被中国银行全资收购，2016年在港交所上市。截至2025年末，公司自有飞机451架、订单337架，总资产超260亿美元，机队价值稳居全球第一梯队。公司核心商业模式围绕经营性租赁展开，2025年核心净利润同比增长，经营基本盘稳固。在资产端，全球航空业已实现全面复苏，飞机交付缺口扩大，供不应求格局支撑租金定价韧性。公司凭借平均剩余租期7.8年的长期租约结构及全球多元化客户布局，确保了现金流的高度确定性与稳定性，机队利用率长期维持在99.5%以上。在负债端，依托中国银行股东信用背书，公司信用评级高于同业，边际融资成本显著领先。2025年发行的美元债券票面利率创历史新低。公司通过资产端高固定费率租约与负债端高固定利率债务的动态匹配，有效对冲利率波动风险，并构建了充裕的流动性安全垫。盈利预测方面，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.77、8.59、9.48亿美元，对应PE估值分别为8.90、8.05、7.28倍。公司凭借资负双优优势及盈利韧性，具备估值溢价基础，首次覆盖给予“买入”评级。