锦波生物-920982-重组胶原蛋白领军者，产品矩阵稳步拓展.pdf

上传者：王**
时间：2026/05/26
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本文是对锦波生物（920982.BJ）的首次覆盖研究报告。公司作为重组胶原蛋白行业领军者，主营重组胶原蛋白与抗HPV生物蛋白相关医疗器械及功能性护肤品，产品覆盖医美、妇科、皮肤科等多场景。2021-2025年，公司营收从2.33亿元增至15.95亿元，CAGR达61.7%；归母净利润从0.57亿元增至6.52亿元，CAGR为83.6%。2025年毛利率和归母净利率分别为89.2%和40.9%。行业方面，重组胶原蛋白市场规模高速增长，预计2023-2030年原料端和零售端CAGR分别为31.1%和29.4%。公司凭借领先的研发技术，构建了六大平台与FAST胶原数据库，拥有170项专利，核心产品“薇旖美”系列持续拓展。渠道端，公司覆盖终端医疗机构超4000家，并稳步推进海外拓展。预计2026-2028年营收分别为18.81亿/22.06亿/25.85亿元，归母净利润分别为7.96亿/9.40亿/11.03亿元，给予“买入”评级。