睿创微纳-688002-红外渗透率提升需求爆发，技术迭代引领长期增长.pdf

上传者：旺*
时间：2026/05/29
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睿创微纳是上交所首批科创板企业之一，已形成以红外业务为主，微波、激光等多维感知领域逐步突破的业务格局。2021-2025年，公司营收从17.80亿元增长至63.04亿元，CAGR为37.18%；归母净利润从4.61亿元增长至11.25亿元，CAGR达24.99%。毛利率基本稳定在50%以上，归母净利率基本稳定在10%以上。在红外领域，公司坚持全产业链布局，技术加速迭代，完成了从12μm到8μm乃至全球首款6μm非制冷红外探测器的跨越。据Yole Group数据，公司红外热像产品出货量从2022年的47.2万部激增至2024年的105万部，CAGR接近50%，2024年占据全球33%出货量份额，为全球第一。公司精准把握多轮需求周期，从军品需求释放、疫情催化红外测温、地缘冲突影响红外探测，到低空经济及政策支持，红外业务持续高增。在微波领域，公司建立了从T/R组件、相控阵子系统及雷达整机到微波半导体的完整产业链，产品广泛用于地面无线通信、卫星通信、民用低空及雷达等领域。微波与红外在感知领域实现技术与市场互补，市场潜力巨大。公司实施多轮股权激励，对核心技术人才的薪酬投入显著高于区域及行业平均水平，形成了对高端人才的强吸引力。预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.65/26.17/32.43亿元，维持“增持”评级。