宏源药业-301246-原料药为盾铸壁垒，六氟磷酸锂为矛拓成长.pdf

宏源药业是一家主营医药和锂电池材料的高新技术企业，确立了“医药+锂电”双轮驱动的发展战略。医药板块方面，公司深耕硝基咪唑类抗菌药物与抗疱疹病毒药物领域，构建了从起始物料到制剂的完整一体化产业链，核心产品甲硝唑、鸟嘌呤等产能与市场份额居国内外前列，业务稳健，构成盈利基本盘。锂电板块方面，公司是国内最早实现六氟磷酸锂工业化批量生产的企业之一，现有权益产能1.25万吨/年，位居行业前列，已进入比亚迪等头部电池企业核心供应链。

在锂电业务扩张方面，公司正加速推进六氟磷酸锂扩产计划，后续规划产能总计4.6万吨/年，全部建成后总产能将达到约6万吨/年。同时，公司布局VC添加剂领域，规划产能7000吨/年。2025年四季度以来，六氟磷酸锂价格触底反弹，2026年二季度再度进入涨价通道，主要受新能源汽车、储能电站、消费电子及低空经济、机器人等新兴领域多重需求共振驱动。VC添加剂因行业供给刚性及磷酸铁锂电池需求爆发，价格也进入新一轮上涨周期。

财务数据显示，2025年公司实现营业总收入19.39亿元，同比增长9.53%，归母净利润1.19亿元，同比增长131.33%。2026年一季度，公司营收7.04亿元，同比增长62.31%，归母净利润1.44亿元，同比增长超15倍。预计2026-2028年，公司营业收入分别为32.23亿元、45.12亿元、73.40亿元，归母净利润分别为7.78亿元、13.06亿元、23.06亿元。基于PE估值法，给予公司首次覆盖“买入”评级，目标市值160亿元。