有色金属行业2026年一季报综述.pdf

2026年一季度，A股有色金属板块158家上市公司实现营业收入12056.14亿元，同比增长36.18%；归母净利润983.56亿元，同比增长108.19%；毛利率16.67%，同比提升4.36个百分点；净利率8.16%，同比提升2.82个百分点。该季度业绩创过去五年同期新高，板块逻辑正从规模扩张转向价格中枢上移、高附加值产品占比提升及成本优化。

细分板块方面，14个细分板块营收均实现同比增长，其中锂、钨、锡板块增速居前。多数板块归母净利润实现同比增长，锂、钨、白银板块利润增速领先。全部细分板块归母净利润均实现环比增长，其他小金属、铅锌、锡板块环比增速居前。

贵金属板块中，黄金和白银受金价、银价大幅上涨驱动，业绩显著增长。黄金板块利润弹性释放，中长期价格中枢有望上移；白银板块受金银价格跟随性影响，有望实现中枢上行。

基本金属板块中，铜板块受铜价上涨及硫酸价格大涨推动，业绩大幅增长，供给端扰动加大，铜价有望迎来商品和金融属性共振。铝板块受国内产能零新增及海外扩产受限影响，供需格局改善，铝价有望上行。铅锌板块受伴生银和副产硫酸价格大涨带动，业绩大幅增长。

新能源金属板块中，锂板块因供需格局反转，碳酸锂价格大幅反弹，业绩爆发式增长，未来供给弹性减弱，锂价向上空间有望打开。钴板块因刚果金实行配额制，供需重回短缺，钴价易涨难跌。

小金属及新材料板块中，锡、钨、稀土等板块因战略价值凸显及供给约束加强，业绩大幅增长。锡板块受新兴技术发展驱动，需求前景广阔；钨板块因价格大幅上涨，利润弹性释放；稀土板块受总量调控及行政处罚约束，供给收缩，价格有望持续上行，业绩大幅提升。